由107元的最高点，跌至20元以下，泡泡玛特在资本市场上的表现，可谓是一落千丈。如今市值蒸发了一千亿港币，嘟着嘴、黑着脸的莫莉还能有什么魅力？这个问题，来自于资本和潮玩界。
“我们都是一家提供情感和价值观的公司。”马东曾经评价过一个很受欢迎的盒子。随着市值从1000亿港币缩水到260亿港币，这个情感上的价值对泡泡玛特来说已经“失效”了。Molly已经无法满足那些老粉丝们的情感需求了，而那些新粉丝们，则有了更多的选择。
七年的云霄飞
泡泡玛特在加入潮牌的时候，大概也没想过，自己会在七年后，以如此之快的速度从巅峰跌落。截止到三月十日，“泡泡玛特”的总市值已经降到了259.8亿元，与其刚上市时的一千五百亿相比，已经缩水了数以万亿，而其股票也从其最高点107元跌落到了现在的19元。这是一种无法用言语来形容的痛苦。
王宁于2010年成立了“泡泡玛特”，以文具和小饰品起家，虽然已经开设了数十个分店，但是泡泡玛特依然没有盈利，连续三年亏损。但在2015年之前，日本的盲盒热潮给了“泡泡玛特”一个很好的发展契机。
在日本流行的“盲盒”热潮中，泡泡玛特将目光投向了“潮流玩具”。而在2016年，也不知道是不是老天保佑，还是王宁的慧眼，让泡泡玛特与 Molly签订了独家 IP，并开始了 Molly的长期经营。
从那以后，泡泡玛特一路高歌猛进。在2016年六月，天猫官方旗舰店推出了 Molly系列的礼盒，并且在第一时间就被抢购一空。从那以后，莫莉不停地重复着上架和卖光的故事。
在业绩方面，莫莉还是泡泡玛特利润最高的“当家花旦”。莫莉在2017年为泡泡玛特贡献了89.4%的 IP收入；在这个 IP的帮助下，泡泡玛特从一开始的亏空变成了盈利。莫莉在2018年的收入中占了62.9%。
因为 Molly的成功，泡泡玛特的销量也随之翻了几番。根据报告，泡泡玛特2018-2019年度的收入同比增幅为225.49%,227.19%；而净利润同比增幅为6242.96%，同比增幅为353.29%。
马东曾经在时尚玩具行业论坛上对目前火热的“盲盒”做出过这样的评价：“大家都是制作情感的产品，只是所用的工具不一样。”
那个时候，盲盒承载了许多年轻消费者的情感，即便是那些不懂这个东西、不值得这个东西的人，也会认为这个小东西承载着个性、酷、小众等情感。这个“盲盒”的情感价值曾经让“泡泡玛特”的“莫莉”拥有了无法估量的市场价格。
小影是最早的一群人，也是最早的一群人，也是最忠实的 Molly粉丝，也是最忠实的粉丝之一。她对莫莉的每个盲盒都了如指掌。根据小影的说法，光是 Molly这个 IP，泡泡玛特就已经为 Molly这个 IP打造了超过30个不同的礼盒，而将 Molly这个 IP的全部礼盒都收集起来，就是小影的目的。在问及她为何会喜欢莫莉的时候，萧影说，莫莉就是她的另外一个自己。在小影看来，这就是对生活的一种态度，一种对生命的一种反抗。
在“泼天”事件的推动下，泡泡玛特敲开了上市公司的大门，以超过一万亿港币的价格，被誉为“中国最受欢迎的潮流玩具”。之后，在2021年年初，泡泡玛特的股票价格达到了107美元，其总资产达到了1500亿美元。这一刻，泡泡玛特可谓是威风八面。
以泡泡玛特为代表的一股潮流，在中国掀起了一股潮流玩具的热潮。根据天眼查资料，目前国内以“潮玩”、“潮玩”、“潮玩”、“潮玩”为主要业务的公司有1200多个。百分之八十以上的潮玩公司（所有公司）都是在五年内成立的。其中，与潮流游戏有关的公司在2020年增加了400多家，较上年同期增加了54%。
潮玩退烧
只可惜，潮玩的热潮并未延续多久。上海市市场监管局在2022年1月发布的《上海市盲盒经营活动合规指引》中，就如何进一步加强对盲盒的管理和管理，以及如何进一步加强对盲盒的管理，进行了详细的阐述。在“3·15”晚会之前，央视就曾曝光过一些“礼盒假货”和“价格不合理”的问题。
而在这段时间里，刚刚兴起的“盲盒”行业迅速下滑，而泡泡玛特也开始着手“脱盲盒”。王宁曾经不止一次在公众面前说过，“泡泡玛特并不是做盲盒的，它更像是做潮流玩具的。”所以，从2021年起，泡泡玛特的业绩报告中，已经没有了关于盲盒收入的单列。
