未来资产王金印:一二级市场联动、捕捉超级明星企业

融资中国

发布时间: 06-0715:06优质财经领域创作者

“科技+医疗+消费”齐头并进、一二级市场战略联动,4家明星企业成功IPO,这家进军中国的PE基金是谁?

2019年,未来资产在中国组建了私募股权投资团队。次年便荣获“中国年度10大新锐投资机构”。

基于强大的集团股东背景,未来资产的私募业务在成立之初便获得了充足的集团自有资金以及外部募资支持。在执行层面,“懂行业、动作快、战略协同是我们的核心优势”,未来资产中国区总负责人王金印表示,“我们聚焦于科技、医疗、消费等核心赛道,未来资产在过去2年时间中投资了十余个项目,其中不乏药明巨诺、容联云通讯、晶泰科技、康诺亚等明星企业。”

在中国私募股权行业发展到最火热的时间节点进场,未来资产集团凭借在全国范围内投注了包括滴滴、大疆、美团等项目,奠定了股权投资的基本基调——投资一级市场的明星项目,并在二级市场持续加仓。

如今在已有的投资思路和强大的资本背书之下,未来资产得以通过独特的一二级市场联动的视角,开启新一轮投注。

背靠全球化资产集团、未来资产落地中国

未来资产成立于1997年,过去20余年时间里,未来资产从韩国出发,在全球15个国家设立办公室,通过不断发展,成为集资产管理、证券、保险为一体的大型金融集团。目前,未来资产集团在全球管理着超过4000亿美元的资产,资金实力雄厚。

除在二级市场进行大规模投资外,未来资产集团过去一直在韩国、美国、印度和东南亚国家进行活跃的投资,投资了东南亚最大的出行和生活服务平台Grab、印度最大的生鲜电商平台Big Basket、全球领先的人造肉平台Impossible Foods等行业头部项目。

随着中国股权投资市场越发成熟,未来资产开始以母基金的形式在中国投资了一批头部GP,在经过几年的试水后,通过集团直投,下注了包括滴滴、美团、商汤、大疆等国内的项目。

2019年,未来资产集团决定成立本土投资团队并独立运作,在中国市场挖掘更多有价值的机会。也正是此时,王金印加盟未来资产,开始带领团队做多中国、下注未来。加盟未来资产前,王金印是国内私募股权行业的老兵,自2004年开始进入投资行业,他先后在数家国际知名基金工作过,有丰富的募投管退的经验。

在他的带领下,过去两年中,未来资产先后在上海和深圳组建了投资团队,在短时间内将团队扩至15人,并以科技、消费、医疗等领域为方向开始投资。王金印表示,“在赛道选择上,我们会综合考虑全球和中国未来产业的发展趋势,在同一赛道中我们会在中国投资,也同时在韩国、东南亚、印度和美国市场做投资,除了一级市场布局外,也在二级市场进行布局。”

值得一提的是,未来资产采取了贯穿企业全生命周期的联动打法。“我们集团在二级市场上对中国的生物科技、云计算,以及电动车、清洁能源、和消费等领域做了重点布局,这些细分赛道也是我们私募股权的投资重点。”

在基金规模方面,目前,未来资产已设立了一只美元基金和一只人民币QFLP基金。从未来资产设立基金的时间看,恰好处在《资管新规》落地后的第一年。这一时期,中国私募股权基金无论是数量还是规模都大幅缩水,受制于募资问题,行业内二八分化也正在加剧。

不过,从资金端看,未来资产拥有集团自有资金的大力支持,募资较为顺利。今年年初,未来资产在上海落地了一只人民币基金。LP机构方面,自有资金占比为60%,其余为当地政府和知名的机构出资。

过去一年,因新冠疫情的影响,政府引导基金在选择GP时避险心态更重,乐于选择那些头部的大白马机构。之所以能拿到上海政府特批的QFLP基金,也与未来资产充沛的自有资金相关。

事实上,过去,即便政府引导基金出资达到基金的一半甚至更多,GP在社会募资上也困难重重。有了强大自有资金支撑,未来资产能确保基金顺利地落地。

有了首期人民币基金成功落地的经验,王金印透露,今年下半年,未来资产将在深圳完成第二只基金的募集和落地。

投资超级明星、对估值更谨慎

在成立两年时间中,未来资产完成了10几个项目的投资,虽然投资数量不算多,但已经有包括BioNTech、药明巨诺、容联云通讯、FDMT在内的4家企业实现IPO。王金印透露,今年,未来资产还将有4家被投企业提交上市申请。

兵贵神速,未来资产虽然进入中国市场时间不长,但已经初步完成了自身投资金字塔底层逻辑的搭建。接下来就是在实践中迭代,在学习中加固。

在筑塔之路上,未来资产也在不断随着外部环境的波动,调整自己的设计图。最显著的一个变化就是对估值更加谨慎。

“现在不少PE基金投资变得激进,很多资产在一级市场的估值也水涨船高。我们的出手变得更加谨慎。”王金印表示。

通过未来资产投资的几个项目可看出,在过去的投资中,未来资产倾向于投资那些超级明星项目。“虽然我们一直关注一级市场估值的变化,但是我们对于头部项目的估值不会过于敏感。”

