享有世界级储量，一年却巨亏458亿，“钾肥之王”被暂停上市
EMBA2020-05-21 15:13
*ST盐湖（000792.SZ）位于青海省格尔木市，这里有座世界第二大的盐湖——察尔汗盐湖。察尔汗，在蒙古族语里意为“盐泽”，察尔汗盐湖也是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，依托于得天独厚的资源，*ST盐湖一度有“钾肥之王”之称。
航拍察尔汗盐湖万丈盐桥（图片来源：摄图网）
但这家来自青海省的国企近3年连续亏损，在此背景下，*ST盐湖在5月20日晚公告称，公司收到深交所《关于青海盐湖工业股份有限公司股票暂停上市的决定》，将自2020年5月22日起暂停上市。
值得一提的是，*ST盐湖去年亏损了458亿元，同期青海省的GDP为2965亿元。
去年巨亏458亿元
此次*ST盐湖被暂停上市源于公司触及三连亏的红线。在公告中，深交所称，*ST盐湖2019年年度报告显示其2017年、2018年、2019年三个会计年度经审计的净利润连续为负值。根据深交所《股票上市规则（2018年11月修订）》第14.1.1条的规定以及深交所上市委员会的审核意见，深交所决定*ST盐湖股票自2020年5月22日起暂停上市。
图片来源：上市公司公告
*ST盐湖公告称，针对深圳证券交易所对公司股票作出暂停上市的决定，公司董事会和管理层将积极采取具体措施，以改善公司经营状况，争取恢复股票上市，
*ST盐湖近几年的业绩让人大跌眼镜，2017年至2019年，*ST盐湖归属于上市公司股东的净利润分别为-41.6亿、-34.5亿和-458.6亿元。
图片来源：东方财富网
值得一提的是，*ST盐湖去年以400多亿的亏损坐上了A股“亏损王”的宝座。而在2014年~2018年，A股亏损王分别为中国铝业、酒钢宏兴、石化油服、乐视网和天神娱乐，分别亏损162亿元、73亿元、162亿元、138亿和71亿元。
制图：每日经济新闻
*ST盐湖当时表示，造成巨额亏损的主要原因是：公司破产重组过程中处置资产带来的计提损失约417.35亿元，属非经常性损益。
这是由于子公司盐湖镁业和海纳化工连年巨额亏损，严重拖累了*ST盐湖业绩，公司进入破产重组程序，将账面价值约547.77亿元的不良资产包公开在淘宝进行司法拍卖。
历经6次打折促销，*ST盐湖不良资产包从原价254.27亿元降至29.9亿元，仍无人问津，最终由海西国资委控股、青海省国资委参股的青海汇信资产管理公司以30亿元的价格“兜底”受让。
图片来源：摄图网（图文无关）
是否会终止上市？
根据公告，2020年如果净利润或者扣非净利润为负，净资产为负等情况出现，*ST盐湖将有终止上市风险。
但是从*ST盐湖的一季报来看，导致公司持续巨亏的盐湖镁业和海纳化工被置出上市公司，部分债务实施了债转股，公司保留了盈利能力较强的氯化钾和碳酸锂业务。业内认为，*ST盐湖终止上市的风险已基本消除。
一季度报告显示，*ST盐湖实现营业收入37.24亿元，同期实现归属于上市公司股东的净利润为7.78亿元，去年同期为亏损2.65亿元，公司每股基本收益转正至0.14元。
2019年9月30日，西宁中院裁定受理公司破产重整一案，进入重整程序后，管理人、公司依法履行职责，稳步推进各项重整工作。今年1月20日，*ST盐湖进入《重整计划》执行阶段，4月20日，青海省西宁市中级人民法院裁定《盐湖股份重整计划》执行完毕，剩下盈利能力较强的钾、锂业务，加之以前年度的巨额折旧及财务费用亦大幅降低，企业实现轻装上阵。
*ST盐湖一季报称，2020年公司一季度经营业绩实现扭亏为盈，公司已基本恢复持续经营能力。
公开资料显示，*ST盐湖资源所在地察尔汗盐湖氯化钾探明储量达5.4亿吨，占全国已探明资源储量的50%以上。公司目前钾肥产能达到500万吨/年，占全国年产能六成以上，年产量占国内市场需求量三成以上。公司拥有的钾肥资源具有稀缺性和不可替代性。
*ST盐湖年报还显示，2019年，公司钾肥产量563.37万吨，较上年增加约80万吨，创历史新高。
*ST盐湖在年报中表示，2019年，我国资源型钾肥处于进一步整合阶段，无新增产能。受全球需求反弹和新项目提速步伐放缓的推动，2020年全球钾肥开工率将上升，预计大部分市场的钾肥出货量将增长，达到6600万至6800万吨。2020年预计钾肥需求反弹，2019年的减产将有助于降低此前积累的库存。
除了盈利能力较高的钾肥板块，*ST盐湖的碳酸锂业务也随着新能源汽车行业的回暖而持续受益。
图片来源：摄图网（图文无关）
此外，*ST盐湖于2020年3月完成资本公积转增股本，按每10股转增9.5股的比例共计转增26.47亿股，转增完成后公司总股本已增加至54.33亿股。转增部分中约25.76亿股用于向债权人抵偿债务，抵债价格为13.10元/股；剩余约7075万股由亏损资产的承接方汇信资产管理公司以5.95亿元受让，受让价格为8.41元/股。
中信证券研究报告指出，若债转股顺利完成，*ST盐湖预计收到抵债等价资金343.41亿元（其中债权人抵债资金337.46亿元，汇信资产管理受让资金5.95亿元），叠加2020年归母净利润增量，预计2020年末净资产将转正。
还有近6万股东在守候
投资者显然也看好公司的回归。至一季度末，*ST盐湖的股东总数为59220个，虽然较2019年年底的68474个有所减少，但仍有近6万名股东在守候。
而从*ST盐湖前十大股东名单来看，公司股东“大咖”云集。截至一季度末，国家开发银行、中国信达资产管理股份有限公司等均在公司前十大股东名单之列。
图片来源：Wind
二级市场的表现也充分反应了投资者的预期。今年以来，公司股价长期在8元左右震荡，至4月29日收盘，公司股价为8.84元，年内上涨了0.45%。去年下半年，在推进司法重整的过程中，股价上涨了约40%。
图片来源：Wind
每日经济新闻综合中国证券报、上海证券报、21世纪经济报道、中国基金报、每经APP（记者：朱万平）
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