一、人民币资本账户开放的历程与现状

我国经济金融市场化改革的核心内容之一就是人民币资本项目的开放，自我国一九九六年开始实施人民币经常账户可兑换后，资本项目开放进程一直循序渐进，只是项目开展的进度随实际的国内外经济发展趋势有所不同。

当前，中国的资本项目开放时刻保持可控、稳健的基本节奏。对于资本项目中各子板块的开放次序，我国执行的基本准则可总结为：首先施行收益最大、风险最小的改革，其次才是风险较大的；逐步推动增量式的变革，接着推动存量式的变革；首先实行具有实际贸易基础的改革，然后是具有投机性质的改革。

其开放的具体途径可以概括为：货币市场优先于资本市场、资本的流入优先于流出、机构投资者优先行于个体投资者，一级市场优先行于次级市场，直接投资优先于证券股票投资，债券类优先于金融衍生类产品。

此外，中国还采取在自贸区实施人民币资本项目可兑换的方式，遵循由局部到整体的战略方式，稳中求进的推进人民币资本项目开放进程。根据IMF二零一八出版的年报，将资本项目贸易的分类标准做出了规范。

按照其标准，人民币资本项目实现部分或全部可交易的项目共达37项，而总的资本项目可交易的仅有40项。目前，投资者主要通过QDII、RQDII、沪港通、深港通、自由贸易试验区等渠道进入中国资本市场。但考虑到跨境资本流动的体量、流动速度和流动方向变化迅速且容易脱控，我国一直采取较为谨慎和严格的态度对待跨国资本，尤其是证券投资类与金融项目开放类的大额跨境流动资金。

除了于二零一八年取消了QFII、RQFII本金限制期的要求，更是于二零一九年完全放开了QFII、RQFII投资额度以及RQFII试点经济体的限制，对其他几个渠道的投资总量以及资金自由兑换都有着严厉的把控。根据二零二零年中国国际金融年度论坛上方星海的发言，截止二零二零年9月，境外投资者通过沪港通等渠道共持有我国2万亿市值的股票基金，仅占我国股市流通市值中的3.28%，再加上QFII和RQFII的持股，全部外资持有股份所占我国股市总值的比重也仅为4.69%，同比日本、韩国等亚洲国家来说外资占比相对较低。

相较改革之初，我国人民币的资本项目开放程度在逐渐上升，我国二零零九年的人民币资本账户管控力度相较于一九九零年代初下跌了约41%；但从国际对比的角度看，我国资本项目开放的程度仍旧偏低，根据我国央行在2012年构建的资本项目可兑换指数，已宣布可兑换的六十个国平均得到85.6分，新兴市场国家平均达到81.6分，而我国仅得到53.8分。

根据Gygli发表的金融全球化指数，其从投资约束、资本账户交易开放和国际投资3个部分衡量了金融开放的法定指标，然后从外商直接投资、证券类投资、国际储备、国际收支以及国际负债5个部分了金融开放的事实指标。中国2016年在KOF事实指标的得分为48.67，仅排全球160位，在KOF法定指数上得到45.19分，排全球125位。

二、人民币国际化的历程与现状

随着国家综合实力的日益提升和对外开放程度的持续攀升，人民币的国际化也在逐步推进，并成为了金融开放的一个新体系。国际货币具有三种功能：支付手段、计价标准和价值贮藏，也是推动货币国际化的核心发力点。

受到二零零八年全球金融危机影响，导致欧美等国汇率出现大幅波动，全球市场对人民币的跨境避险需求开始萌芽。我国于二零零九年正式启动人民币跨境贸易结算。到目前为止，人民币国际化进程平稳前行，人民币作为支付货币的职能愈发强大，作为计价标准的职能不断被接受，作为储备货币的职能更是逐步显露。

