医药市场格局正在发生巨变。

自2018年全国“4+7”药品带量采购以来，集采进入了第四个年头。

随着集采不断深入，医保控费、处方外流等医改措施陆续落地，“院外市场”成为关键词。

所谓院外市场，即区别于公立医疗机构，包含线上线下医药零售以及民营医疗机构的市场。在过去，院内市场与院外市场份额比例约为7:3，院内大幅领先于院内。然而，如今院外市场潜力逐渐显现，有力超院内之势。

据医药研究机构米内网预计，到2029年，院外市场总量将达到1.6万亿元，打平甚至超过院内市场。

院外市场方兴未艾，先行者已经出发。

11月28日，药师帮在在港交所第二次递表，拟在香港主板挂牌，高盛与中金公司为联席保荐。

在此之前的今年5月24日，药师帮首次递交招股书，本次投递系按例在第四季度后更新招股资料和财务数据，继续先前上市流程的正常操作。

值得注意的是，作为国内院外医药产业最大的数字化综合服务平台，药师帮不仅为医药市场产业链全环节提供交易、SaaS和智能供应链等服务，还作为首要推动者，探索并引领了院外医药市场的数字化、规模化的重塑性变革。

“互联网”改造医药流通需求强劲，上半年营收增长达65%

作为连接药企、药品分销商、药店及基层医疗机构的信息中间商，数字化医药服务平台的出现打破了行业内多重信息壁垒，此类平台重构了医药流通链条，创造出服务透明、运营高效的全维度医药移动营销，让药店及基层医疗机构实现降本增效。可以说，数字化医药服务平台在当前已成为提升整个产业链效率的重要环节。

作为行业中的代表，药师帮成立于2015年，目前在国内各种院外数字化医药产业服务平台中保持排名第一。截至2022年6月30日，药师帮已为全国约33.3万家药店及15.1万家基层医疗机构提供服务，月均活跃买家达到30万，月均可提供SKU数量达到310万，建立起国内最大的数字化医药交易与服务网络。

仅交易额数据已充分体现出公司的快速发展。2021年药师帮总GMV已达人民币275亿元，较2019年实现42.9%的年复合增长。GMV值和复合增长率两项数据均在中国院外数字化医药产业服务平台中排名第一。截至2022年6月30日止的前六个月，总GMV为人民币164亿元，相对2021年同期的121亿元增长35.5%。

从营收角度来看，公司的表现也可圈可点。公司2019-2021年营收分别为33亿元、61亿元、101亿元，同比增长86.6%和66.4%；2022年上半年，公司营收67亿元，同比增长约65%。即使受到2022年上半年疫情巨大影响，公司营收保持60%增速，显示出良好的经营韧性。

伴随着营收的增长，公司毛利也同步增长，从2019年的2.3亿元增至2021年的9.14亿元，年复合增长率达到99.8%。2022年上半年，药师帮毛利6.22亿元，同比增长51.3%。

“平台+自营”，双轮驱动业务增长

高速增长的营收和毛利背后是药师帮特色的业务模式，即通过平台+自营，迅速做大规模。

一方面，药师帮已建成目前国内最大的院外数字化医药交易与服务网络，基于其强大的数据处理能力，对院外医药交易与服务完成数字化、标准化及规模化的重塑性变革。公司成功构建了一个供注册药品卖家与买家交易的B2B数字化平台，缩短了药品从厂商到零售终端的流通链条，优化院外市场供需匹配，直接降低了流通交易成本。

截至22年6月底，公司平台共入驻5400个卖家，同时累计48.4万个买家在平台完成交易。

另一方面，药师帮从2019年开始着手发展的自营业务，进一步助力平台优化发展，提高了整体的产品质量，实现了快速可靠的服务履约。

根据招股书数据，22年上半年，药师帮自营部分整体GMV达到72亿元，约占总GMV的43.7%，较2021年同期增长59.2%。

高速增长的业务背后是药师帮多年的技术积淀，凭借云计算、大数据及先进算法，药师帮形成了针对药企、供应链、药店各环节的一系列专业SaaS解决方案，通过多年不断积累的行业经验，不断改进经营环节中的痛点，实现降本增效。

在业务经营效率方面，公司目前的自营库存周转天数保持在27天，持续优于医药流通的行业平均水平。同时，订单处理时间也体现出更高效率——基于在18城市建立的19个智能仓库，药师帮跨省配送时间快于行业平均水平约20%。

从公司经营策略来看，药师帮将原有平台与自营业务作为一个战略整体，形成了强大的协同效应，由此创造了较为深厚的壁垒，持续驱动药师帮的业务创新和增长，从而实现全产业链深度赋能。

院外市场蓬勃发展，将驱动数字化流通服务高速增长

所处行业的增速往往构成公司发展的天花板，而院外医药流通市场毫无疑问属于高成长领域，对所有从业者，未来5年的成长空间十分巨大。

据弗若斯特沙利文资料显示，中国院外医药流通市场规模由2017年的人民币3346亿元增至2021年的人民币5522亿元，年复合增长率为13.3%，占整体医药流通市场比由2017年的27.1%增至2021年的33.5%。

未来五年，中国院外医药流通市场预计将由2021年的人民币5522亿元进一步增至2026年的人民币9263亿元，年复合增长率为10.9%，对整体流通市场渗透率预计将由2021年的33.5%增至2026年的45.7%。

中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模按GMV计由2017年的人民币381亿元增至2021年的人民币1485亿元，年复合增长率为40.5%。

院外医药流通交易的在线化同样处于早期阶段，对其进行数字化改造的需求仍亟待满足。中国院外数字化医药流通服务市场对整体院外医药流通市场规模的渗透率按GMV计截至2021年仅26.9%，相较于美国同期的数字化率超过35%，预计会有相当大的增长空间。

对院外市场零售端而言，主要的终端为药店和基层医疗机构。在药房终端中，截至2020年末，全国共有约56万家药店，其中大型连锁药店占比约为21.0%，中小型连锁药店和单体药店占比约79.0%。在基层医疗机构中，截至2020年末，全国有约97万家基层医疗机构，大多分布在三四线城市和偏远地区。

随着“带量集采”不断深入，“双通道”不断扩面，院外市场成为药企的必争之地。从以上数据可以看到，院外市场虽然增长速度快，但主要参与者提供的服务仍呈零星分散状态，系统化、强整合、高效率的数字化运营远未实现。药师帮作为互联网交易平台的“高效、聚合”优势，正在成为吸引这些分散的院外市场参与者自我提升的利器。因此，以药师帮为代表的医药流通行业“数字化”服务商，未来想象空间值得期待。