在刘诚《投资要义》一书中,他建议投资期权时考虑以下几个因素:
期权标的物的估值期权溢价率期权剩余时间杠杆倍数作者刘诚认为,想要低风险投资期权,具体需要满足4个条件。下面是结合这4点与A股实际,来对作者观点做个解读:
1. 期权标的物的市净率(PB)<1,无论标的是指数还是个股
PB<1,这个标准还是比较严格的,有点儿格雷厄姆“烟蒂股”的思想。现在沪深交易所能交易的指数期权就3个,50etf、上证300etf、深证300etf,这3个的市净率全部是大于1的,50etf的PB是1.266,300etf的PB是1.615,估值都比较高。
50ETF的市净率
300ETF的市净率
作者的操作方法更适用于港股或美股交易市场,它们有个股和指数期权,品种丰富,而A股市场上期权品种太少;作者自己投资的也是香港市场的期权。
2. 期权溢价率要< 30%
期权溢价率的意思是,期权标的物涨多少,才能保本。期权溢价率=(期权标的物行权价+期权价格-期权标的物现价)÷期权标的物现价× 100%。
现在期权溢价率公式在期权软件上有,不用我们自己计算。期权溢价率越低,投资风险也越低,对投资者越有利。
3. 期权剩余时间必须>2年(730天)
这个目前在现有的国内指数期权市场上,也不可能。因为无论50etf、上证300etf还是深证300etf,最长期限也就6个多月(209天)。
4. 期权杠杆倍数> 10倍
这个指标的前提是,前3个指标都被满足。
这里刷新了一个概念,杠杆倍数≠杠杆比率。
杠杆比率=标的物价格/(期权价格*行权比例)
杠杆倍数=(期权标的物价格×2-期权行权价)/(期权价格×行权比例)
杠杆比率可以从交易软件或网站上查到;杠杆倍数不是软件或网站上可以查到的,而是基于作者刘诚的投资经验总结,全称是“标的物价格翻倍时的杠杆倍数”。
拿今天300etf购12月4800来说,300etf价格4.964,期权价格0.2来算,杠杆比率=4.964/0.2=24.82;杠杆倍数=(4.964*2-4.8)/0.2=25.64,大于10倍。
总结:期权挑选的条件很严苛,因为“极其凶险”,正常情况下是别碰,即使买,占比也不要超过总资产的5%
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花信风阵地

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