惠泰医疗IPO：实控人和大客户啥关系？是否借他人代持大客户股份
价值线传媒2020-08-17 16:50
来源｜价值线研究院
作者｜价值线研究员 文刀
拟在科创板IPO的深圳惠泰医疗器械股份有限公司（简称惠泰医疗）与大客户北京开运瑞通科贸有限公司（简称北京开运）之间的关系，扑朔迷离。
公司实控人成正辉与其子之母田继武，与北京开运大股东姜兰合作成立多家公司。
李俊疑似数次帮成正辉代持股份，而李俊亦曾出现在北京开运股东名单中。
公司科创板IPO被受理前，又为何紧急注销数家关联公司？
01
实控人旗下企业与大客户名称类似，是巧合吗？
招股书显示，惠泰医疗是一家专注于电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，已形成了以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。
公司是国产电生理和血管介入医疗器械品种品类齐全、规模领先、具有较强市场竞争力的企业之一，也是能够与国外产品形成强有力竞争的为数不多的企业之一。
惠泰医疗的实控人为成正辉、成灵父子。成正辉持有发行人1,668.5027万股股份，占总股本的 33.37%；成灵持有发行人 500.0442 万股股份，持股比例为 10.00%，成正辉与成灵父子合计持有公司 43.37%的股份。
成正辉在创立惠泰医疗的前身惠台有限之前，在一家名为深圳市开运实业发展有限公司（简称深圳开运）的企业担任执行董事，更是这家企业的最大股东，持总股权比例88%，巧合的是，在惠泰医疗的大客户名单中，也有一家“开运”——北京开运瑞通科贸有限公司（简称北京开运），二者之间有着千丝万缕的关联。
作为惠泰医疗的大客户，北京开运近年来一直为公司贡献了不少营收，从招股书可知，2017年，北京开运是惠泰医疗的第二大客户；在2018年，北京开运更是惠泰医疗的第一大客户。
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天眼查显示，北京开运成立于2000年7月，股东为姜兰和姜东，最初的名字叫做北京惠泰利通科贸有限公司，2014年9月更名为北京开运瑞通科贸有限公司。
2家企业负责人看起来都对“开运”和“惠泰”两个名字情有独钟，是巧合吗？
价值线研究院查阅天眼查后得知，深圳开运成立于1998年8月，除了大股东是成正辉外，田继武担任其执行董事、总经理。根据惠泰医疗的招股书，田继武是成正辉之子成灵的母亲，招股书中并未提到成正辉和田继武是否存在夫妻关系。
北京开运的实控人名字叫姜兰，工商资料显示，姜兰和成正辉、田继武之间合作控制了众多公司。
例如在北京市开运利达科贸有限公司的股权架构中，田继武为第一大股东，占股60%，姜兰为第二大股东，占股40%。公司起初法人为成正辉，但于2014年3月退出，法人变为李俊。
成正辉和姜兰还共同持有一家北京惠泰宏达科贸有限公司的股权，其中成正辉持有60%股权，姜兰持有40%股权。
招股书还显示，惠泰医疗的实控人成正辉于2009年9月至2010年9月任北京晟睿普科技发展有限公司的法定代表人、经理，姜兰恰巧在这家公司担任监事，并通过北京市开运利达科贸有限公司间接持有这家公司的股份。
在惠泰医疗的子公司——湖南瑞康通科技发展有限公司中，姜兰也持有5.85%股权。
三人之间存在如此错综复杂的商业合作关系，北京开运与惠泰医疗之间，真的不存在关联交易或者利益输送吗？
值得关注的是，在招股书公司披露的2017、2018年应收账款前五名客户名单中，北京开运均位列其中，2017年更是第一大应收账款客户。2019年，公司应收账款大客户名单产生了较大变化，惠泰医疗和北京开运之前的具体回款情况，我们不得而知。
02
实控人是否曾借“李俊“之名，持有大客户股份？
根据招股书，惠泰医疗的前身惠泰有限，于 2002 年 6 月 17 日以货币出资发起设立，设立时注册资本为 100 万元，李俊以货币出资 80 万元，占注册资本的 80%，该部分股份系李俊代成正辉持有；黄政以货币出资 20 万元，占注册资本的 20%。
也就是说，彼时成正辉在深圳开运任职，以李俊的名义出资80万元成立了惠泰有限。因李俊为成正辉外甥女婿，本次代持时双方未签署代持协议。
李俊帮成正辉代持股份的公司应不止一家。
按照惠泰医疗招股书，实际控制人成正辉的原股权代持人李俊，在成正辉拥有40%股权的上海恺蕴经贸有限公司任职，招股书并未提及其拥有上海恺蕴经贸有限公司股份。
但价值线研究院在天眼查上发现，上海恺蕴经贸有限公司的股东只有两人，为蒋友文和武怡琼，股东名单中并没有成正辉的名字，但在工商变更记录中，李俊的名字却作为股东出现。
这是否说明，在上海恺蕴经贸有限公司的成立过程中，依旧是李俊帮成正辉代持股份呢？工商信息中并无2013年12月的股东变更的记录，招股书称成正辉2013年12月退出上海恺蕴经贸有限公司，工商信息显示李俊2014年12月退出上海恺蕴经贸有限公司，是否为同一事件？值得深究。
价值线研究院发现：在上文提到的惠泰医疗大客户北京开运的股权变更记录中，也有李俊的名字。
2015年7月之前，李俊作为北京开运的自然人股东，位列姜兰之前，随后李俊退出，姜兰变为排名第一的自然人股东，并新增了另一股东姜东。
鉴于李俊此前有两起帮助成正辉代持股份的先例，且李俊与成正辉之间存在亲属关系，建议上交所应查清成正辉是否曾借李俊的手，持有惠泰医疗大客户北京开运的股份！如果有，惠泰医疗涉刻意隐瞒关联交易。
03
离奇注销的关联企业
招股书显示，公司在今年3月集中注销了多家关联企业，其中就包括此前成正辉任职的深圳开运。
价值线研究院发现，据招股书，有3家关联企业——深圳市开运实业发展有限公司、深圳市昂信科技发展有限公司、上海悦宁医疗器械有限公司均为2020年3月注销。
而惠泰医疗获得上交所科创板受理的日期是2020年4月23日。
价值线研究院在天眼查上发现，深圳开运2003年9月，曾发生了经营范围变更，新增了经营三类医用仪器设备及导管（即惠泰医疗产品）的业务。
而惠泰医疗的前身惠泰有限成立的日期恰为2002年6月。
而另一家被紧急注销的企业——公司董事徐轶青配偶持股的上海海悦宁医疗器械有限公司，网上并无太多资料，但从名称可看出，该公司从事的亦为医疗器械相关行业。
这两家公司在被注销前，是否涉及关联交易，还需相关部门进一步查明。
对于惠泰医疗IPO过程中的其他问题，价值线将密切关注
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