微软 ( NASDAQ: MSFT ) 的财务状况令人印象深刻，盈利能力强，资产负债表强劲。以 Azure 为首的云计算是重要的增长动力，年增长率达 31%。我发现该公司的主导地位使其能够很好地利用这个增长市场。此外，微软通过与 OpenAI 的合作，在生成式人工智能 (GenAI) 方面投入巨资。这项技术有可能彻底改变各个行业并提高微软的收入，将人工智能融入现有产品和服务进一步增强了其竞争优势。

正如本文后面所诉，我发现微软目前的估值合理，这反映了投资者对持续增长的预期，从这一方面来看，它是个不错的投资选择，建议前往 BiyaPay，在平台搜索股票代码，监测行情走势，适时上车；也可以把该平台当做一个专业的美港股出入金工具，充值数字货币兑换成美元或港币，提现至银行账户，再入金到其他券商，买入股票，到账速度快，还不限额。

（MSFT 行情走势，图源 BiyaPay）

在我看来，微软凭借多元化的商业模式、庞大的用户群和对未来技术的投资，成为领先的“七巨头”之一。

展望未来，我发现以下关键增长支柱：

人工智能处于领先地位：微软继续投资人工智能，特别是通过与 Open AI 的合作以及 ChatGPT 的整合，使其成为变革性技术的主要参与者。这有可能颠覆和重新定义软件、内容创作和各个行业，为微软创造巨大的收入机会。

云计算领导地位：凭借 Azure，微软成为云计算领域的领导者，云计算市场预计以 20% 的复合年增长率增长。随着越来越多的企业迁移到基于云的解决方案，预计 Azure 收入将继续增长。

多元化收入来源：微软多元化的商业模式涵盖生产力软件（Office）、云计算、社交（LinkedIn）、数字广告、网络安全、视频游戏（XboX）等，有利于长期稳定并降低风险。这使得该公司能够在其成熟产品继续产生收入的同时，投资于机会。

微软 2024 年第三季度的强劲业绩反映了这一增长，超出了华尔街的预期，收入同比增长 17% 至 618.6 亿美元，这得益于生产力和云部门的强劲表现，而这两者都得益于人工智能的整合。这一增长轨迹的进一步反映是，微软在 2024 年超越 AAPL 成为全球最有价值的公司，反映出对其增长计划的信心。

在本文中，我的目标是找出 MSFT 是否是我具有潜在价值的投资组合的可靠候选者。为此，我将探索管理效率、公司战略和估值指标等各种因素，以确定它是否符合这种投资风格。

管理评估

Satya Nadella在 Glassdoor 上的支持率非常高，微软公司也是如此，他自 1992 年以来一直在微软工作，目前担任董事长兼首席执行官。这么长的任期，加上他约 70% 的薪酬是股票奖励，表明他与微软的长期成功高度契合。

在上次财报电话会议之后，我发现微软的增长计划与人工智能密切相关。以下是我发现的一些要点：

专注于 Gen AI：通过与 OpenAI 的合作和 ChatGPT 的集成，专注于 Copilot 等产品。他承认，人工智能的采用将比以前的技术推广速度更快。

Azure 上的 AI：纳德拉认为 Azure 是具有强大增长潜力的 AI 关键平台。他指出，Azure 将成为 AI 项目的标准协议，并被 ChatGPT 等知名公司使用。他们还看到了数据存储和开发人员工具等相关服务的机会。

人工智能采用挑战：广泛采用人工智能需要组织内部的文化变革，包括流程简化和自动化。微软将自己视为这一转型的合作伙伴。

自 2013 年起担任微软首席财务官的艾米·胡德(Amy Hood) 在任职期间监督了强劲的财务业绩。在她的领导下，微软保持了稳定的 ROE 和 ROA，表明其资源利用效率高。然而，我发现自由现金流的增长并没有跟上其他“七巨头”的步伐。我认为这可能是由于对人工智能的大量投资，这是微软未来的战略举措。

在财报电话会议上，她阐述了微软在人工智能方面的支出策略。艾米强调了投资基础设施以满足不断增长的需求的重要性。她将人工智能视为“下一波云基础设施”，并相信这些投资将确保微软的领导地位。在挑战方面，她承认 Azure 消费方面存在暂时的容量限制，但艾米保证 Copilot 的容量不会受到限制。重点是优化资源分配，以确保每个用户业务的用户增长。

