来源:第一财经

  有迹象显示,部分对冲基金退出可可市场转而主攻咖啡。

  小小的咖啡豆,其实是世界上交易最活跃的大宗商品之一。

  在可可期货今年一骑绝尘之后,另一种常见饮料的原材料——咖啡豆——价格正在持续走高。受到天气因素影响,主要生产国越南和巴西供应面临严峻考验,并将两大国际咖啡豆期货品种推升至年内高位。对于咖啡店和生产商而言,近期股价持续低迷已经显示了经营面临的潜在挑战。

  两大主产国面临减产压力

  自今年年初以来,咖啡豆开启了新一轮上涨行情。全球基准伦敦罗布斯塔咖啡豆期货本周创下该合约2008年上市交易以来的历史新高。纽约阿拉比卡期货价格也升至2.37美元/磅,为2022年9月以来的最高水平。

  阿拉比卡咖啡豆占世界产量的75%,主要在巴西(占世界总供应量的40%)和哥伦比亚种植,在北美广受欢迎。罗布斯塔咖啡豆占其余25%,主要在越南(占全球供应量的15%)和印度尼西亚生产,是欧洲消费者的最爱。

  厄尔尼诺事件今年给越南的咖啡区带来了干旱。通常情况下,到4月中旬,该国的雨季已经开始,但今年持续的热浪正在破坏作物的生长。越南农业部上月发布预测,由于干旱,2023/24生产季的咖啡产量可能下降20%,至147.2万吨,创近4年新低。英国的大宗商品经纪服务以及多元交易服务提供商Marex Group Plc预测,由于越南产量减少,2024/25年全球罗布斯塔咖啡供应赤字将达到270万袋。

  荷兰合作银行农产品主管梅拉(Carlos Mera)认为,这加剧了现有的供应限制,并引发了烘焙商对全球短缺的担忧。他表示,由于供应链问题,烘焙商,尤其是欧洲的烘焙商,已经在寻求增加库存。由于红海航线安全面临威胁,自去年11月以来,这些问题迫使往返于亚洲和欧洲之间的船只绕好望角行驶更长的路线,而不是通过苏伊士运河。

  一些经销商表示,随着种植者对咖啡豆越来越有信心,惜售的情况没有改观。与此同时,继去年创纪录的低收成之后,一些农民已经从咖啡转向橡胶等作物。

  在南美洲的巴西,米纳斯吉拉斯地区过去一周降雨量为2.5毫米,为历史平均水平的12%,也对咖啡豆上涨造成了影响。值得注意的是,米纳斯吉拉斯占巴西阿拉比卡咖啡豆产量的30%左右。

  此前阿拉比卡咖啡豆的价格受益于罗布斯塔咖啡价格的持续上涨,这促使烘焙商增加了他们在混合咖啡中使用的阿拉比卡的数量。惠誉在一份报告中表示:“对(顶级罗布斯塔生产商)越南供应的担忧,以及巴西低于平均水平的降雨量,导致市场持续趋紧。”

  值得一提的是,有迹象显示,部分对冲基金退出可可市场转而主攻咖啡。根据商品期货交易委员会CFTC的数据,在截至4月2日的一周内,基金经理已经将阿拉比卡的多头头寸增加到有记录以来的最高水平。花旗高级大宗商品策略师多西(Aakash Doshi)在报告中表示:由于不利的天气条件和进一步的资金流入等市场信号,如果实体前景趋紧,咖啡豆期货将不断刷新历史新高。

  咖啡厂商成本压力显现

  咖啡消费正在亚洲形成新浪潮。近年来东南亚国家的消费一直在飙升,仅印尼的需求在过去十年中就翻了一番。中国咖啡连锁店呈现指数级增长,数量居世界首位。据报道,瑞幸咖啡去年的销售额为35亿美元,门店总量超过1.6万家。

  然而对于生产商和咖啡连锁店而言,咖啡价格上涨的压力已经显现。在日本,食品集团味之素Ajinomoto和特色咖啡店品牌Ito En的股价在过去一年中明显落后于基准日经225指数。企业别无选择,只能将成本转嫁给消费者。

  意大利咖啡公司、全球三大咖啡烘焙商Lavazza拉瓦萨咖啡将盈利能力下降归咎于咖啡价格上涨,尽管去年营收增长13%,达到30亿美元,盈利下滑超10%。公司首席执行官巴拉瓦莱(Antonio Baravalle)表示:“原材料成本的急剧上涨为该行业创造了极其复杂的宏观经济形势。”

  蒙特利尔银行食品行业分析师斯特雷尔齐克(Andrew Strelzik)在接受第一财经记者采访时表示,就咖啡行业而言,供应商的权力较小,因为该行业有大量竞争者。此外,许多公司自己种植所需的咖啡豆。然而现在情况发生了变化,产量不足让他们拥有了更大议价能力。

  斯特雷尔齐克分析道,成本问题成为了重要因素,选择多样性允许买家决定咖啡行业的价格。任何进入咖啡行业的公司都应该担心被替代品取代,价格因素可能让消费者选择其他高咖啡因的饮料(如茶)代替。此外,奶昔、能量饮料和冷饮等其他饮料也是潜在的替代品。

  2023年,美国咖啡市场创造了近850亿美元的收入。作为全球最大咖啡连锁上市公司,星巴克公司正面临挑战,近一年来标普500指数上涨了26.6%,而星巴克股价刚刚创下年内新低。星巴克最近公布的2024财年第一季度财务业绩表现不佳。一季度营收增长7.9%,达到94亿美元,市场预期96亿美元,全球可比商店销售额增长了5%,低于预期。

  在第一财季业绩不温不火之后,星巴克下调了全年收入和同店销售额增长的预测。华尔街预计星巴克本季度每股收益将增长10%,达到0.82美元,收入预计为92.2亿美元,环比进一步回落。整个财政年度,预计营收增长4.8%,每股收益增长14.4%,达到4.05美元。

  斯特雷尔齐克向第一财经表示,对于星巴克而言,成本端的控制可以覆盖原材料上涨带来的压力,同时不要忘记星巴克的全球扩张正在迈向印度,看好本财年业绩超预期的空间和中期基本面前景。不过他认为,很多因素可能对咖啡行业的未来发展带来不确定性,比如人口结构的变化可能影响需求,同时随着全球向农业可持续化迈进,也有可能提高咖啡种植成本。

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