交通运输行业周报:快递需求有望持续强劲 关注航空客流复苏

新浪财经

发布时间:06-0108:10

来源:安信证券

快递:京东、天猫推出618 物流保障措施,中通举行首次“仓播”,百世Q1 业绩受疫情影响较大。1)京东物流、天猫推出618 运营措施,备货大幅提升,保证运输效率:为应对今年618 电商促销,京东物流在全国的730 多个仓库、超过1700 万平方米的仓储设施已准备就绪,备货量超过10 亿级,京东快递服务将覆盖全国210 个城市,京东快运在全国新增224 个集配站等,实现分钟级配送,全力保障上门服务。天猫618 爆品备货同比+100%,且由菜鸟供应链保证配货效率,降低商家成本,提高物流时效,部分订单可1 小时送达。2)中通快递举行首次“仓播”,加速商流与物流结合:带货农特产品。5月28 日晚,中通董事长赖梅松在中通云仓直播带货农特产品,此次“仓播”持续了3 小时,共带货25 个商品,销售总额超1500 万元,共产生110 多万单包裹,完成集团生态圈板块的一次创新协同,加速商流与物流结合。3)百世物流受疫情影响,2020Q1 亏损扩大:2020年第一季度,百世集团实现营收54.65 亿元,同比-20.5%,调整后净利润为-7.12 亿元,亏损较去年同期扩大5.04 亿元。分业务看,2020Q1快递业务量为13.2 亿件,同比-1.9%,市占率为10.5%;快运货运量107.4 万吨,同比-15.3%,公司Q1 业绩受疫情影响较大,关注后续恢复以及多元业务发展。快递需求主要依靠C 端内需消费,受疫情影响较小,当前国内快递需求的超预期回升,看好国内快递估值修复,重点关注快递行业格局的变化,同时也关注阿里、拼多多等主流电商平台在物流领域的布局。重点推荐:顺丰控股(直营快递龙头+高护城河)、韵达股份(精细化管理能力突出)、中通快递(电商快递龙头),圆通速递(持续经营改善)、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递,同时关注快递柜产业链,标的智莱科技(快递柜设备龙头,丰巢主要供应商之一)、三泰控股(快递柜运营商)、新北洋(设备制造龙头)。

航空:国内航司6 月继续延长“五个一”政策,国际客运包机计划审批加速,民航各指标持续稳步回升。1)国内航司6 月国际航班计划出炉,“五个一”政策持续:国内航司公布6 月最新的国际航班计划,国航/东航/南航/吉祥航空每周可执行国际航线共24/19/20/3条,厦门航空计划开通11 条国际航线,国内航司将继续延长“五个一”的政策直到6 月30 日。2)民航局为国际客运包机计划建立审批“绿色通道”:5 月25 日起为灵活有效编排疫情防控期间国际客运航班计划,为相关复产复工国际客运包机计划审批工作程序进行调整,根据不定期飞行航班许可内容,尽快受理并发布预先飞行计划,申请时限均缩短为3 日。3)国内民航客流稳定恢复:民航5 月29 日发送旅客97.45 万人次,环比+12.00%,同比-41.31%。从5 月1 日到5月27 日,中国航空公司完成了近20 万次飞行,中国民航目前运力约为去年同期35%。从累计数据看,5 月1 日到5 月29 日中国航空客流量为2255.82 万人次,同比-54.24%,环比+51.19%。4)政府工作报告指出减免民航发展基金执行期限延长至年底。5 月22 日,政府工作报告指出,减免民航发展基金,执行期限全部延长到今年年底。

2019 年南航、东航分别缴纳民航发展基金23.3 亿元、16.02 亿元,国航约18.18 亿元,春秋航空缴纳民航发展基金2.69 亿元。随着国内疫情防控取得积极成效,国内航空客流处于复苏通道中,国际航班仍执行“五个一”政策,国际客流拐点暂未明朗;当前航空估值处于历史底部区间,我们重点推介具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;以及区位优势明显的东方航空,关注春秋航空和吉祥航空。

机场:香港国际机场6 月1 日恢复转机服务,上海机场恢复四跑道运行。1)香港转机服务6 月1 日起恢复:香港国际机场将于6 月1日起逐步恢复转机服务,海外抵港非香港居民入境不准入境,中国内地、澳门和香港入境后检疫14 天,限制措施维持不变,目前必须同一航司集团转机。2)上海机场全面恢复四跑道运行。5 月15 日,继5 月7 日上海机场第二跑道恢复开放运行后,第三跑道也完成检修重新开放,今年1 月下旬机场航班量出现明显低谷后,上海机场抓住窗口期施工维修,目前四条跑道已全部投运,随着国内国际航班的恢复,后续将进一步为浦东机场发展提供动力。3)民航局空管局运行管理中心解读2020 年夏秋航季的航班计划。受疫情影响,2020年夏秋航季推迟至2020 年5 月3 日开始,于2020 年10 月24 日结束,共175 天。2020 年夏秋航季,航班计划量排名前20 位的机场中16个机场航班计划量同比减少,其中,上海浦东、广州白云、首都机场降幅均超过10%。浦东机场超过首都机场成为最繁忙机场,日均航班计划1314 班。根据当前国内及国际疫情趋势,预计换季初期,国内航班执行率将逐步提升,国际航班以及国际飞越航班仍会持续大面积取消。短期机场业务受疫情扰动下滑符合预期,长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点,上市机场未来将持续受益免税红利,整体盈利水平将不断攀升,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路:交通运输部印发通知支持道路客运企业发展,增加铁路建设资本金1000 亿元。1)交通运输部印发通知,支持道路客运企业健康稳定发展。因新冠疫情影响,道路客运企业受益大幅下降、防疫投入成本增加,经营面临巨大的困难。为给道路客运企业舒困解难,交通运输部近日印发通知:落实国家既有支持政策(财税金融优惠政策、社会保险减免政策、营运车辆保险优惠政策);积极出台地方扶持政策(建立疫情防控补贴补偿帮扶机制、出台行业发展扶持政策、借鉴相关省份扶持经验);减轻企业和从业人员负担(减免运维费、服务费、承包费、管理费等相关费用);优化疫情期间管理服务(开辟业务办理绿色通道、延长道路客运经营许可期限);推进行业转型升级(提高客运站增值服务能力、支持道路客运新模式新业态有序发展)。(2)国务院总理李克强在政府工作报告中表示,要增加国家铁路建设资本金1000 亿元。李克强表示要扩大有效投资,加强交通、水利等重大工程建设,增加了铁路建设资本金1000 亿元。

国铁集团董事长陆东福表示,要全力推进铁路建设项目复工复产,目前全路113 个铁路重点在建项目全部复工并稳步达产,1 至4 月份,全国铁路固定资产投资完成1477 亿元。预计二季度全国铁路固定资产投资将完成2298 亿元,同比+4.1%。

本周投资策略:当前时点我们看好快递产业链投资机会: 1)快递行业需求主要依靠C 端内需消费,受疫情影响较小,当前国内快递需求的超预期回升,看好国内快递估值修复,同时关注通达系价格策略差异带来份额分化加快,看好头部企业:顺丰、韵达,新增推荐圆通,关注市值底部的申通、德邦,美股看好中通;2)考虑到低利率环境、高速公路收费恢复,建议关注具备高股息的优质高速公路标的;3)航空关注以国内线为主,需求恢复较快的低成本航空;本周组合:顺丰控股、韵达股份、圆通速递、春秋航空、上海机场。

风险提示:

宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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