本报记者 秦玉芳 广州报道
近来，进行海外资产配置的理财产品，越来越受理财机构及投资者关注。
统计数据显示，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字样的主题理财新发产品700余只，远高于去年全年水平。尤其境内理财机构发行的QDII理财，延续固收理财思路，备受投资者青睐。
市场人士分析认为，理财公司正在积极探索海外资产配置，以实现资产的多元化和风险分散，这种策略有利于提升整体收益和资产的稳健型。随着9月美联储降息预期影响，相关海外资产将会出现波动。不过整体来看，以美元、美债为主力的多元化海外资产配置仍将是未来一段时间内投资者平衡收益与风险的重要趋势。
投资门槛低、操作便捷
招银理财9月初发布公告称，为最大化客户利益，拟在招银理财招睿青葵系列一年半定开007号固定收益类理财计划投资范围中新增“结构性票据、汇率远期、汇率掉期、QDII资产管理计划/RQDII资产管理计划等”。北银理财8月底也宣布上新一款美元固收封闭式理财产品，业绩基准4.85%—5.05%。
Wind数据显示，2024年以来至9月12日，新成立的含有“QDII”“海外”及“美元”等字样的主题理财达745只，远高于去年全年水平。
从产品类型来看，多为固收或“固收+”理财，仅少数为权益类理财，“固收+”理财业绩比较基准多为3%—4%，而不少纯债固收类理财业绩比较基准高达5%左右。
值得关注的是，上半年以QDII资产为配置主力的理财产品增长快速。普益标准数据也显示，自2024年以来，全市场QDII理财新发数量762只，合计发行规模685亿元。
某国有银行理财业务经理向《中国经营报》记者透露，上半年美股、美债、美元定存等资产收益率相对较高，非常受投资者青睐。各家机构都在积极布局与美元资产挂钩的产品，包括美元结构存款、QDII基金、固收+QDII理财等。
招商银行（600036.SH）研究院在研报中表示，QDII类产品在各类跨境投资渠道中热度较高，特别是QDII基金和QDII理财，因门槛低、操作便捷、普及度高，在居民财富管理中占有一席之地。目前，获批QDII额度位于前三的机构分别为基金公司、保险公司、银行。银行理财作为重要的市场主体，近两年布局QDII理财是市场一大发展亮点。
普益标准研究员刘丰铭也表示，目前，理财公司对汇率、QDII基金等资产的配置呈现出稳步扩张的趋势。
刘丰铭强调，由于全球市场环境日趋复杂，尤其今年以来汇率波动和全球利率环境变化加剧，传统固收产品的收益压力增大，理财公司在固收类理财产品中逐渐增加了对汇率相关资产和QDII基金的配置，希望通过配置海外资产分散风险并提高收益率。
从产品特点来看，当前境内理财机构对QDII理财的布局仍延续固收理财的思路。招商银行研究院在研报中明确，QDII理财的重仓资产结构以存款打底，平滑波动，与2023年年末全市场理财配置结构接近。在重仓美元债配置上，为中资金融债+短久期美国国债的双支柱结构。在产品策略上，表现为争取在收益性、风险性与流动性上获得较好的平衡。
济安金信基金评价中心副主任张碧璇也指出，从目前国内理财机构所发行的海外投资产品来看，由理财公司发行的产品仍是偏固收类产品，在资产结构上比较偏重存款、短久期美债及中资金融债。而由外资银行发行的代客理财类产品，是通过投资已存续的海外基金的形式进行海外资产配置，这类产品则主要投向权益类、混合类及衍生品类等产品，具有更高的风险偏好。
“从业绩上来看，偏权益投资类的海外产品收益水平普遍优于内地产品，但固收类产品之间的差距并不明显。”张碧璇表示。
不过，受审批额度限制，三季度以来QDII理财扩容速度受限。招商银行研究院在研报中指出，在“总量控制”的原则下，监管对各类机构QDII额度实施严格审批控制，即便近一年以来QDII理财数量快速增长，但产品的总体规模存在上限。
根据研报披露的数据，QDII理财的发行自2023年第一季度开始提速。从发行节奏看，2023年第二季度—第四季度是密集发行期，月均发行73只。截至2024年1月末，产品的发行数量仍处于高位。三季度以来，QDII理财发行量大幅缩减。根据普益标准数据统计，7月至9月12日新增仅101只。
国家外汇管理局8月31日更新的《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》也显示，截至8月底，各类机构累计批准的QDII额度为1677.89亿美元，相较于4月底新增了22.7亿美元，但与5月底和6月底相比并未有新增。
