众所周知美联储是美国的央行,决定了美国的货币政策,我们经常听到的加息、降息以及扩表、缩表都是由美联储完成的。由于美元的特殊地位,美联储还被称为全球的央行,由此可见这个机构对美国以及世界经济的影响力。

最近,有媒体报道美联储出现了巨额亏损,截至11月22日已经亏损了1204亿美元,折合人民币8600亿元左右。根据华尔街分析师预计美联储未来的净亏损峰值最多能达到2000亿美元,也就是1.4万亿元人民币。美联储为何会亏钱,会否因此破产呢?本文为大家揭晓这两个问题的答案。

实际亏损与浮亏

美联储的亏损可以划分成两种,实际亏损和浮亏,咱们一种一种来说。

先聊实际亏损。美联储自成立以来很少亏过钱,有人说美联储是私人机构,这话有一定的道理但不完全对。对于纯私人机构来说赚到钱了肯定要进自己的腰包,美联储不同,会将盈利交给美国财政部,与中国央行上缴利润给财政一样,所以仅从这个角度来说美联储就不是一个真正的私人机构。

收入大于支出是盈利,收入小于支出便是亏损,显然最近一段时间美联储获得的收入是小于支出的。

美联储的收入主要是持有证券产生的利息收入。比如,美联储持有大量美国债券和MBS,根据美联储最近的资产负债表显示其7.8万亿美元的总资产里有4.8万亿美元是国债、2.46万亿美元是MBS。

美国国债与MBS是美联储赚钱的工具,两项生息资产会美联储带来了利息收入。需要说明的是美联储持有的债券中绝大部分是中长期债券,利率早在多年前就已经定下来了,那时美国没有加息,维持极低的利率状态, 所以给美联储带来的利息收入并不多。

另外一方面,美国的商业银行们把钱存在美联储,作为准备金,美联储是要支付利息给商业银行的。2022年3月以来美联储多次提高联邦基金利率导致全美融资成本迅速抬升,商业银行存在美联储的准备金利率跟着上涨导致利息支出增加。

利息收入维持较低水平、利息支出却在持续大幅上涨,美联储入不敷出也就在意料之中了,这属于实际亏损,进来的现金流少于出去的现金流。

光是实际亏损不至于让美联储发生1200亿美元甚至最多2000亿美元的损失,毕竟利息才多少啊,导致巨亏的大头实际上是浮亏。

前面说过美联储持有大量美国国债和MBS,这些资产的价值会随着市价的变化而波动,什么意思呢?

不知道大家是否还记得前段时间闹得沸沸扬扬的美国硅谷银行破产事件?硅谷银行遭遇挤兑陷入现金流危机,引发挤兑的元凶是其财报披露出来的巨亏,和美联储有异曲同工之妙。

硅谷银行此前买入了大量美国国债,美联储加息让美债收益率不断上涨。债券的特点是收益率越高成交价越低,高价买入的债券价格下降不就产生了浮亏吗?

比如,两年前花90美元买入一张美债,美国加息后美债收益率快速上涨,美债的价格由90美元下降至60美元,购买者便产生了30美元的浮亏。

硅谷银行就是死在持有的美债市价下跌引发的浮亏上,美联储持有的美债数量更多,相比于硅谷银行来说浮亏显然更厉害。

放一张10年期美债收益率走势图,大家自行感受一下,美债的价格与收益率是成反比的,所以价格走势图实际上是相反的。

为什么说是浮亏呢?因为只要美联储不卖掉美债就不会产生亏损,有点像股票,股价跌得再厉害只要不卖就不算实际亏损。

当然,债券和股票还有不同, 前者是真的能够避免损失的。只要持有美债到期,美国财政部就会按照面值支付现金,一张美债的面值是100美元,到期后每持有一张美债可以入账100美元现金,每年的利息自然也不会少。

美联储会把自己搞“残”吗?

根据上面的分析可知无论是实际亏损还是浮亏都与加息有关。决定加息的是美联储,结果导致自己亏钱,这事是不是很魔幻?美联储的窟窿会否越来越大,最终把自己给搞“残”了?

恐怕不会,原因有三。

第一,浮亏对美联储而言不致命。

浮亏能要了商业银行的命但不会要美联储的命,原因很简单,人们看到商业银行亏损了会担心自己的存款取不出来,便全部跑到银行取现,再大的银行也顶不住挤兑。

美联储不同,用不着面临取现申请,所以即便浮亏再严重也不会发生挤兑,浮亏变不成真实亏损。

第二,加息已经末期,利息支出将下降。

自从7月加息以来美联储已经好几次维持联邦基金利率不变了,明年美联储甚至将开始降息,融资成本未来会逐步下降,美联储的利息支付压力减少,实际亏损会慢慢抹平。

实际上大部分年份里美联储不仅没有亏损还能赚不少钱并交给美国财政部,在过去的十年里美联储上缴了近1万亿美元的利润给美国政府。

第三,美联储是美元的发行机构。

这是最重要的一点,也是美联储可以用来兜底的权力。美联储可是美国的央行,承担了发行货币的职能,你见过“印钱”的机构因没钱而倒闭吗?这根本是不可能会发生的事情。

美联储虽然没有随便“印钱”的权利,但通过出售持有的美债和MBS可以源源不断获得美元。退一步来说,即便美联储手里没有资产了,美国政府也不会让美联储发生意外,从某种意义上来说美联储、美元、美国是三位一体的,其中的一个环节出现问题将让美国陷入万劫不复的地步,所以美联储必须正常运营,别说破产了,连危机都不允许发生。

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