抢占市场、品牌、品质三大高地，

坚定信心、勇担重任，

坚决打赢2024年破垒冲关的关键战役。

9月12日，泸州老窖（000568.SZ）举行半年度业绩说明会，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼，泸州老窖股份有限公司财务总监谢红，副总经理、董事会秘书李勇等出席会议。

2024上半年，泸州老窖实现营收169.05亿元，同比增长15.84%；实现净利润80.28亿元，同比增长13.22%。此次业绩说明会上，泸州老窖围绕投资者关心的公司治理、发展战略、经营状况，融资计划、股权激励和可持续发展等32个问题（部分问答内容相近，已进行必要删减），均予以详尽解答。

以下为问答实录。

关于经营

问：在经济下行周期里，公司战略有什么调整，今年的经营目标还有信心实现吗？

答：一是要坚持战略定力。从长远看，白酒的消费、需求逻辑没有也不会产生根本性变化，公司大力开展圈层营销培育消费者，致力于竞争型组织的打造。

二是要与时俱进，充分应用先进科技成果，推动公司从供应链、管理到营销体系的全面数智化转型，企业从决策依据到执行效率等方面的全面提升，实现在存量和巨头竞争时代的组织领先。公司会努力完成年度经营计划。

问：2024年第二季度利润增速低于收入增速的原因是什么？

答：二季度利润增速放缓主要系公司在二季度加大了市场投入、税金及附加同比增加较大、中档产品占比提升导致成本同比增速较快等因素共同影响所致。

问：2024年半年报中，为何收入增长约15%，而营业税金及附加（主要是消费税）增加约28%？近两年来应收账款融资额快速增加，主要原因是什么？

答：公司2024年二季度税金及附加同比增加，主要系公司去年同期消化终端库存，税收基数较低叠加今年区域性备货提前实现消费税所致。

应收账款融资主要为公司收到的银行承兑汇票，近年来一直维持在稳定合理水平，并未快速增加。

问：下半年需求疲软的经济环境下，公司对于年初制定的发展目标是否会有调整？

答：公司生产经营一切正常，将努力完成董事会年初制定的年度生产经营计划，积极回报广大投资者。

问：2024年公司在销售端碰到了什么困难，具体实施了哪些稳定销售价格的举措？请谈一谈未来白酒的发展方向及公司相应的未来规划。

答：2024年，白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。对此，公司坚定不移严控质量、坚守品质、提升服务，持续强化数智创新赋能市场营销，全力做大规模体量，持续提升发展势能，抢占市场、品牌、品质三大高地，坚定信心、勇担重任，坚决打赢2024年破垒冲关的关键战役。

问：公司此前说2024年目标完成业绩15%的增长，是确保完成营收、净利润增长15%吗？

答：公司2024年的年度总目标为力争实现营业收入同比增长不低于15%。

问：2024年下半年是否还要像上半年这样补或预缴税？

答：公司2024年二季度税金及附加同比增加，主要系公司去年同期消化终端库存，税收基数较低叠加今年区域性备货提前实现消费税所致，预计下半年可能会逐步平滑。

问：二季度利润快速收窄，什么原因造成的，剩下两个季度是否有所改善，以及明年是否继续恶化？

答：二季度利润增速放缓主要系公司在二季度加大了市场投入、税金，以及附加同比增加较大、中档产品占比提升，导致成本同比增速较快等因素共同影响所致。公司生产经营一切正常，将努力完成董事会年初制定的年度生产经营计划。

问：请问泸州老窖2024年二季度税费大幅增加在后期是可持续的吗？还是偶然出现的？

答：公司2024年二季度税金及附加同比增加主要系公司去年同期消化终端库存，税收基数较低叠加今年区域性备货提前实现消费税所致，预计下半年可能会逐步平滑。

问：公司中报判断“中国白酒正面临着新的历史性挑战”。请问具体面临着哪些“挑战”；如何界定“历史性”，是区别于周期性吗，是比2013-2014年更大的挑战吗，是时代性的、百年变局吗；可否展望一下公司在此环境的短期（1年）、中期（2-3年）、长期的前景？

答：2024年，白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。对此，公司将全力做大规模体量，持续提升发展势能，抢占市场、品牌、品质三大高地，坚定信心、勇担重任，坚决打赢2024年破垒冲关的关键战役。

问：2024年9月份已到中旬，目前公司动销情况如何，年度销售收入计划有调整吗？

答：公司产品目前动销情况良性，经营计划未作调整，公司会努力完成董事会年初制定的年度生产经营计划。

问：公司并不是没有货币资金，在公司货币资金充裕的情况下举债的原因是什么？

答：近年来，随着营收增长、经营规模扩张，公司正在投资建设一系列项目以匹配未来发展需要。为保障公司健康发展，以及为后期项目建设做足额储备，公司利用良好的信用优势在银行取得低成本长期借款，同时通过公平比价优选银行存款产品，在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，能够进一步增加现金管理收益，降低财务费用，增加公司净利润。

审计机构会计师通过获取贷款协议及银行授信协议、向贷款银行进行函证等核查程序，对公司长期借款事项进行了核查，核查证明公司在经营现金流充足的情况下借入大额长期借款具备合理性，财务费用与存贷款利率具有匹配性；公司不存在转借长期借款、直接或委托第三方向经销商贷款的情况，也不存在放大经销商存货积压风险的情况。

