「财智头条」苦等两年终上市,绝味、周黑鸭迎来强劲对手

晨财经

2022-07-12 14:59潇湘晨报旗下财经资讯官方帐号,优质社会领域创作者
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A股即将迎来第四位卤制品行业的参赛选手——两年前就开始进入上市辅导阶段的紫燕百味鸡终于获得了“入场券”。

据中国证券监督管理委员官网信息,中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2022年第77次发审委会议于2022年7月7日召开,审核结果显示,上海紫燕食品股份有限公司(以下简称“紫燕食品”)首发获通过。据了解,餐饮品牌紫燕百味鸡所属公司为紫燕食品,该公司主营业务为卤制食品的研发、生产和销售,以佐餐应用场景为主,主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等卤制食品。

根据上述官网,紫燕食品拟在沪市主板上市,保荐机构为广发证券股份有限公司。据其今年1月披露的招股说明书显示,紫燕食品本次拟公开发行股票不超过4200万股。数据显示,紫燕食品2018年-2020年主营业务收入分别约为19.9亿元、24.2亿元和26.0亿元,2021年上半年约为13.9亿元。

从1989年第一代创始人钟春发夫妇创业算起,紫燕食品已经发展了33年,相比绝味、周黑鸭等卤味品牌,紫燕食品绝对算是老前辈,但上市却更晚一些。

紫燕发展史

钟春发夫妇是紫燕百味鸡创始人。

1989年,夫妻二人背起行囊离开乐山,决定在徐州创业发展。到了徐州之后,钟春发发现徐州人特爱吃鸭子。但街上所售卤鸭的口味,与乐山甜皮鸭相差甚远。曾经在乐山开过餐厅的夫妻二人琢磨着,在保持乐山甜皮鸭本身口感的基础上,对徐州卤鸭稍做改良,或许可行。于是在徐州开了一家“钟记油烫鸭”。这一改良,让生意一炮而红。几年时间,“钟记油烫鸭”在徐州遍地开花。

1996年,钟春发的儿子钟怀军辞掉教师这个“铁饭碗”,接手家里的生意,选取“紫气东来”、“燕子回巢”的吉祥团圆寓意,创立“紫燕”品牌。

2000年,紫燕进军上海,遍布各大社区、菜市场,在华东开店近1500家。为了适应上海、杭州等不同城市的顾客需求,紫燕不再主卖油烫鸭,而是增加百味鸡、夫妻肺片等川卤产品,品类涵盖鸡、牛、猪等肉类,增加产品的丰富性,从其他卤味档口中脱颖而出。

2018-2021年6月末,紫燕食品门店数量从2884家增长至4759家,营收从2018年18.92亿元上涨至2020年的24.50亿元,同期利润由1.60亿元增长至3.40亿元。

截至2021年6月末,紫燕产品覆盖全国20多个省、自治区、直辖市的超140座城市。根据紫燕官网显示,现门店数已突破5000家。

佐餐卤味第一股

紫燕走的是佐餐场景路线。在选址上依据社区连锁的逻辑,与解馋零食形成差异化竞争。佐餐更像熟食零售,比零食更加刚需,是一种主动消费行为,客单价因此顺其自然地提高,涵盖的客群年龄也大大拓宽。

此外,卤味市场中,多达80%的原料都是鸭产品,紫燕则绕开了大多数同行的主打产品,它的夫妻肺片、藤椒鸡等产品颇具品牌特色,产品力很强,老顾客的复购率高。由于产品线丰富,不易受单一食材价格影响,紫燕在成本利润上波动不大。

紫燕菜单分为特色凉拌(夫妻肺片、藤椒鸡)、特色老卤(百味鸡、紫燕鹅、酱香鸭等)、香卤(八戒猪耳、五香牛肉等)、麻辣(霸王鸭脖、孜然锁骨、虎皮凤爪、手撕鸡等)、素拌(海带丝、云丝、笋丝等),相对其它卤制品企业等有很强的产品特色,其中夫妻肺片是王牌爆款,贡献了三成营收。

夫妻肺片是四川知名的凉拌菜,紫燕对其改良后,加入了猪耳朵等配料,味型上采用红油辣椒,形成了差异化壁垒。这道单品占到了紫燕三成收入,而且毛利不低,是门店的利润款,独具特色。招股书显示,从2018年到2020年,夫妻肺片营收为6.28亿元、7.65亿元、8.10亿元,营收占比维持在31%左右,非常稳定。

两级销售网络削弱盈利能力

和煌上煌、绝味食品等依靠直接加盟模式进行市场拓展不同,紫燕食品自2016年起便将直接加盟模式调整成了“公司—经销商—终端加盟门店”的两级销售网络,在主要省/市区域设立经销商发展加盟门店,各期经销占比均在95%左右。

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对此,紫燕食品曾在招股书中表示,这样有利于降低公司自行开发终端加盟门店在时间、成本上的不确定性以及对终端渠道的管理复杂度,对公司降低运营成本,集中优势力量完成产品研发、质量控制及供应链管理,实现公司业务规模的快速拓展具有一定帮助。

但是,一枚硬币总有正反两面。在借助经销商快速扩张的同时,经销模式本身的一些问题也开始慢慢浮现,其中最重要的莫过于对公司盈利能力即毛利率的影响。

相较于扁平化的直接加盟模式,处于中间位置的经销商们无疑攫取了很大一部分利润。不仅如此,为了鼓励经销商们积极开拓市场,增加进货量,紫燕食品还为其制定了多种折扣及返利政策。

招股书显示,2018~2021上半年,紫燕食品的折扣及返利金额分别7450.10万元、10250.04万元、21183.60万元和11233.23万元,占营收的比例分别为3.72%、4.21%、8.11%和7.99%。其中,返利金额分别为5630.45万元、6310.19万元、17795.25万元和8701.26万元。

这些都在很大程度上决定了紫燕食品的毛利率水平要低于煌上煌、绝味鸭脖等同行业公司。

事实的确如此。据招股书,2018~2021上半年,紫燕食品的综合毛利率分别为25.40%、25.46%、30.45%和27.09%,相比之下,同行业公司的综合毛利率则分别为42.10%、42.69%、43.21%和42.53%。

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显而易见,两级销售网络模式帮助紫燕百味鸡开拓占领了市场,但上市之后,如何加强盈利能力,是紫燕需要思考的难题。

(微信公众号“财智头条”综合自:澎湃新闻、中国经济网、北京商报等)

编辑:袁凯

校对:风华

审核:龚紫陌

【来源:小康】

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