一、一种上涨越早票息越高的雪球结构
经历长达两年的下跌，大盘重新来到3000点。
此时的A股，被很多投资者认为非常具有左侧投资价值，各路公募、私募、资管机构排队抄底，私募魔女李蓓女神更是喊出了“踏空的风险大于被套”的观点。
而雪球结构产品以其年化20%的票息，25%的下跌保护，被很多对市场看不跌的投资者视为震荡看涨行情神器，也破圈被越来越多的群体所熟悉。
此时，也有投资者发出疑虑：
如果行情上涨太快，雪球很早就敲出了，那我岂不是赚的少了？
看过我们讲增强型雪球那篇文章的小伙伴都会知道，增强型雪球能够让投资者享受敲出后上涨的收益，适合强烈看涨的投资观点。
但增强型雪球也有一个缺点，由于要多付一个敲出后买入看涨的期权费，它的票息是大幅低于经典雪球的。
其实，有强烈看涨预期的投资者还有一个选择：
早利型雪球！
新名字，其实是一个大家所熟知的成熟结构：蝶变型结构，又叫票息前置雪球。
早利早利，越早敲出，越高获利。
个别情况下，票息甚至能比经典型雪球高出50%，比增强型雪球高出100%。
那什么是蝶变型结构呢？
大家也知道，一般的雪球结构票息都是在持有期限内固定不变的，但是蝶变型结构的票息却是随着时间不断变化的，整体敲出票息呈现前高后低的趋势。
从下面的图表中对比发现：
蝶变型雪球结构在第一阶段敲出的收益相比经典雪球结构更高，实质上蝶变型雪球是利用后面的票息来补贴第一阶段的票息。投资者倾向于雪球敲出，也是更加表达看涨的预期！
我们举个例子来帮大家消化消化。
三、蝶变型结构情景分析
今年上半年A股指数一度跌至2863点，市场恐慌至极，稳如老狗的王富贵当时认为指数破3000点后跌幅有限，且未来存在很大概率反弹，希望敲出拿更多的票息。
述
于是买了稳健看涨的蝶变型雪球，要素如下：
它的收益情况如下：
情形一：提前敲出，假设指数第3个月敲出，适用第1阶段票息
王富贵投资收益 = 名义本金100W*月票息(24%/12)*持有期限3 = 6W
情形二：敲入后敲出，假设指数第7个月敲出，适用第2阶段票息
王富贵投资收益 = 名义本金100W*月票息(18%/12)*持有期限7 = 10.5W
情形三：未敲入未敲出，适用第2阶段票息
王富贵损益 = 名义本金100W*月票息(18%/12)*持有期限12 = 18W
情形四：敲入未敲出，到期标的指数跌幅10%
王富贵损益 = 100万名义本金*标的涨幅-10% = -10W
四、早利型雪球
蝶变型雪球和其他雪球一样，同样可以调节保证金来提升资金使用效率，即杠杆型，具体参考不同的交易商
保证金100%，即1倍杠杆
保证金25%，即4倍杠杆
随着近期指数有望筑底反弹，蝶变型雪球开始受欢迎，并有了一个新名字，早利型雪球。新名字非常贴切的展现了它的特点，从下图产品说明来看，第一年敲出的票息是非常诱人的呦～
如果稳健的投资者短期看标的跌不深+看涨预期强烈，希望基于这个预期提高收益的，也可提高锁定期。
可能有些小伙伴想到了前期我们提到的增强型雪球在当下的应用，对比蝶变形雪球不知道如何基于预期来做选择，波动率是关键！
在后市强烈上涨的基础上，如果预期后市的波动率较低，蝶变形雪球较为合适。
如果预期后市将要大幅波动，增强型雪球将略胜一筹！
