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长江商报记者 潘瑞冬


在中高端价格倒挂和社会库存压力之下,山西汾酒(600809.SH)在上半年仍然保持了稳健的增长趋势。


近日,山西汾酒公布上半年经营情况,2023年上半年,公司预计实现营业总收入190.11亿元左右,实现归母净利润67.75亿元左右,同比分别增长23.98%左右、35.15%左右。


此前,山西汾酒表示,2023年力争营业收入较上年增长20%左右。以此计算,其2023年的营收目标约为315亿元,目前来看,该目标已完成60.35%。


值得一提的是,在经历高增长后,山西汾酒的全国化布局已基本完成,与此同时,公司的销售费率也开始有所改善,从2020年的16.27%降低至2022年的12.99%,两年降低了3.28个百分点;今年一季度,这一指标进一步降低至7.95%。


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二季度净利增50.12%


克服复杂的市场环境,山西汾酒业绩增速超出预期。


根据披露的上半年经营情况,今年1—6月,山西汾酒预计实现营业总收入190.11亿元左右,同比增长23.98%左右;预计实现归母净利润67.75亿元左右,同比增长35.15%左右。


长江商报记者发现,相比一季度,山西汾酒今年二季度的营收、净利增长有所提速。数据显示,今年一季度,山西汾酒实现营收126.82亿元,同比增长20.44%;归母净利润为48.19亿元,同比增长29.89%。


根据上述数据计算,今年二季度,山西汾酒实现营收和归母净利润预计分别为63.29亿元、19.56亿元,同比增长31.77%、50.12%。


事实上,山西汾酒今年上半年的业绩增速也高于白酒龙头贵州茅台。数据显示,今年上半年,贵州茅台预计实现营收706亿元左右,同比增长18.8%左右;预计实现归母净利润356亿元左右,同比增长19.5%左右。


对于上半年业绩的增长,山西汾酒在公告中表示,今年公司坚持品牌建设,紧抓终端维护,持续精耕长江以南核心市场,市场结构进一步优化,青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长。


此前,山西汾酒表示,2023年力争营业收入较上年增长20%左右。2022年,山西汾酒实现营收262.14亿元,以此计算,其2023年的营收目标约为315亿元。


目前来看,山西汾酒2023年上半年营收已占2022年全年营收的七成以上,也已经完成2023年全年营收目标的60.35%。业内人士表示,下半年三季度也是白酒的消费旺季,随着消费的复苏,山西汾酒剩余约40%的营收目标有望达成。


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销售费率持续改善


长江商报记者注意到,相比2022年同期,山西汾酒的营收、盈利增速稍有减慢。数据显示,2022年上半年山西汾酒营收同比增长26.53%,归母净利润同比增长41.46%。


业内人士表示,2023年以来,白酒行业出现了普遍的价格倒挂现象,具体到山西汾酒,官方指导价为1199元的青花汾30复兴版,在6月初的时候,河南、山西、山东的多位经销商报价不足900元,甚至在电商平台的价格为800元左右。


除了价格倒挂,行业的社会库存高企也成为白酒行业的隐忧。社会库存高企必然导致白酒企业的产能利用率下降。值得注意的是,在今年5月下旬,有市场传言山西汾酒的产能利用率不足70%。


山西汾酒对此回应称,库存还是存在一定渠道压力,但在一个合理范围之内,对公司影响没有那么大,目前各方面都比较稳健。另外,部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况,但是总体还是比较稳定的。


长江商报记者梳理2022年年报发现,山西汾酒的设计产能为20.7万千升,2022年的实际产能为17.61万千升,粗略计算产能利用率为85.07%,较2021年有所下滑。数据显示,2021年其产能利用率为86.95%。


业内人士表示,今年上半年业绩增速相比以往有所放缓,以及产能利用率的下滑,说明山西汾酒超高速增长阶段的结束,这意味山西汾酒在华润入驻之后,已经从区域名酒完成了全国化的布局,目前进入了正常增速阶段。


在高速扩张阶段结束后,山西汾酒的销售费率也呈现改善趋势。2020年至2022年,公司的销售费用分别为22.76亿元、31.6亿元、34.04亿元,销售费率分别为16.27%、15.82%、12.99%,呈现下降趋势,两年降低了3.28个百分点。


今年一季度,山西汾酒的销售费用为10.08亿元,较去年同期的11.74亿元也有所减少,从销售费率角度来看,降幅更甚。2022年一季度、2023年一季度,公司销售费率分别为11.15%、7.95%,下降3.2个百分点。


二级市场上,在上半年的经营数据披露之后的第一个交易日,即7月25日,山西汾酒股价高开6%,收盘涨幅7.5%,7月26日收盘涨1.30%,报227.92元/股,市值达2780.54亿元。






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