关于市场

问：中秋和国庆节马上就要到了，今年泸州老窖三季度动销情况如何？

答：公司目前正在全力推动数字化转型，充分运用数字化工具触达C端，开展双节销售工作，抢抓旺季市场份额，目前，公司产品动销情况良性。未来公司将以良性增长为基础目标制定发展规划。

问：请问公司经销商库存几个月为健康，目前库存是几个月？

答：公司有有效的渠道库存管理指标考核体系，经过近几个月大力开展消费者建设活动，经销商库存已有明显下降，为公司中秋国庆旺季销售工作打下良好基础。

问：公司经销商总数为1800多家，远低于山西汾酒的4000多家，公司未来是否可以大力扩充一下经销商数量，特别是弱势地区的？

答：公司始终秉持“扶商、护商、富商”的理念，致力于构建长期良性的厂商合作关系，近年来公司经销客户销售体量和运营能力稳步提升。未来，公司将持续推进五大单品全国化、立体化布局，适时补充更优质的客户加入到销量体系，助力公司实现高质量发展。

问：请问公司库存还要多久能恢复正常？

答：2023年公司五码产品全面换装，将部分优质瓶储年份产品在线上平台销售。酒是陈的香，请珍惜瓶储年份酒。

问：请问经销商库存情况怎么样，今年有回购计划吗？

答：公司库存情况良性健康。我们会认真研究相关课题。

问：第三季度公司的经销商酒的动销情况究竟如何？

答：公司目前正在积极开展双节销售工作，抢抓旺季市场份额，节前公司产品动销情况良性，经销商库存同比下降，为双节旺季渠道备货打下坚实基础。

问：请问公司“库存健康”的标准是什么？

答：公司有有效的渠道库存管理指标考核体系，经过近几个月大力开展消费者建设活动，经销商库存已有明显下降，为公司中秋国庆旺季销售工作打下良好基础。

问：中秋动消如何？

答：公司目前正在全力推动数字化转型，充分运用数字化工具触达C端，开展双节销售工作，抢抓旺季市场份额，目前，公司产品动销情况良性。

关于投资

问：目前为止股东人数是多少？

答：公司股东人数在定期报告中进行披露，请您关注公司定期报告。此外，您可向公司提供证明持有公司股份的种类以及持股数量的书面文件，待公司核实股东身份后，可查询相关人数，详细情况可咨询公司投资者热线。

问：今年以来优秀上市公司回购增持的公司不在少数，有统计显示今年截至目前上市公司回购增持股份再创新高，泸州老窖作为经营优秀的上市公司代表，目前有没有资金实力储备未来可能的回购和增持？

答：谢谢您的建议，我们会认真研究相关课题。

问：现在账面现金有300多亿，作为一个几乎纯自由现金流的优质公司，完全可以提高分红率，尤其在股市下行期。

答：公司高度重视对投资者的合理回报，与广大投资者共享公司发展成果，保持利润分配稳定性和连续性，自上市以来，公司累计分红率高达61%。公司将积极开展相关课题研究。

问：目前公司股价大幅低于内在价值，是否考虑使用部分利润用于股票回购注销？

答：谢谢您的建议，我们会认真研究相关课题。

问：股价低于股权激励行权价后，公司会回收股权激励的股票么？

答：相关规定请参见《泸州老窖股份有限公司2021年限制性股票激励计划（草案）》。

问：您好，关于股价，贵司有做出哪些稳价措施么？

答：公司生产经营一切正常，将努力完成董事会年初制定的年度生产经营计划，积极回报广大投资者。

关于生产

问：公司中端酒特曲应该换包装、改进口感，消费者也有新需求。低端酒应主推一款42度左右大众酒，包装不要太潮流或者老气。另外面对股价下跌，应出稳定措施。

答：谢谢您的建议！

问：白酒低度化是未来的趋势，未来有没有可能出一款28度的国窖并且品质不降低，公司有这方面的规划吗？

答：公司具备强大的生产工艺和技术研发能力，我们会根据市场的需求开展相关工艺研究和技术储备，谢谢您的建议！

问：需求疲软的经济环境下，公司对于年初制定的年度目标能否确保超额完成？

答：公司生产经营一切正常，将努力完成董事会年初制定的年度生产经营计划，积极回报广大投资者。

问：请问公司如何看待产品质量，在日常的生产活动中如何管控保障产品的质量?当产品质量与产量、营销销售等活动发生冲突时，公司的战略上如何平衡取舍？

答：公司始终秉持“让中国白酒的质量看得见”的质量管理观，泸州老窖严格遵守国家法律法规，制定质量战略，构建质量协同机制，建立超过400项内部质量安全保障制度。通过数字化追溯系统，公司全面监控产品质量安全信息，实现正反向智能追溯。

公司致力于提升白酒品质，通过科技创新、技术攻关、系统培训等不断提升食品安全水准，确保产品质量稳定可靠，彰显了对质量和消费者的高度责任心。

问：公司在超高端方面有什么产品，发展规划，想法吗？有没有可能出一款国窖尊酒走超高端路线和茅台竞争？

答：公司已推出“国窖1573 中国品味”，市场售价2888元，定位于超高端产品，其优秀的品质和口感得到了高端白酒消费群体的广泛认可。

问：公司能否再注册一个“国窑”商标，或类似商标？

答：公司已取得“国窖”“国窖1573”等商标权。谢谢您的建议！