2024年7月，欧盟对华生物柴油反倾销临时措施的预披露即将到来，这引发了潜在的交易追溯风险。自4月以来，中国对欧洲的生物柴油贸易订单持续下滑。据金联创分析，中国海关数据显示，6月份中国生物柴油（不包含HVO）的真实出口量为10万吨，而同期HVO产品的出口交易线索仅观察到54万吨，且未监测到有效的可持续航空燃料（SAF）出口数据。此外，我们确认，自5月末以来，华北地区的HVO/SAF工厂尚未签订任何出口销售订单。然而，6月末我们获悉，一宗可持续航空燃料（SAF）的内销交易已成功达成。
2024年7月19日，欧盟对华生物柴油反倾销的临时措施预披露如期而至。根据欧盟贸易总署的文件，中国生物柴油进口将在2024年8月16日面临8%至4%的临时反倾销关税，涵盖一代生物柴油及二代生物柴油HVO。然而，可持续航空燃料（SAF）却意外地被排除在反倾销范围之外。
这一关税裁定结果导致国内HVO头部企业推迟了原定于下旬的复工计划。随着江苏地区HVO装置在月末停机，中国境内单一HVO项目（无配套SAF装置）全面停产。截至2024年7月31日，中国HVO/SAF装置开工率创下了历史新低，仅为25%，环比下降了64个百分点。由于部分工厂在月末停工，预计8月份HVO/SAF的整体开工水平将进一步下滑。

尽管面临严峻挑战，但2024年7月份HVO产品的出口表现却出乎意料地强于6月份。我们观察到至少两宗HVO出口交易，其中一宗为山东头部HVO工厂在7月中旬前后完成的发运，订单量约为2万吨。此外，在反倾销关税裁定后，我们还获悉安徽HVO工厂通过滁州海关向欧盟地区发运了4450吨HVO货物。考虑到运输周期，该批货物可能无法在反倾销关税兑现前运抵欧洲市场。另外，市场反馈张家港HVO/SAF工厂也在持续发运库存。因此，预计在海关7月数据中，HVO产品出口量将显著增加，但7月也将成为HVO出口的最后一个窗口期。
单一HVO工厂面临严峻挑战，部分新建或技改装置甚至在建成后即面临无限期停工的困境。然而，具备低凝HVO生产能力的工厂，通过配套异构化装置，可以轻松地向SAF生产型炼厂转型。例如，东北地区唯一的HVO工厂上市公司母公司最近公开透露，其应用完全国产化技术工艺的技改工程已接近尾声，计划在9月开始试生产SAF产品，并有望获得ISCC CORSIA及ISCC-EU的HEFA国际认证，预计将形成10万吨/年的装置加工能力。这一趋势表明，低凝生产工厂的转型已经取得了初步成效。

对于高凝HVO生产炼厂来说，他们需要通过新增异构降凝装置来进一步向SAF转化。例如，山东日照HVO工厂就代表了这一转型方向。而对于那些目前不具备自主转化条件的高凝HVO工厂，或许可以考虑为国内外SAF生产企业提供代加工服务。

在中欧贸易争端初步裁定后，中国生物燃料产业迎来了深度调整期。虽然可持续航空燃料（SAF）产品暂时被排除在反倾销范围之外，成为了中国生物燃料产成品体系中的关键出口，但其也面临着伴生的HVO、生物石脑油等产品的消纳问题。因此，中国SAF产业将进入以“出率为王”的竞争环境。同时，我们期待国家决策层能尽快出台综合性的支持政策，以促进SAF产业的健康发展。

2024年能源行业年中研判：

01 【原油·年中研判】上半年国际原油市场持续高位震荡，预计下半年将呈现先扬后抑的走势。

02 【成品油·年中研判】上半年成品油价格经历涨后回落，下半年汽柴油行情走势将出现分化。

03 【液化气·年中研判】上半年液化气市场基本面呈现博弈态势，预计下半年成交重心将上移。

04 【船用油·年中研判】船用燃料油市场受到内贸供需两淡的影响，而保税市场则保持平稳发展。

05 【石脑油·年中研判】上半年石脑油需求向好、供应整体走高，预计下半年供需将呈现收紧态势。

06 【生物柴油·年中研判】贸易争端对行业造成一定冲击，但结构转化进程正在加速。

07 【调油C年中研判】上半年调油C5供应增加、价格涨跌互现，预计下半年供应将持续增加。

08 【裂解C5C年中研判】上半年裂解C5C9市场先扬后抑，下半年行情有望出现阶段性好转。

09 【石蜡·年中研判】上半年石蜡市场供需相互博弈，预计下半年将呈现先扬后抑的走势。

10 【沥青·年中研判】沥青市场的供需格局和资金配置将推动下半年行情逐步好转。

11 【溶剂油·年中研判】上半年溶剂油市场波动幅度较大，预计下半年将呈现先扬后抑的态势。

12 【石油焦·年中研判】上半年石油焦市场整体运行偏弱，预计下半年将维持区间震荡。

13 【MTBE·年中研判】上半年MTBE市场先扬后抑，预计下半年将呈现先涨后跌的走势。

14 【基础油·年中研判】上半年基础油市场受到供需两淡的影响，预计下半年行情将持续保持稳定。