瑞银银行以 QFII的形式成功实现了首笔外资买入A股的交易,标志着 QFII正式进入中国股市的开始。在20年的时间里, QFII的总资产从700亿人民币跃升到了1659亿人民币,在此扎根的外国投资机构超过700个。
有专家认为, QFII制度是中国最早、也是最主要的一种开放方式,它推动了中国资本市场的投资者结构多样化,同时也推动了中国金融体系和制度的不断完善。随着中国资本市场的进一步开放,中国的资产对国外投资者的吸引力也在逐渐增加,更多的 QFII机构将进入中国,A股的国际化和机构化将进一步加快。
系统的不断优化
纵观历史,我国 QFII的相关制度设计也在不断地进行着完善。
在我国, QFII制度的确立始于2002年11月,中国证券监督管理委员会与人民银行共同发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》。2003年7月,瑞银等境外金融机构成为第一批进入 QFII的投资者。2012年7月,中国证监会公布了《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》,对 QFII的投资范围进行了调整,将其持股上限从20%降低到30%,同时对 QFII的持股上限进行了进一步的调整。在2019年一月,外管局把 QFII的投资规模提高到了3000亿。去年九月,国家外汇局撤销了 QFII对外资的总量限制,并取消了对单家外资的备案与审批。
“在过去的20年中,监管部门一直在不断推动 QFII制度的优化与完善,各项配套规则以及投资便利化举措相继落地,对准入条件进行了大幅放宽,消除了投资额度的限制,进一步简化了准入流程,并使可投资范围有序扩大。汇丰(中国)证券服务主管钟咏苓表示,“正是因为有了这样的举措, QFII体系才得以逐渐完善。
瑞银集团全球金融市场部中国负责人方东明认为, QFII制度的设立与发展,是中国继续对外开放的一个主要标志。“从2016年开始, QFII将迎来一个快速发展的时期。房东明表示,“今年, QFII的投资限额将被取消,之前的一些资金、进入壁垒被清除,因此, QFII可以参与的衍生品市场也将得到进一步扩大。”
产业分散性很强
QFII从成立之日起,就因为其优异的利润表现而被认为是我国A股市场的投资风向标,同时也被认为是国外“聪明钱”的一种投资方式。
“QFII大部分都是来自于国外的成熟机构,他们对大类行业有明确的配置思路,对行业的选择也有一定的把握,对行业的研究也有一定的了解。”钟咏苓称,监管层不断推进有关制度的优化和改进,将有助于把 QFII作为一种稳健的增量资金注入到A股市场中。
根据 Wind的统计,在2003年末,也就是 QFII上市的第一年,他们有17只股票,持有的股票价值接近7亿元。QFII累计持有718只股票,总资产达到1659亿元人民币。
从投资领域来看, QFII对产业的配置表现出与经济发展阶段相适应的特点。财通证券首席策略师李美岑认为,2003-2008年是中国经济发展最快的时期,在这一时期, QFII更多地投资于周期性板块。消费板块是 QFII在2009-2017年的重仓股票中的最大比例,是消费板块。在2018到2022年期间,消费行业的估值偏高,一些 QFII在这一过程中也会出现浮盈离场的情况,因此他们的配置比例会有所下降,而科技创新是 QFII的主要行业配置方向。李美岑表示:「整体来看, QFII基金在产业配置上,表现出了与经济发展阶段相适应的特点。
扩大投资领域
随着资本市场的进一步开放, QFII的投资领域也在不断扩大。
“扩大合格境外投资者的投资范围,是贯彻落实在岸市场制度改革,进一步扩大境内证券期货市场开放的重要举措。”南开大学金融与发展学院院长田利辉表示,这一举措将给海外投资者带来更多的避险和资产配置手段,帮助他们吸引更多的海外资金,增强国内资本市场的国际影响力。
中国证券监督管理委员会副主任方星海日前表示,我国将持续稳定地推进特定期货市场的开放,并进一步拓展 QFII和 RQFII的投资领域。吸引更多的海外机构全面参与到我国初级商品期货品种的定价中,提高我国期货价格的代表性和影响力,为行业企业提供更加精准的价格信号。
我国的 QFII投资机构数量在不断增加。今年,包括古堡投资亚洲股份有限公司在内的多个机构获得了 QFII的资格。根据中国证券监督管理委员会的统计,截止到六月九日,获得 QFII资格的境外机构达到了770家。
展望未来,钟咏苓相信,投资品种的开放性和商业模式的优化,都会有更多的机会。比如,在保持整体平衡的前提下,开放债券期货,适当放松对信托银行的结算方式的限制等等。钟咏苓表示:“上述措施将推动 QFII加大对中国资本市场的投入力度,提高海外资金对中国股市的参与度,加速人民币国际化进程。
市场预计,随着 QFII的不断扩容,长线资金的流入将逐步走上正轨。“中国经济基础扎实,具有强大的内生动力,不但有越来越多的国外投资者参与到中国股市中,而且各类投资策略的引入,使得股市变得更加丰富,有中长线,多策略,绝对收益,套期保值等。房东明表示,“随着三大国际指数的不断引入,我们的股票市场的国际化和制度化将会越来越快。