额度受限的同时，受全球资本市场波动影响，QDII理财实际业绩表现也备受投资者关注。刘丰铭表示，当前理财公司固收类理财的大类资产配置仍以固定收益类和货币市场类资产为主，代客境外理财投资QDII等资产规模占比虽然在逐步上升，但总体占比较小。业绩表现方面，截至2024年9月，相关产品的平均近1年年化收益率约为2.5%，普遍低于其业绩基准，相较于理财市场产品平均收益率也并不具有优势，总体表现不及预期。
招商银行研究院也在研报中强调，QDII理财的风险更高、预期收益更高，收益不确定性也更大。美元份额产品有助于满足多层次投资需求。但对人民币份额QDII固收理财需关注性价比，实际投资业绩未必能跑赢普通固收理财。
在刘丰铭看来，理财公司未来可能会继续强化海外资产配置能力，并进一步细化产品设计，以适应市场和投资者需求。
多元化全球资产配置趋势凸显
随着美联储降息预期的增强，下半年境内投资者对海外资产的配置将有何变化？
张碧璇指出，美联储降息通常会推动美元走弱，这可能一定程度减轻人民币的贬值压力，也会让国内投资者在进行海外资产配置时要更多关注汇率变动带来的影响，更加注重产品的汇率避险策略和性价比。
张碧璇分析称，美联储降息将对全球无风险利率水平造成影响，也为国内利率政策打开一定空间。若国内有进一步的货币宽松政策跟进，那么海外固收类理财产品的吸引力也会相对减弱。
不过，市场普遍认为，随着全球资本市场的持续波动，即便在美联储降息影响下美债利率下调，但多元化的全球资产配置趋势仍是境内投资者和金融机构配置策略调整的主要方向。
施罗德交银理财在官微刊文指出，市场预期美联储降息在即，美元类资产短期仍具备投资吸引力。随着降息周期的临近，一方面，美元存款类理财产品可以助力投资者把握美元存款当前仍存的较高利率窗口；另一方面，美元存款独具的稳定性和安全性，也能帮助投资者规避当前市场的一些不确定性波动。
在张碧璇看来，随着市场不确定性增加，投资者对低风险、稳健型产品的偏好显著上升，固收类理财产品仍为市场主流。同时，受各种复杂因素影响，全球金融市场均有较大波动，单一资产投资组合所面临的不确定性提升。通过全球的多资产、多地区、多策略的分散化配置，通常可以更加有效地对冲组合内资产风险，降低投资组合整体波动，从而提升投资者持有体验。因此，理财机构对于海外资产的配置意愿也在提升。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜也表示，投资者希望通过多元化配置来降低单一资产的风险，提高收益的稳定性。9月美联储降息预期对国内理财市场的影响主要是降低了无风险利率水平，对固收理财产品有一定的利空影响。“这可能会促使投资者寻求更高的收益，并增加海外资产的配置。因此，投资者配置策略和趋势可能会向多元化、分散化、高收益的方向发展，也会更加关注产品的风险管理能力和投资策略的灵活性。”
从金融机构角度来看，在当前海外市场波动加剧、境内投资者全球资产配置意愿上升的背景下，金融机构面临的业务挑战也在升级。对于理财机构而言，如何提升海外资产的投研能力肯定是重中之重。
张碧璇认为，在目前全球经济疲软、贸易紧张局势升级和政策不确定性上升的大背景下，各家理财机构需要在不同市场的规则框架下对投资策略进行打磨，找到合理的投资方式把握海外市场的投资机会。同时，理财机构在非投资层面的研究和理解也需要加强，包括市场规则、法律法规、监管要求等，做到合规并保证投资者资金安全。此外，面临政策变化、地缘政治等复杂因素时，理财机构也要能够利用合理的方式帮助投资者规避风险，例如对因汇率变动可能带来的投资回报的不确定性进行管理。
对于个人投资者来说，多元化配置策略势在必行。盈米基金旗下投顾服务平台“且慢”也提示称，更全面的资产配置有助于帮助投资者构建一个更稳健的账户，通过多资产配置对冲波动，既能避免单一资产大幅波动对账户造成较强的冲击，也能通过多资产的平衡再配置，增强账户的长期表现。
招商银行研究院在研报中建议，QDII固收产品的主要风险来自利率、信用、汇率、投资运作，最适合有外币使用场景、长期持有外币的境内投资者，长期持人民币的投资者需结合自身对汇率的了解进行配置。随着QDII产品额度趋紧，若资金充裕的投资者寻求跨境资产含量更高、投资范围更广、投资策略更差异化或个性化的产品，可以关注跨境理财通、QDLP私募信托等其他政策支持的投资工具。
