央行出手防快速升值 离岸人民币早盘一度跌超500点

发布时间:10-1208:01

在人民币数月来接连升值之后,中国央行终于出手了,周一亚市早盘,离岸人民币应声跌500点。

截至目前,离岸人民币兑美元报6.7350,日内跌幅469点。稍早,离岸人民币一度跌破6.74关口,最低至6.7406,跌幅超过500点。

上周五,在节后首个交易日,在岸人民币涨超900点,离岸也大涨500点。

紧接着周六,中国人民银行发布公告称,自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

公告称:

今年以来,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,弹性增强,市场预期平稳,跨境资本流动有序,外汇市场运行保持稳定,市场供求平衡。为此,中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步,中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

央行此次下调远期售汇业务风险准备金,正值过去数月人民币持续升值之际。整个三季度,人民币创出十年最强单季走势。离岸汇率大涨4%,在岸人民币升幅达3.8%。

外汇风险准备金源自央行在2015年9月“811汇改”之后出台的《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》,其中要求对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金,准备金率暂定为20%。外汇风险准备金冻结期为1年,利率暂定为零。

据华泰证券,这背后的逻辑在于:外汇市场存在羊群效应和相互强化的现象。比如当人民币贬值预期出现后,企业虽然当期没有购汇需求,但也会通过与银行签订远期合同或通过外汇衍生品锁定结汇成本。当这种情况出现后,虽然是远期售汇,但银行在综合头寸管理要求下仍需要在现货市场平盘对冲,从而加速了现汇市场的贬值预期自我实现。

推出外汇风险准备金的意义在于,银行在于客户签订远期购汇合同后,就需要银行存名义金额的20%比例美元到央行,而央行不会为这笔存款支付利息,显然增加了该业务的成本。而提高风险准备金,可以在制度层面提高做空人民币的成本,加大交易的摩擦成本,从而遏制贬值的恶性循环。

历史上看,外汇风险准备金率经历了上调至20%(2015年9月)到下调为零(2017年9月),再上调至20%(2018年8月),在下调为零(本次)的四轮调整。背后逻辑是:贬值压力(预期)大时上调;升值压力(预期)大时下调。

中信证券FICC首席分析师明明表示,下调远期售汇业务风险准备金,说明央行不追求趋势升值,人民币汇率合理均衡仍然是主要目标

考虑到我们现在货币政策的汇率目标仍然是保持人民币合理均衡,那么在人民币累计升值幅度已经比较大的时候,有必要进行周期调节。所以通过下调远期售汇业务的准备金,可以进一步平衡外汇市场的供需,从而实现人民币汇率在合理均衡的位置上保持稳定。

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