在过去的二十多年中，做空日本国债以期望收益率飙升因其交易风险极大而被交易员冠上“寡妇交易”的恶名。不过，就今天日本国债期货的惨淡表现看，如索罗斯般狙击英镑般与日本央行交锋的日债空头们，无疑在首回合中“大获全胜”！

6月15日，日本10年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅，并两度触发大阪交易所熔断机制。

三菱日联-摩根士丹利证券驻东京的策略师Katsutoshi Inadome表示，国际投资者是造成日本10年期国债期货大跌的原因。若真如Inadome所言，那么知名对冲基金BlueBay无疑是今日的“大赢家”。

作为欧洲最大的固定收益信贷和另类投资策略管理公司之一，BlueBay管理的资金规模高达1270亿美元。周二，BlueBay驻伦敦首席投资官Mark Dowding强调，日本央行所谓的收益率曲线控制(YCC)目标“站不住脚”：

“对收益率曲线进行控制的目的是——美联储加息越激进，日本央行就越需要放松和扩大其资产负债表以提振日本国内通胀，事实证明市场认为日本央行此举实际作用微乎其微。在我看来这就是控制理论站不住脚的重要原因。”

因此，BlueBay在数周前日元汇率跌至接近130日元水准时，便已开始建立日债空头仓位。Dowding进一步透露称，如今该基金持有大量日债空头头寸。谈及何时获利了解，Dowding表示：

“一旦日债收益率在货币政策变动后出现大幅波动，我们将寻求获利了结。”

空头再一次“不得善终” or “寡妇交易”恶名终结？

随着日美利差进一步走阔，越来越多的分析师认为其超宽松货币政策很难延续。除去真金白银做空日债的BlueBay等对冲基金外，德银、高盛前首席外汇经济学家 Jim O’Neill、摩根大通分析师Seamus Mac Gorain等资深分析师也持有类似的观点。

华尔街见闻提及，6月13日德意志银行分析师George Saravelos警告称，日本央行为实现收益率曲线控制(YCC)目标而采取的购债政策，可能造成金融市场“戏剧性、不可预测的非线性”的波动，并令日元彻底失去基本面的估值锚点，令日本金融市场濒临系统性崩溃：

“日本央行如此大规模印钞，令日元和日本金融市场正在失去任何基于基本面的估值锚点。”

面对市场施压，日本央行态度如何？

目前来看，以黑田东彦为首的日本央行决策者仍在坚定捍卫其收益率目标。华尔街见闻提及，今日，日本央行再度强调，该行“无穷火力已就位”，周四、周五将继续无限量按照0.25％的固定利率买入十年期日债。

这一背景下，也有分析师表示，这一次日债空头将再次“不得善终”。日兴资产全球首席策略分析师John Vail表示，做空日本国债以期望收益率飙升，在过去二十年里是众人熟知的“寡妇交易”，指的是交易风险极大。虽然从历史和近几个月来看，做空长端曲线肯定会有一些利润，但在日本央行的火力，特别是在坚守鸽派的强势行长黑田东彦治下，空头们不太可能善终。有投资者戏言：

“BlueBay 将没入尘埃。因为，为了维持现状，日本央行不惜牺牲日元。接下来，日元先生将朝着150进发。”

周五，悬念或将初步揭晓。6月17日，日本央行将召开议息会议。届时，日本央行将开会决定其是否坚持收益率曲线控制政策。有经济学家预测，尽管债券和货币面临越来越大的下行压力，但日本央行仍将维持其政策目标。野村首席利率策略师 Takenobu Nakashima 表示：

“日本央行将继续这样做，无限量购买7年期或10年期日本国债。”

不过，空方大将BlueBay的资深投资经理Russel Matthews坚定地表示:

“我们坚定认为，日本央行将在某个时刻被迫投降。虽然正常的反应是即使收益率飙升，日元也会飙升，但最糟糕的结果可能是日元和日本国债同时暴跌。”

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