总体而言，我发现微软的领导层对其增长计划传递了积极的信息，重点关注人工智能及其与 Azure 云产品的相互影响。我发现该公司财务状况良好，未来发展前景良好。我对管理层充满信心，因为我在该公司任职多年，并且拥有丰富的行业经验，而且由于他们在过去几年取得的成功，我倾向于给管理层打“超出预期”的分数。

企业战略

我发现微软当前的增长战略取决于两大支柱：

云计算主导地位：他们旨在通过 Azure 巩固其在云计算领域的领先地位。这包括利用 Office 365 等成熟产品、积极的定价策略以及对可扩展性和安全性的关注来吸引新的企业客户。

人工智能领导力：微软在人工智能（尤其是 Gen AI）方面投入巨资，并将其集成到各种产品（Azure、Copilot）中。这不仅增强了现有产品，还使其成为人工智能为企业带来变革潜力的领跑者。

通过专注于成熟的云服务和尖端的人工智能解决方案，微软寻求实现其各个业务部门的可持续增长。

下面是我创建的表格，其中列出了微软与业内一些提供类似服务的公司之间的主要区别：

估值

MSFT 目前的股价约为 453.55 美元。自 4 月底发布上一次财报以来，该股已上涨约 13%，创下历史新高。该股今年迄今上涨约 21.05%，比标准普尔 500 指数回报率高出约 330 个基点。

现在，为了评估其价值，我采用了 11% 的折现率，该折现率反映了投资者期望从其投资中获得的最低回报。在这里，我使用 5% 的无风险利率，加上持有股票相对于无风险投资的额外市场风险溢价，我使用 6% 作为该风险溢价。虽然这个值可以进一步细化，更低或更高，但我仅将其用作起点，以便使用无偏见的市场预期来衡量。

然后，使用简单的15年+10年两阶段DCF模型，我反转公式来求解高增长率，即第一阶段的增长。

为了实现这一目标，我假设第二阶段的终端增长率为 4%。预测 15 年以后的增长具有挑战性，但根据我的经验，4% 的增长率反映了成熟公司更可持续的长期轨迹，这些公司应该接近历史 GDP 增长率。同样，这些假设可以更高或更低，但根据我的经验，由于其业务性质，我将使用 4% 的增长率作为基准情景。使用的公式为：

$453.55 = (sum^15 EPS (1 + "X") / 1+r) + TV (sum^10 EPS (1+g) / (1+r))

解得 x = 16.7%

这表明市场目前认为微软每股收益将增长 16.7%。根据 Seeking Alpha 分析师的共识，未来 3-5 年每股收益复合年增长率为 13.72%。因此，在我看来，微软的基本面估值合理。

此外，我还将查看其预期市盈率与增长率 (PEG) 比率，该比率为 2.80 倍，而行业中值为 2.05 倍，这意味着股价略高于行业水平。然而，与下面突出显示的一组被视为行业领导者的公司相比，该公司的估值仍然合理。

然而，我相信微软仍然有很大的潜力，它已经通过其所有产品、云解决方案和投资（Open AI）利用了人工智能。因此，我认为它的估值值得溢价，而不仅仅是公平估值。因此，我倾向于以买入开始报道微软。

技术动作

自上次公布收益以来，微软一直保持着积极的势头。自那以后，该股一直创下历史新高。然而，从技术角度来看，该股估值合理，其 1 年平均 RSI 处于中性区域 54.84，低于 14 天移动平均线 67，这表明股价可能正在改变趋势。

我将 MSFT 的阻力位设定为其历史最高价 468.35 美元，支撑位设定为其股价低 10%，接近其之前盈利约 400 美元时的交易价格。公司盈利日期为 7 月 25 日。

总结

微软提供了一个极具吸引力的长期投资机会。他们的财务实力、持续的盈利能力和健康的资产负债表令人信心倍增。Azure 使他们成为蓬勃发展的云计算市场的领导者。此外，微软通过与 Open AI 等公司的合作，处于人工智能领域的前沿，这有可能颠覆行业并创造新的收入来源。他们的多元化商业模式涵盖软件、云、游戏和广告，降低了风险。

虽然我认为微软的估值合理，但我认为该股值得溢价。微软专注于创新，尤其是在人工智能领域，这为他们带来了长期成功。因此，我认为微软仍然值得买入。