卫龙赴港上市:“辣条一哥”喜与忧

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来源:贝果财经

卫龙赴港上市:“辣条一哥”喜与忧

本报记者/蒋政/郑州报道

多次传出上市的卫龙食品,终于在港交所披露招股书,开启IPO进程。

《中国经营报》记者注意到,卫龙的核心资产几乎都被纳入上市公司。这家由辣条起家的休闲食品公司,产品覆盖调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品等多个品类。2018年至2020年营收分别为27.51亿元、33.85亿元和41.20亿元,这打开了外界对于辣条产业的遐想。2020年,卫龙在中国辣味休闲食品市场的份额尚不足6%,行业增量空间巨大。

只是,随着国家监管层面对辣条要求向健康化发展,整个品类势必受到影响。高油、高盐、重口味的辣条要如何摘掉“垃圾食品”的帽子,是卫龙亟待解决的问题。

此外,卫龙进行的多品类布局,已经同其他休闲零食龙头企业产生正面竞争。如何取得后发优势,考验着卫龙的智慧。同时,除辣条外的其他多个品类产品,卫龙均存在委托加工生产的情况,代工厂遍布河南、湖南、四川、晋江等多个省市。这也加剧其食品生产监管的风险。

上市前机构突击入场

5月8日,有消息传出,卫龙完成Pre-IPO轮融资。本轮投资方由CPE源峰和高瓴联合领投,红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投。5月12日下午,卫龙相关负责人回应记者称,“公司融资的事情暂时没有对外公布和披露信息,外界的消息不是特别的精准和准确。”

5月12日晚间,卫龙招股书披露了相关信息。投资方包括CPE源峰、高瓴、腾讯、云峰基金、红杉资本中国基金、Duckling Fund,L.P.、厚生投资、海松资本。合计认购1.22亿股,支付对价金额为5.49亿美元。

据了解,成立于1999年的卫龙,由湖南人刘卫平、刘福平在河南省漯河市成立。与漯河市政府多次接触的中国食品产业评论员朱丹蓬告诉记者,当地政府非常重视食品产业,正在积极推动卫龙等企业的上市工作。《漯河市2021年政府工作报告》提到,要在2021年推动平平食品上市。平平食品即指的是卫龙食品。

记者注意到,此次卫龙上市公司名称为卫龙美味全球控股有限公司,于2018年7月在开曼群岛注册成立。包括平平食品、卫龙商贸、漯河卫来食品、卫到食品、驻马店卫来食品、卫龙生物技术等核心资产,均注入上市公司板块。

招股书显示,卫龙在2018年至2020年营收分别为27.51亿元、33.85亿元和41.20亿元。

中泰证券研报指出,我国辣条行业产值在500亿~600亿元,其中卫龙以10%的市场占有率位居首位。这对于行业集中度非常低的辣条而言,卫龙的龙头地位不可撼动。

辣条的天花板

根据卫龙招股书披露的数据,以辣条为主的调味面制品仍是卫龙的主力产品。在2018年至2020年,该类产品营收分别为21.62亿元、24.75亿元和26.90亿元。

显然,辣条依然是卫龙的主力产品。但是,“垃圾食品”始终是辣条难以摆脱的标签之一。随着国家监管层面对于辣条监管力度加强,这一品类的发展前景也逐渐扑朔迷离起来。

2019年,国家市场监督管理总局发布“关于加强调味面制品质量安全监管”的公告,明确辣条食品管理标准,并要求企业改善产品配方,降低辣条中盐、脂肪、糖含量,提升产品营养健康水平。另外, 2020年全民健康生活方式宣传月的主题是“健康要加油,饮食要减油”,同时向公众宣传“就要5克”的减盐理念。

卫龙辣条前身是平江酱干,在工艺上大多是重油、重调味。记者查阅卫龙小面筋的营养成分表了解到,其脂肪和钠含量较高。在NRV%一栏,脂肪是42%,钠是137%,后者已经严重超标。

