瑞银周三发布研报称,印度股市出现“击鼓传花”的现象:外国投资者正在大举卖出,而国内散户净买入额几乎创2021年最高。

外资卖出、散户接盘

根据瑞银对今年一季度印度股市资金出入的分析,家庭(直接购买和通过共同基金购买)继续成为最大的买家,买入额达到164亿美元,几乎触及2021年的峰值。大部分流入资金,主要由外国投资者吸收并撤离市场,金额约为91亿美元。

同时,瑞银估计一季度内的印度股市新股净发行量为44亿美元,包括10亿美元的IPO。

瑞银发现,散户投资者变得更加乐观,自2024年3月季度以来,散户投资者增加了其指数看跌和看涨期权的净空头头寸。

而外国投资者则变得更加谨慎,自第一季度以来,外国投资者增加了其指数看涨和看跌期权的净多头头寸。截至今年,MSCI印度指数上涨了9.3%,相比之下,MSCI新兴市场指数上涨了7.4%。

特定投资产品(SIPs)流入稳定 散户直接投资疲弱

瑞银发现,在过去的7个季度中,可支配的散户买入(直接购买+非SIPs流入共同基金)几乎消失,而通过特定投资产品流入股市的非可支配资金流入则保持强劲。在截至2024年3月的7个季度中,零售直接投资股票的流入为27亿美元;相比之下,在截至2022年6月的前7个季度中为330亿美元。而在过去的12个月中,有6个月散户非SIP流入共同基金出现流出。

然而,SIP流入仍然强劲,过去6个季度为349亿美元,而在此之前的6个季度为266亿美元。研报显示,散户直接投资在2024年3月买入了大盘股和中小盘股,而在2024年3月前的12个月中,他们卖出了大盘股。散户在2024年3月买入了金融股和公用事业股,卖出了IT和能源股。

外资卖出达到7个季度的最高水平

根据研报,外国投资者在印度股市一季度净卖出61亿美元,并在3月以来进一步卖出44亿美元,与2023年全年148亿美元的流入形成鲜明对比。外资在印度市场的持股比例保持在11年的最低水平,而瑞银的新兴市场主动基金追踪数据显示,新兴市场基金对印度的超配位置处于过去5年的最低水平。

在过去的12个月中,外资减少了对金融和工业的主动持股权重,同时减少了对IT和必需品的低配部位。

瑞银认为,影响市场方向的关键变量是家庭资金流入的活跃度,这是印度市场估值达到异常高水平的主要原因,而公司基本面仍然平淡。而家庭资金流入之所以重要,是因为这些流入对银行存款利率非常敏感,而在低储蓄行为和银行存款增长紧张的情况下,存款利率的风险可能更偏向上行而非下行。而且,目前家庭的市场风险敞口不再小,占金融资产的20%。

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