过去一年,王金印对一二级市场的变化深有体会。“我们发现在二级市场出现了一些‘僵尸股’,上市后市值表现不佳,导致投资机构难以退出或是流血退出的现象逐渐增多。”为此,未来资产将自身的安全阈值提高,投资那些最明星、最龙头的项目。

今年以来,王金印在内部的投资讨论会上不断强调,投资前一定要关注企业未来3-5年的发展动力。“如果一家企业在投资后三年内不能登陆资本市场,我们就更需要关注它的成长性。”

不同于其他投资机构,未来资产集团在全球二级市场投资了不少优秀企业,这一底层的逻辑,赋予未来资产在一级市场进行投资时更长远的眼光。“我们要投资那些在二级市场也能让我们不断加仓的企业。”

“企业上市以后,对表现好的且有持续竞争力的公司,我们的二级团队凭借强大的资金实力继续通过公开市场认购,支持公司发展。我们的二级团队是中国香港及国际资本市场上最活跃的投资机构之一,也曾作为基石投资者参与过多起中概股IPO。这种贯穿企业全生命周期的策略是未来资产集团区别于市场上大多数纯私募基金的优势,这样我们也可以为被投企业创造了更大的财务支持和价值。”

这样的逻辑,让未来资产关注企业长期的良性发展,而非眼前的爆发性增长,毕竟短期增长背后的潜在风险诸多,只有关注未来,才能避免踩雷。“我们的投资方法中,最核心的一点就是尊重基本面,尊重估值。我们始终站在一个长期的视角去看待每个行业、每家企业的基本面和估值水平。”

全球视野布局、地毯式搜索项目

一级市场投资,二级市场加仓,未来资产愿意下重注在明星企业之外,也乐于耐心等待他们的成长。

在陪伴中收获

2019年,未来资产投资的BioNTech在纳斯达克上市。BioNtech是来自欧洲最大的生物科技公司,聚焦mRNA治疗领域,不仅于2018年获得两轮共计6.95亿美元的融资,在2019年也获得3.25亿美元的B轮融资,随后成功登陆纳斯达克,成为在美国上市的第三大生物技术公司。

未来资产投资BioNTech时,价格为18元每股,当时美国的IPO市场并不太好,公司IPO发行价仅15元,虽然压力不小,但王金印认为,拥有顶级技术的企业一定会通过时间实现指数级的增长。2020年,新冠肺炎疫情暴发,BioNtech成功与辉瑞共同研发出新冠疫苗,股价也一跃而上,该笔投资也获得了丰厚的回报。

这一案例成功的验证了未来资产投资超级明星、并耐心守候的长期逻辑。

事实上,投资潜在的明星项目并非想象中简单,这要求投资机构在早期就通过行业研究挖掘产业中的机会,并找到那些被低估的项目,在合适的时间果断出手。

在波动中果断出手

2020年以来,企业级服务市场越发火热,大量资本涌入其中。相较之下,容联云通讯较为低调,估值水平也远低于市场均值。“在项目谈判过程中,我们基于深度的行业调研,以及对公司的高度认可,坚定的支持和陪伴公司,牵头协助公司并完成募资,为后来在美国上市做好了关键铺垫。”

“我们一级市场团队扎实的基本面研究对成长期和早期的企业以及它们所处的赛道做了体系化的梳理,并对优质企业果断出手。”

回溯过去两年的投资,医疗在未来资产的投资中占据了半壁江山。在投资清单中,不乏药明巨诺、晶泰科技、康诺亚、岸迈生物、瑞尔齿科等头部项目。这些项目有一个共同特点,就是都具备强有力的竞争力。“我们在评估投资机会的时候,会从行业、竞争、商业模式等角度展开深入的基本面研究,寻找具有可持续竞争力的公司。这也使我们可以更系统的、更早的发现优质的公司,获取高于市场水平的回报。”

深耕行业,厚积薄发

去年,未来资产投资了AI 药物研发公司晶泰科技。业内公认,“十年一药”,以此形容研发一款新药要投入的时间成本。数据显示,制药公司研发一款新药平均需要花费26亿美元,以及长达10年的研发时间,即使成功进入临床试验阶段,药物研发的失败率仍然高达90%以上。

早在几年前,基于对行业趋势的研判,未来资产开始关注AI制药行业潜在的机会,并在全球范围内寻找合适的标的。

目前,全球用AI来辅助药物研发的公司超过200余家,为了找到心仪的标的,未来资产对头部项目进行了地毯式的搜索。“在找到晶泰科技前,我们已经把相关的美国公司全部聊了一遍,并对行业进行了梳理。去年4月,在晶泰科技有融资需求后,我们立刻跟进。”

着眼全球的眼光,前期扎实的行业研究,让未来资产的投资速度快且灵活。“我们懂行业、行动迅速,所以能在第一时间投进头部项目。”如今,晶泰科技经过快速的发展,已经成为全球AI药物研发的明星企业,估值较未来资产投资时翻了数倍。

窥一斑知全豹,在持续重注明星企业后,未来资产的长期计划已经完成了第一阶段。谈及未来的规划,王金印给出了3组词:“扩充团队、加大募资、继续发掘明星项目。”

“我们在中国的私募探索才刚刚启程,我们将与更多优秀的创业者和明星企业同行,长期陪伴,共同成长。”未来,以全球视野下注中国,路还长,但未来资产会坚定坦然地走下去。

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