一方面来自于泡泡玛特的脱盲，另一方面来自于 Molly后没有 IP接班人的困境，泡泡玛特别痛苦地说。
从收益数字来看，莫莉的人气每年都在下滑。Molly在2017-2020年的营收比例是89.4%,62.9%,32.9%,14.2%.同时，泡泡玛特也在不停地引进新的 IP，以减少对 Molly这个 IP的依赖性。比如，他们推出了 Monster和 PUCKY，但都无法和 Molly相提并论，更别说是 Molly了。
根据财报数据，如 The Monsters、 PUCKY等，独家 IP和非独家 IP在2021年的收入比例均有下降，独家 IP从2020年的28.3%下降到17.2%。作为最早期的两个 IP之一， PUCky的收入比例已经从11.9%降到了4.1%。
而泡泡玛特，则是组建了一个名为 PDC的设计师团队，他们发布了《小甜豆》、《MINICO》、《牙龈怪》等 IP，但这并不能成为他们的主要收入来源。
随着这股热潮的消散，质疑声也是越来越多。泡泡玛特的盲盒价格过高，质量欠佳，难以退货，诱导消费等等，曾经让泡泡玛特站在了舆论的最前沿。而在这段时间里，泡泡玛特市的价值，股价，收益，全部都在下跌。在今年的第一个季度里，泡泡玛特的净利下降了7.23%，这是它的第一个季度。而泡泡玛特从高高在上的地位，也不过是短短两年不到的事情。
小影现在对收集完整的莫利系列已经没有什么执念了。“我在长大，但 Molly却是一成不变，她不是我的代言人。”小影道。如今，闲鱼上还有不少小影的盲盒没有售出，也不知道何时才能被人买走。
深圳市思其晟集团首席执行官伍岱麒认为，目前泡泡玛特所面对的限制在于，它的 IP缺少一个长久的、有价值的、有价值的、有价值的 IP很难被大众所接受。
“对于一个潮玩类公司来说，光靠技术是不够的，所以我们必须要在 IP运营上下足了功夫，才能让泡泡玛特变得更强大。因此，泡泡玛特还是要专注于 IP的运营。”江瀚，也是一名资深研究员，也是盘古智囊团的资深成员。
《北京商报》就市值和业绩等问题向《泡泡玛特》发出了采访，但截至发稿前，尚未得到答复。
市场难以模仿
泡泡玛特刚开始火爆的时候，泡泡玛特的定位就是要成为中国的“迪士尼”，到了后期，泡泡玛特已经不在坚持成为“中国迪士尼”了，而转而要成为“中国泡泡玛特”，到了后期，泡泡玛特更是要成为“国际泡泡玛特”。这可以理解为，在本地市场，潮流玩具的销售达到顶峰之后，泡泡玛特想要有新的发展。
泡泡玛在2022年的第一个季度，将自己的主要精力转移到了国外。
事实上，泡泡玛特早在2018年就有了在国外的动作，到了2022年，才加快了脚步。今年，除了继续在亚洲市场上打拼，泡泡玛特还将重心转移到北美，欧洲和大洋洲，英国伦敦，新西兰奥克兰，美国洛杉矶，澳大利亚墨尔本，以及韩国首尔，分别开了第一间海外旗舰店。
到现在为止，泡泡玛特在全世界25个国家，在线下门店40多家，机器人门店100多家，在线上销售中所占的比重显著提高。
在泡泡玛特原有的 IP已经不足以在国内潮流玩具行业掀起波澜的时候，没有人知道“走出去”会给泡泡玛特提供什么样的机会，但泡泡玛特对此充满了自信。泡泡玛特副总裁兼泡泡玛特全球市场总监文德一曾经说过，“全球市场将会是泡泡玛特今后十年发展中最大的一块蛋糕。”
随着泡泡玛特进入国际舞台，其产品定位也越来越高，越来越多的品牌进入了这个领域。而在2021年六月，泡泡玛特又开了一家名为“大娃”的公司，将其定位于高档市场，并以4999元的售价，号称是“年轻一代的精品”，甚至一度将“大娃”的价格炒到了每只十万以上。但随着时间的推移， Speed Molly Mega系列的热潮逐渐消退，在二手市场上的售价已经跌落到一千多元以下。二月份的时候，泡泡玛特发布了一条全新的高端路线——“炉火纯青”，虽然一开始很受欢迎，但那毕竟是 Molly的延伸，而 Molly的人气一年比一年低，“炉火纯青”还能坚持多久？
江瀚认为，在潮玩市场上，因为价格和工艺的原因，高档的潮玩要比低档的潮玩更具收藏价值，更能吸引有收藏兴趣的人。相对来说，高档产品的市场空间更集中，更有目标，更能体现出它的收藏价值。不过，就目前的泡泡玛特来说，与其把注意力集中在单个产品的制作上，不如集中在 IP的运作上。
