网盘或重回“战国”时代,百度能凭400亿估值守住高地吗?

发布时间:08-0514:27

投稿来源:BT财经

今年,许多企业和个人的业务被疫情逼上“云端”,云存储服务的需求持续高涨,让百度网盘再度获得关注。

据最新市场消息,百度有意分拆网盘业务,让它像当年的爱奇艺一样单独上市,上市地点选择科创板。

虽然百度公司表示“不予置评”,市场人士相信事情可信度很高,上市也让百度网盘迎来更大机会。

扛住亏损压力成为行业老大

国内第一批个人云储存玩家,是2008年前后登场的,2010年百度就跟进入局,上线了一款“百度云”产品,专攻个人存储、备份。

凭借100G的超大容量、清爽干净的界面和良好的用户体验,很快成为受用户欢迎的网盘产品,并在2016年正式改名为“百度网盘”。

目前,百度网盘隶属于百度移动生态事业群(MEG),与百度企业云服务,一起构成百度的云存储业务板块,但两个业务分属不同部门,算是独立运作。

在国内,个人云存储业务(或者叫个人网盘业务)曾是互联网企业竞相布局的业务,金山、阿里(UC)、360、华为等巨头都曾涉足。

起初,个人云存储服务都是免费的,依靠免费获取用户的玩法也很有效。但时间长了,各家企业都感觉高昂的运营成本已经吃不消,再加上针对侵犯版权、黄赌毒内容的监管趋严,于是在2016年,多家网盘关闭了个人免费服务——要么走会员付费的路子;要么干脆放弃个人网盘业务。其中不乏新浪微盘、360云盘、迅雷快盘、金山云、华为网盘、UC网盘等大企业产品。

当时,百度网盘也传出过停运传闻,但它始终扛着亏损压力持续投入,不断优化服务内容。2019年,百度网盘推出了付费会员制,减轻了一部分资金压力,得以维持运营至今,成为行业少数幸存者之一。

值得一提的是,百度网盘的会员付费模式,自从推出之日起引起过许多争议,包括去年不充会员则会被限制下载速度,以及今年4月的“用户激励计划”。

问题就在于,服务器和带宽的成本是回避不了的。想要保障用户的使用体验,上传、下载速度都需要一定的带宽做保证,不搞会员付费,网盘公司很难做下去。

曾有人对百度阳泉数据中心的成本进行过测算,光电费一年就要花费2.5亿,更不要说硬件、带宽等数据中心成本,以及维持客户端运行的人员、办公、推广成本。

根据极光大数据发布的《2019年个人网盘行业研究报告》,截止2019年11月,百度网盘的月活用户达到8703万,月活用户份额达82.9%,其他网盘中份额最高的腾讯微云占比仅8.0%。

而根据QuestMobile的统计,截止2019年底,百度网盘注册用户超过6亿,月活用户(MAU)超过1亿,月度付费用户超过1000万,市场份额超过85%。

▲新摘商业评论

易观千帆的数据则显示,截止2020年6月,百度网盘的注册用户7亿,活跃用户数5117万,使用时长1.8亿小时,在云盘行业排名第一;分列二、三位的是腾讯微云和彩云网盘,活跃人数分别是703万、445万,相应的使用时长分别是1008万小时、304万小时。

正是凭借累积起的这千万付费用户,以及广告收入,百度网盘逐渐形成了相对稳定的现金流,开始盈利,也坐稳了个人网盘行业老大的位置。

市场给出400亿估值

根据多家媒体的说法,百度网盘将分拆并申请在A股科创板上市,上市估值在300-400亿人民币之间(按照“30倍P/S”计算)。

给出如此高的估值,一个理由是包括科创板在内的国内资本市场,缺少To C(面向消费者)的互联网公司。

目前在科创板上市的公司,主要以电子元器件、通信设备、先进制造业、企业软件及服务等To B公司为主,而优质的To C公司大部分都去了美股或港股上市。

金山办公算是科创板最大的To C互联网公司,它有很多业务涉及个人软件及广告业务。而截止2020年7月31日,金山办公的市值为1812亿人民币,相当于115倍静态P/S。另一家“To C平台公司”芒果超媒(长视频平台),它的市值为1212亿人民币,对应44倍静态P/S(截止2020年7月31日)。

因此有观点认为,A股市场愿意给面向消费者的互联网平台公司赋予高估值。百度网盘作为月活用户超1亿、月度付费用户超千万、市场份额逾85%的互联网平台,市值完全可以有300-400亿人民币。

还有分析师将百度网盘与网盘业务的鼻祖——美国Dropbox公司做比较。

成立于2007年的Dropbox,目前在美国拥有6亿多注册用户,跟百度网盘差不多,付费用户近1500万,略高于百度网盘,但年化用户平均收入(ARPU)达126美元,比百度网盘高出不少,原因在于美国等发达国家用户的付费意愿和能力更强,以及面向个人及企业的多样化收费模式。

2013年,Dropbox的估值就达到40亿美元,目前的市值是92亿美元,对应5.5倍静态P/S,2019年Dropbox还在亏损(净亏损0.53亿美元),直到今年第一季度才实现盈利。

分析师认为,考虑到百度网盘以To C业务为主,中国的用户基数大,以及A股市场的风险偏好,或许300-400亿人民币的估值还偏低了。

上市提供更多创新可能性

百度网盘上市后,决定其股价表现的核心因素有两个:一个是个人云存储行业的上升空间,一个是其本身的经营业绩。

有分析预计,随着5G时代的到来和智能手机渗透率的不断提高,国内个人云市场规模到2025年将超过1770亿美元,2020-2025年复合年均增长率接近18%。

这意味着,就个人云存储业务而言,市场的天花板足够高。百度网盘凭借它的先发优势和市场规模优势,未来发展空间很有想象力。

而百度网盘要做的,是利用现有的规模优势(或说垄断地位),继续提高会员收入(增加付费用户数和用户平均收入)和广告收入,并寻找新的盈利点。

目前,百度网盘在云存储之外,还有文档加工、资料查找,小程序等几块业务,都有成为新盈利点的可能。

在百度网盘发布的《2019百度网盘生态白皮书》中,它还分享了合作伙伴共建的商业模式,包括办公、家庭智能终端、路由器/NAS、车载、智能穿戴、社区内容分享等六大落地场景。

在业内看来,上市会让百度网盘有更多的创新可能性,包括嫁接百度AI,百度网盘还可能从个人云服务市场迂回到企业云、政务云服务市场,与百度云进行协同。

未来,包括腾讯、阿里在内等互联网巨头,甚至可能大力进行网盘和相关业务的布局,以便更好迎接大数据时代,这也让网盘市场可能重回“战国”时代。

而百度网盘帮百度守住了这一阵地。

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