首先，我国的人民币跨境使用规模从二零零九年的不到4000亿元发展到二零二零年的28.38万亿元。截至二零二一年第一季度末，人民币资产在全球官方外汇储备中所占比重约2.5%，全球排名第五，较2016年刚刚被纳入特别提款权时增加了1.4%，全球超过70个央行或外汇储备管理机构将人民币计价资产纳入其外汇储备之中。

近年来，我国金融市场对外开放的水平高歌猛进，外国投资者的资金可以通过多元化的方式参与国内金融市场投资，囊括QFII、债券通、陆港基金互认、沪/深股通等。通过这些渠道，全球的投资者都可以便捷的进入到中国境内的股票基金类、债券类、金融衍生产品市场中来，持有或者交易我国市场金融市场的人民币计价资产。

在此过程中，相关监管部门分阶段解除投资额度约束和较为严格的监管，不断便利资金的跨境流动。截至二零二一年3月，共有474家境外投资机构通过特有代理模式参与中国银行间债券市场买卖，643家境外投资机构通过债券通模式参与我国银行间债券市场交易，588家QFII进入境内证券市场。

从二零零九年我国开启人民币国际化进程以来进展神速，三大职能都有十足的增强。但相比于美元，欧元等已经实现了国际化的货币来说，我国货币国际化道路还较为漫长，还需克服诸多的问题。

比如，人民币清算网络还亟需扩张，在合作的27家境外人民币清算行中，仅有摩根大通银行和三菱日联银行两家外资银行，其余25家均为我国国有银行的海外分支机构，这意味着清算的关联范围还不够广，清算的路径也更长。

还存在人民币贸易分布地区不平衡这一问题，从使用区域来看，在香港和新加坡两个主要的离岸人民币交易市场中，占据了55%以上的份额，而在十大人民币外汇交易市场中，占据了将近80%的份额，表明在相当多的国家贸易中，人民币使用频率和体量都还微不足道；此外还存在外汇交易主要集中于美元等问题。这也表明在今后较长的时间段内，人民币国际化将是我国一项中长期的核心战略，应当稳健的、有步骤的推行。

三、人民币汇率市场化改革的历程与现状

人民币汇率市场化改革不仅仅是金融开放的重要工作领域，更是我国金融体制改革的核心要点所在。在一九九四年之前是属于经济体制转轨的时期，实施的是利率双轨制，除开官方汇率之外，还存在一个适合的贸易结算价格，在一九九四年，就开始实施以外汇市场供需为基础的有管理的浮动汇率制度，初步奠定人民币汇率市场化的基础。

“7.21汇改”：到了二零零五年在参考一篮子货币的基础上推行以市场供求为核心、有管理的浮动汇率体系，并增添外汇市场询价制度充当翌日人民币汇率的中间价。此次改革后市场对人民币升值持看涨预期，在人民币汇率攀升的同时，我国的外汇储备也呈现出长期增长的趋势。

“8.11汇改”：二零一五年为进一步健全外汇兑换的中间价形成机制，推动人民币对美元汇率报价机制的市场化，再次进行了汇改。要求市商以前一交易日银行间外汇市场收盘汇率的数值为依据，向我国外汇交易中心提供中间价报价。这一改革使得人民币在外汇市场的实际需求更加显著的展现了出来。

自“8.11汇改”以来，人民币汇率市场化程度逐步增强，汇率弹性显著提高。到目前为止，我国人民币中间价形成机制市场化水平激增，参考货币由起初仅为美元到如今的一篮子货币，与此同时央行也分阶段减少了对外汇市场的影响，至此外汇市场运行平稳，人民币汇率双向波动成为常态。

但是我们面临的现实却是，人民币汇率市场化道阻且长，我们还处于摸索前进的过程中。还需要解决人民币汇率制度存在问题:比如，汇率浮动区间经过多次扩宽，仍然较为不足。尽管人民币汇率的浮动区间由最初的0.3%拓宽到2%，但汇率灵活性还是不够。此外，美元汇率波动对人民币汇率影响较大，使得其他一篮子货币的参考价值并未真正的得以体现，离真正的汇率市场化就存在差距。