北京时间1月17日晚间,激光雷达独角兽禾赛科技正式提交了赴美上市申请。据了解,禾赛科技计划募资2亿美元,估值可能达到30亿美元。通过禾赛提交的招股书,禾赛2019年至2021年的净营收分别为3.481亿元、4.155亿元与7.208亿元,其中2021年较上一年增长73.5%,从2021年9月30日止九个月到2022年9月30日止九个月期间,禾赛的净营收从4.594亿人民币增至7.935亿人民币;毛利率方面,2019至2021年禾赛的毛利率分别为70.3%、57.5%与53%。

时局,和主动求变

关于毛利率下降的问题,其实与禾赛“更换赛道”有关。随着乘用车市场对高阶辅助驾驶的需求不断扩大,激光雷达也在发生从“L4走向L2”的改变。禾赛抓住了机会,推出了面向乘用车ADAS的半固态激光雷达AT128。YoleIntelligence在去年发布的报告显示,禾赛在全球ADAS前装定点数量中所占比例高达27%,排名首位。

图源:YoleIntelligence

ADAS与非ADAS激光雷达在需求量、技术等方面都存在差异,因此毛利率再次降低并不只是一个“负面信号”,更多是对赛道不同的预判和投入,所造成的影响。长期关注市场的禾赛更早地注意到了这一点,这种阶段性的变化也体现在了产品和研发节奏上。据禾赛招股书提供的数据显示,从2021年9月30日止九个月到2022年9月30日止九个月期间,禾赛的研发费用分别为2.106亿人民币和3.764亿人民币,分别占同期净营收的45.8%和47.4%。禾赛拿出了近半数的营收用于研发工作。作为一个还在高速发展的行业来说高研发投入才能确保企业在行业内能拥有自己的技术壁垒。

芯片技术/工厂制造,皆为产品

其中,芯片技术一直被禾赛视为最重要的技术壁垒之一,自研芯片是禾赛的核心优势。而芯片化正是激光雷达降低成本、提高集成度与性能的重要方式。关于芯片技术问题,禾赛招股书也提供了不少新信息。据禾赛招股书介绍,禾赛基于半导体设计的TX/RX系统(激光收发系统)采用了专用集成电路/自研芯片化技术,与传统激光雷达分立组件的架构相比具有明显优势。禾赛自研的芯片化技术最大限度地在提高激光雷达性能的同时降低了功耗。禾赛目前已经完成了芯片化技术v1.5版本的升级,并将继续升级和优化。

同样,拥有自建工厂被禾赛视为自身的另一大优势。事实上,目前绝大部分的激光雷达企业都选择采用代工方式。而禾赛却选择了成本与风险更高的自建工厂。李一帆认为,激光雷达在设计、校准、测试等流程中沟通成本很高。因此,制造也是研发的一部分。禾赛招股书介绍,禾赛位于上海嘉定的自建工厂已于通过ISO/TS16949认证,生产设施已于2018年8月实现投产,连同过渡生产线,可以支持非AT系列激光雷达产品3.5万台的年产能,加上每月约2万台AT系列激光雷达的产能,保证和满足了大规模和高质量的交付需求。据禾赛此前公布的信息显示,禾赛在上海嘉定总投资超过1.85亿美元建设的“麦克斯韦”智造中心也将在2023年上半年投入生产,预计年产能120万台。

图源:禾赛科技

制造不仅与研发紧密相连,更是关乎供应商能否“按时交货”,激光雷达厂商都有必要提前做好产能上的准备,自建工厂自然是最保险的一种选择。禾赛又这样踩准了节奏。

“破冰者”禾赛

禾赛选择美股上市,当然有在估值、融资等方面的考量。但更重要的一点则在于,禾赛是一家在自动驾驶产业链条上具有全球知名度的公司。据禾赛介绍,禾赛科技在美国加州与德国斯图加特均设有分部,而禾赛的客户更是覆盖全球40多个国家。禾赛是硬科技技术领域典型的“新跨国公司”——它根植中国,通过全球化布局,研发更为先进的技术,将全世界的智力、人才、研发和生产更为紧密地结合在一起,最终再次将产品推广到全球市场。在中国,乃至全球范围内,还有着更多这样持开放态度的,全球化研发和落地的技术出海公司。此次禾赛的IPO如果顺利发行,也将标志着中国硬科技技术企业赴美上市的进一步破冰,外资市场对于中国硬科技的信心也将有所体现。

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