信达证券股份有限公司马铮近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《创新驱动，品类拓展可期》，本报告对日辰股份给出买入评级，当前股价为32.07元。

　　日辰股份(603755)
　　事件：公司发布2023年半年报，23H1公司实现营收1.63亿元，同比增长12.3%；归母净利润0.24亿元，同比减少6.8%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长11.1%。其中23Q2公司实现营收0.83亿元，同比增长17.7%，归母净利润0.13亿元，同比增长10.0%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长45.6%。
　　点评：
　　餐饮渠道高增，23Q2营收增速环比改善。分渠道来看，23Q2餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商同比增长分别为78.8%/11.0%/-37.4%/15.0%/169.3%/-26.4%。分产品来看，23Q2酱汁类/粉体类/食品添加剂同比增长分别为23.8%/7.0%/-35.8%。低基数下，23Q2餐饮渠道同比高增。23Q2品牌定制业务下滑较多，我们认为主要由于去年同期品牌定制业务受益于疫情，基数较高。23Q2零售经销商数量为107家，较年初增长7家。整体看，B端餐饮业务有所恢复，但C端业务渠道动销减缓、增长承压。
　　渠道结构优化、以及规模效应带动毛利率提升。23Q2毛利率为40.5%，同比提升1.5个百分点，我们认为主要由于餐饮占比提升带来的渠道结构优化、新品放量，以及规模效应提升。23Q2销售费用率为8.2%，同比增加2.3个百分点，我们认为主要由于市场推广费用投入增加所致。23Q2公司毛销差为32.4%，同比下降0.8个百分点。23Q2管理费用率为9.4%，同比下降1.8个百分点，我们认为主要由于规模效应提升。23Q2归母净利率为15.9%，同比下降1.1个百分点，主要由于政府补助减少。
　　坚持市场需求导向，持续研发、丰富产品品类。2023年上半年，公司新推出香辣爆炒酱、番茄浓汤、烤鸭酱等160多款酱汁类产品。在预制菜领域，公司结合市场调研和现有数据分析，逐步建立适合餐饮端的预制菜产品库，为打造更具自身优势特色的预制菜品奠定基础。在烘焙预拌粉领域，公司已经开发了煎饼粉、牛乳风味松饼粉、舒芙蕾预拌粉等产品，并形成小批量试销订单。
　　盈利预测与投资评级：长期看，餐饮连锁化率加速提升，且餐饮企业对上游优质复合调味料供应商的需求增加，将驱动公司持续快速成长。展望23H2，国内餐饮需求有望回升，低基数下，公司营收有望实现高增。我们预计公司23-25年EPS分别为0.76/1.09/1.47元，对应PE分别为42.11/29.51/21.80倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；产能投放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券何宇航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利6900万，根据现价换算的预测PE为45.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为41.09。

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〖 证星研报解读 〗

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