中国证券监督管理委员会日前颁布《期货市场持仓管理暂行规定》（《暂行规定》），该规定对我国期货市场的套期保值行为作出了原则性的规范，并对期货交易所的审批与监管职责作出了明确的界定。在多位业内人士看来，进一步加强对实体企业参与期货套期保值的规范，并细化相关主体责任，这对推动市场高质量发展起到了积极的作用。

同时，实体企业对期货对冲的积极性有所提高。Wind资讯的数据表明，截止到8月6日，今年以来，A股公司发表的期货套期保值公告达到了一个新的水平，达到了将近1500个，而去年这个数字是975个，这说明实体公司使用衍生产品的热情在不断提高。

落实有关部门的责任

《暂行规定》界定了期货避险的概念，明确了期货避险的审批与监管职责。事实上，各国的期货交易所都在为引导实体企业进行对冲而进行了长期的努力。据悉，当前，对于套期保值业务，大型持仓报告，程序交易报告，以及交割，结算，套利等方面都有相应的指导意见。

以郑州商品交易所（“郑商所”）为例，其在仓位限制上，对非期货公司成员和客户的仓位限制等都有了明确的规定，比如，按照不同的品种，设置了三个或四个等级的仓位限制；仓位限制可分为两种：一种是固定价值限制买入，另一种是按比例限制买入；如果一个客户同时拥有多家期货公司的成员，则按总的持仓量进行计算。除此之外，在期货交易中，还实施了一种大报告制度，非期货公司会员或客户的期货合约持仓量超过了交易所规定持仓限额的80%，或者需要报告的时候，都必须报告自己的资金和持仓情况。

在对冲管理系统上，有关种类的行业客户，或为行业客户提供对冲服务之业务单位，均可申请对冲限额。套保额度被分成了两种类型，一种是一般月份套保额度，另一种是临近交割月份的套保额度。在这两种类型中， PTA、白糖等11个品种可以按照品种方式申请一般月份套保额度，在这11个品种的有效期内，可以被用于该品种的所有已挂牌合约，其他的品种则是按照合约方式申请的。根据是否符合申请对象的资格、是否满足保值需求与实际运作的程度、是否符合合同的运作程度等因素，对申请进行审查。

去年，沪深交易所以“证券投资与衍生产品交易”为重点，修改了《上海证券交易所上市公司自律监管指引第5号——交易与关联交易》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第7号——交易与关联交易》，以指导上市公司合理、有序地开展期货及衍生产品交易。

北京一家期货公司的高层人士认为，从期货交易所的不断完善，到沪深两市对衍生产品的修改，以及《暂行规定》的出台，都反映出市场中的各个方面都非常关注如何引导实体企业利用衍生产品进行运营风险的问题，对于实体企业的稳定发展起着举足轻重的作用。“但是，它的风险控制和价格发现功能，都是建立在它的基础上的，如果它违背了最初的目的，那么它的运营风险就会增加。”

实体店的活跃

最近几年，实体企业对避期保值的热情逐渐高涨，就拿A股公司来说， Wind资讯的数据表明，截止到8月6日，今年一年之内，A股公司对期货进行避期保值的公告比去年同期要多得多。

广发期货主席罗满生认为，近几年来，实体公司在从事期货交易时，其行为有了较大的改变，比如，它不再是为了套利或者是为了投机，而是为了更好地反映出公司的稳健经营、长远发展、重视风险控制、重视可持续发展的思想。除此之外，大部分企业都可以对参与套期保值的品种和资金量进行明确化，这对于提升风险管理的效率，维持资金的充分使用以及流动性等方面都有着积极的影响。

此外，A股公司在从事对冲业务的规范上也取得了显著进展。最近，苏州思瑞浦微电子技术股份有限公司（“思瑞浦”）连续发布了四条有关对冲措施的公告，而这一次，又多了一条由海通证券（“海通证券”）出具的关于对冲措施的公告。海通证券，作为思瑞浦监管的保荐人，对于此次参与对冲持有“无异议”的意见；并向投资者及有关机构提出了相应的风险建议。

此外，除思瑞浦之外，广东奥飞信息科技有限公司、深圳市铭利达精密科技有限公司、优彩环境资源科技有限公司等多家A股上市公司也都获得了新的保荐监管意见。

徽商期货工业品部主任张小娟认为，由于现货市场上的生产和运营风险不断上升，使得实体公司对衍生产品的热情不断高涨，特别是随着各方面的共同努力，它们对衍生产品的认同感逐渐提高。对实体企业来说，应该建立健全的风险交易制度，更好地控制期现货头寸，提高参与衍生品交易的规范性。

从郑商所了解到，接下来的一段时间里，郑商所会继续完善有关的各项措施，包括：第一，在期现市场规模、市场结构、可供交易数量等方面，以历史持仓量为依据，对每个自然年度末的持仓量进行评估，并在评估结果的基础上，对持仓量进行相应的调整或保持。二是继续完善有关套期保值管理的法规，对套期保值申请进行了更多的细化，对套期保值申请进行了更多的细化，并对其受理和审核过程进行了优化，从而提高了对行业客户的服务水平。