出品｜氢媒体
作者｜巴哈迪尔·原榭
头图｜氢媒体

2023年3月28日，氢媒体Baron Hara一号组合录得自今年年初成立以来的最大单日涨幅。

其中，组合持仓的追踪阿里巴巴股价的BABX（阿里巴巴 越过谷底走向远方 | 氢媒体深度），在昨日收盘时大涨25.07%。

究其原因，阿里巴巴（股票代码：BABA）近日宣布计划将公司分拆为六个不同的部门，并在市场时机成熟时，各部门将考虑单独上市。受此消息面刺激，阿里巴巴股价大涨。

不过，阿里巴巴的股价仍远低于今年1月份的高点——拆分消息公布之前，阿里巴巴的股价，在过去两个月左右，已录得大幅下跌。

对此，多位分析师向氢媒体表示，阿里巴巴宣布的该计划对股东友好，它可以释放阿里巴巴巨量业务的隐藏价值，同时可能降低风险。

与其他科技巨头一样，阿里巴巴也是一家活跃于不同行业的公司。然而，阿里巴巴拥有的业务部门，并不处于同一发展阶段，即有些利润非常高，但增长缓慢，而另一些则在快速增长，但或许还没有开始盈利。当所有这些业务被合并为一个实体时，投资者需要综合考虑各业务的协同作用及市值。

拆分各业务，并考虑将适合的业务线单独上市，则可以满足投资者偏好：单个纯粹的增长业务，估值更容易，发展路径更清晰，且免受其他业务的增长放缓影响。

通过将公司分拆为不同的部门，阿里巴巴创造了一个新的投资场域，让投资者将更容易投资于他们偏好的确切的业务部门。成长型投资者将能够选择增长最高的业务部门进行投资，而价值型投资者则可以选择该公司目前增长较慢、利润更高的部门，从而做到各取所需。

而据氢媒体查询阿里巴巴提交给美国证券交易委员会的文件，一旦业务发生拆分，阿里巴巴将可能拆分成六大子业务公司：云业务、淘宝天猫、本地生活服务、全球数字商业、菜鸟、数字娱乐等。

｜图片来源：美国SEC

其实，对于投资者来说，投资者非常清楚未来哪些子公司将会独立上市。一旦淘宝天猫拆分独立运营，其核心电商业务将成为最重要、最有价值的子公司之一。毕竟，阿里巴巴的核心收入来源就是电子商务。与此同时，据氢媒体观察，未来的淘宝天猫也将是增长放缓的部门之一，毕竟淘宝天猫在电子商务领域的市场份额已经非常高，且竞争激烈。

其他部门，如未来的云业务，有更明显的增长前景，因为云业务市场规模仍然相当小，但增长迅速。因此，云业务在未来应该会提供一个更高的增长率，但硬币的另一面是，云业务在短期内可能不会录得利润。根据氢媒体查询阿里巴巴最近的财报显示，其云业务在最近一个季度亏损了15亿元人民币，其利润率为负7%。相比之下，淘宝天猫的电子商务部门同期当季的营业利润为530亿元人民币，按当前汇率计算，这相当于约80亿美元。

有投资者偏好价值型投资，也有投资者偏好成长型投资。随着中国的云业务市场正在经历快速增长，阿里巴巴云业务对成长型偏好投资者来说，可能非常具有吸引力。氢媒体数据模型预测，云业务的市场规模将从2021年的320亿美元，急速增长到2025年的900亿美元，从而在短短四年内增长近三倍。对于成长型偏好的投资者而言，这是个令人亢奋的增长市场。

因此，氢媒体数研团队认为阿里巴巴的拆分将在未来释放出相当大的价值——未来六家公司的总价值，将远远超过目前阿里巴巴的市值。阿里巴巴目前的预期市盈率仅为15倍左右，这一数值凸显其估值被低估的事实。

另外，需要提醒投资者注意的是，阿里巴巴拆分业务还有另一个优势，就是可以规避部分监管风险。

众所周知，部分海外投资者一直在回避阿里巴巴这类优质中概股。但当公司被分成六家不同的公司时，这些风险会将相对分散，而整体风险下降。那些想投资阿里巴巴云业务的投资者，也不必担心阿里旗下优酷等数字娱乐领域的潜在文化领域监管问题。

简而言之，拆分后的阿里巴巴，风险显著性降低，将更不容易成为监管目标。

综上，“一拆六”之后的阿里巴巴，将轻装上阵，多线出击，未来更值得期待。

*投资有风险，本文不构成投资建议。本文仅代表作者观点，不代表本公众号立场。

截止昨日（2023年3月28日），氢媒体Baron Hara一号组合的当日详情如下：

*上述持仓及变动详情，仅是数研团队的自营资金的持仓及变动情况展示，并不构成任何投资邀约或投资建议。

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出品人：Awoo｜编辑：Rachel｜视觉设计：韩悦
助理分析师：大道寺 佑介

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