美国公布了最新的再融资方案，下个季度的再融资目标是1,250亿。

虽然这一个金额符合市场预期，但在目前的市场情况下，美国财政部的美债发行情况预计将非常的惨淡。

10月份以来10年美债已经累计下跌3.25%，此前连续的5个月度美债价格都在上涨，这是6个月以来的第1次下跌。

而且，10月的月度跌幅超过3.25%，超过这一跌幅的纪录还要回溯到2022年的9月，也就是说本月美债的跌幅创下了两年来的最大纪录。

为什么会这样呢？原因是多方面的。

全球失去了对美国的信心可能是最关键的。

虽然美国一直强调经济将会实现软着陆，公布出来的数据，也有不少的部分能够支持这一观点。

但是美联储9月份降息50个点，似乎击溃了市场的信心。

过去美联储一直强调，核心通胀率的目标是2%，在达到这一目标之前，美联储将维持高利率不会降息。

但现在核心通胀率明显还没有达标，美联储却开始降息，并且一降就是50点。只能说明美联储看到的数据，并不是我们所看到的数据。

至于降完息之后，公布的数据应该都是经过修订的，无非是想让大家对美国经济保持信心。

下一个季度，不管是特朗普还是哈里斯担任总统，美国的财政赤字必然还会进一步的加大，所以现在定下来的再融资金额只能说明，美国无法通过财政收入来偿还债务本金和利息，只好不断发行新的债务。

但是比起财政部发行1,250亿美债更多的抛售方，却经常被人无意的忽略了。

美联储虽然已经降息，但依然还在继续缩表。这个曾经的最大买家，现在正在变身为美债市场的最大空方。

今年10月美联储持有资产总计70,000亿，其中美国国债有4.36万亿，这一个持有规模依然远远大于日本中国，甚至大于前三大海外债主的总持仓量。

但是与两年前相比，美联储持有的美国国债减少了1.4万亿。也就是说这两年里美联储减持的美债金额大于日本所持有的所有美债金额，或者说接近于中国和英国合计持有的美债金额。

美联储的缩表除了不断的抛售美国国债之外，还抛售手中所持有的mbs，也就是我们所说的抵押债券，这同样给美国债券市场造成了严重的冲击。

最新数字显示，目前美联储还持有2.28万亿mbs，在过去两年的缩表中，累计抛售的mbs超过4,000亿。

也就是说两年多的缩表时间里，美联储向市场砸出了超过1.8万亿的天量空单。这几乎相当于中国将手中所持有的美债清空两次。

有人看到美国财政部最新公布的各国持有美债数据之后指出，在这份最新的数据中，日本英国法国都在同步的买入，这是为美联储的抛售而接盘吗？

对于这一现象，我们有两个观点。

第一，只靠这几个国家肯定接不下来，因为现在美联储每月的缩表金额介于500亿到600亿之间，远大于这几个国家，近几个月度的增持。

第二，近几个月增持美债的国家已经尝到了苦果。

随着10月份美债的大跌，不但把8月9月的月度涨幅完全吞没，现在几乎吞噬7月份的涨幅。

暂时来说，今年只有在5月6月买入的美债，到目前还有一点点盈利。

因此我们能够预见，未来的美债发行将出现认购倍数越来越低，中标利率高出市场利率越来越多的情况。

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