对于辣条而言,不油不辣显然已经失去产品的本色。而一旦进入健康化改革的轨道,辣条带给消费者的愉悦感也将大打折扣。 “卫龙食品,中国味道”。在位于漯河市的平平食品工厂入口,这一标语赫然入目。但显然,与健康饮食理念相冲突的口味,并不能代表中国味道。

科信食品与营养信息交流中心主任钟凯表示,绝大多数小零食都不符合健康饮食的理念,盐、油、糖至少有一个是比较多的,都不应该多吃。

“没有盐就没味,没有油就不香,只有糖相对容易控制下来。所有产品,只要盐、油、糖降下来,口感味道都会有明显变化。”钟凯告诉记者。

朱丹蓬表示,2018年他曾建议卫龙进行多品类布局,以降低对辣条产品过度依赖带来的风险。目前,卫龙已经形成了调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品等多个品类。2018年至2020年,以辣条为主的调味面制品占总营收的比例分别为78.6%、73.1%和65.3%,已经在逐步降低。

与此同时,辣条品类即将迎来更大的竞争。三只松鼠、金丝猴、盐津铺子等企业已经相继进入辣条市场。其中,盐津铺子在2017年下半年引进辣条专业团队,启动辣条项目,在2019年实现营收4941.36万元,并筹划在5年内辣条单品实现销售额10亿元。届时,卫龙将同多家颇有实力的上市公司正面竞争。

多品类背后的代工生产

曾几何时,辣条一度被贴上脏乱差的标签,再加上这一品类的产品屡屡曝出质量问题,外界对于辣条的认知几乎固化。不过,卫龙通过种种营销,让外界了解到公司现代化的工厂,并重新认识辣条。

但需要注意的是,卫龙旗下的产品并非都是自主生产,很多都是委托生产。据记者不完全统计,委托加工产品涉及卫龙旗下多款产品,工厂遍布河南、湖南、浙江、晋江、四川等地。

其中,调味面制品的“卫龙小辣棒强硬”,受委托方包括平江县豁达食品有限公司、漯河市欧阳柳南食品有限公司;酱卤肉制品的“卫龙泡椒凤爪”,受委托方为重庆嘉士德食品有限责任公司合川分公司。

平江县豁达食品有限公司工作人员表示,公司为卫龙代加工小辣棒这款产品,体量不到一个亿。

记者注意到,卫龙代加工的产品大多集中在非辣条品类。卫龙在招股书中提到,公司与OEM供应商合作,主要集中在部分处于初始测试阶段的新产品或提高部分小批量生产产品的生产。2018年至2020年,卫龙向OEM供应商进行采购的金额分别占据年度商品销售成本的6.9%、9.2%及11.8%。

朱丹蓬提到,新品类的增长直接影响着卫龙未来的增长空间。卫龙也提到,魔芋制品已经成为公司的另一款爆品。其所属的蔬菜制品收益在2019年为6.6亿元,至2020年已经增至11.7亿元。但通过OEM模式来生产新产品,其背后风险需要把控。

有行业媒体报道,据卫龙经销商反映,部分市场只有大面筋和魔芋爽算爆品,其余产品的动销不好,甚至滞销严重。仅仅通过几个爆款,经销商很难完成任务,更何况厂家有时会出现“卖得好的都没货,不好卖的发一车”的情况,让经销商颇有微词。

值得注意的是,卫龙进行的多品类布局,其实已经同三只松鼠、良品铺子等多家休闲食品企业展开正面竞争。不同于上述企业布局辣条品类,卫龙在新的品类属于后来者,如何取得后发制人的优势,考验着卫龙的智慧。

事实上,这一行业的准入门槛并不算高,甚至很多不同品牌的代加工企业还存在重合。平江县豁达食品有限公司工作人员表示,公司除了给卫龙代加工小辣棒,代加工客户还包括盐津铺子和来伊份。河南大福乐生物科技有限公司为卫龙代加工“卫龙软豆皮”,据该公司工作人员透露,三只松鼠和来伊份也是公司的客户。

当下,卫龙上市在即。卫龙在资本市场需要新的故事,如何让辣条在不失口感的前提下变得更健康,如何让多品类能够继续扩大体量,仍需卫龙用今后的表现来解答。

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