资本市场迎来至暗时刻,陌陌为何如此“骚”操作?

罗超频道

2020-03-20 09:35鲲鹏计划获奖作者,优质科技领域创作者
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3月19日,陌陌发布四季度以及2019年全年财报,让我们先例行性看下核心数据。

1、在财务指标上,2019年全年陌陌净营收170.151亿元,同比增长27%。不按照美国通用会计准则计量,归属于陌陌母公司的净利润为44.933亿元,同比增长29.8%。四季度陌陌净营收达46.879亿元,同比增长22%。不按照美国通用会计准则计量,2019年四季度归属于陌陌母公司的净利润为12.525亿元(约1.799亿美元),持续20个季度盈利。

点评:营收与净利润增长接近30%,在互联网行业绝对属于优等生水平,同期发布财报的腾讯2019年营收同比增长21%,净利润(Non-IFRS)同比增长22%。

2、在营收构成上,2019年四季度陌陌直播服务营收33.835亿元,同比增长14%,整体营收占比72.2%再创新低,三季度这一比例是73%。2018年三季度陌陌直播营收占比76%,首次低于八成,此后三个季度直播营收占比不断降低。直播营收占比不断降低的关键在于增值业务的增长,四季度营收11.891亿元同比增长65%,2019年全年增值业务在总营收中的占比提升至24.13%,提升了10.08%。

点评:陌陌的营收构成正在多元化。

3、在关键业务指标上,2019年12月,陌陌App月度活跃用户达1.145亿,同比增长1.1%。四季度陌陌付费用户数达到1380万(包括探探付费用户450万),上一年同期为1300万(包括探探的付费用户390万),付费用户增长主要来自于探探,2019年探探付费用户450万,同比增长15.4%,在陌陌收购探探时业界就认为探探商业化会上新台阶,现在这一判断被验证。

点评:在移动互联网人口红利消失后,存量经营成为互联网公司的核心能力,就陌陌的业务属性来说,存量经营能力主要体现在付费用户增长以及单付费用户付费值(ARPPU)上。

由于各项财务指标均超出华尔街预期以及陌陌此前指引,因此陌陌股价在盘前一度逆势上涨超过10%,盘中一直飘红,此外,陌陌宣布将派发现金股利:每ADS派发0.76美元,即每股普通股派发0.38美元的特别现金股利方案,派发现金总额约为1.61亿美元,约合人民币11.39亿元。在全球疫情形势日益严峻的今天,全球资本市场出现了三十多年未曾见的巨大震荡,陌陌此时此刻派发现金股利的做法,成为资本寒冬的一股暖流。

寒冬派钱,陌陌给了资本市场一剂强心针

随着疫情全球化发展的趋势,世界经济未来的不确定性正在增长,资本市场出现了前所未有的波动。到3月18日,作为世界资本市场风向标的美股在10天内出现了第4次熔断,而上一次熔断还是1987年。从1月高点至今道指累计下跌超过10000点。全球投资者包括“股神”巴菲特在内,都见证了几十年未见的“金融奇迹”,金融风暴、金融海啸、金融危机…媒体的各种描述都已出街。

倾巢之下,安有完卵,科技公司只有Zoom视频等极少数保持逆势增长,但实际上,很多公司业务并未受到疫情太大影响,甚至会有一些“因祸得福”的产业,比如在线娱乐、在线直播、在线医疗、在线教育和生鲜电商。然而今天资本市场最缺的是信心,所有投资者恐慌性抛售,出现踩踏。

今天的资本市场信心就是黄金。此时此刻,陌陌派出现金股利的做法,就是给资本市场的一剂强心针,增强了投资者的信心。

为什么陌陌会逆势派发现金股利?最直接的原因是2019年四季度以及2019年全年,营收和利润增长稳健,说到底是有钱。截至2019年12月31日,陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为149.253亿元,一年下来多了36.327亿。当然,很多公司虽然去年四季度业绩不错,手里有钱,但考虑到接下来疫情带来的不确定性,会将钱给省下来,陌陌却没有这样做。

一方面是因为陌陌对自身未来很有信心。几乎所有公司会受到疫情影响,陌陌不例外,但其受到的影响不算大,陌陌预计2020年第一季度的净营收在34.5亿至35.5亿元人民币之间,同比降低在7.3%至4.6%之间,这一预期考虑疫情爆发的潜在影响(这只是反映了公司目前对市场和经营状况的初步看法,这些看法可能会发生变化)。预期中同比下降不到10%,跟绝大多数企业比绝对算很好了。

另一方面是陌陌管理层靠得住,说直接点是厚道。此时此刻陌陌可以拿钱来回购股票,相对于历史高位来说陌陌目前股价很低,像一些公司将现金拿出来回购股票对陌陌来说是很赚的。不过,陌陌依然选择派发现金股利,而且派发现金总额约1.61亿美元,相当于2019年调整后归属于陌陌母公司净利润的25%,非常大方。这不是陌陌第一次派息,2019年3月,陌陌董事会宣布了每ADS派发0.62美元,即每股普通股派发0.31美元的特别现金股利方案,派发现金总额约1.28亿美元。

针对本次派发现金股利,唐岩在分析师电话会议上说:“这是我们第二次跟股东分享经营成果,代表了管理层为股东持续创造价值的诚意。如果公司能够在经营和再投资所需资金之外持续产生大量冗余现金,在经董事会批准的前提下,我们愿意未来继续把经营成果以股息的形式分享给股东们。感谢各位对陌陌团队的信任。”

只要业绩好,陌陌每年都派钱给投资者,哪怕遇到疫情。雷打不动地派钱在我看来很厚道。

疫情之下,投资者寻找天空中“最闪亮的星”

资本市场处于太平时期时,价值投资者选择公司的关键是成长性,找到类似于亚马逊这样的在十年后会成长百十倍的独角兽。资本市场处于至暗时刻,泥沙俱下、众人惶恐,价值投资者需要克服恐惧,在黑暗的夜空发现亮眼的星星,而“最闪亮的星”一定要具有如下特质:一个是不会受大环境“重力”直接影响,不论大环境怎么变化,均具有稳健发展的能力;另一方面,要具有长期成长性,不论什么时候的价值投资,投资者都要做好打持久战的准备。

疫情什么时候结束现在还不知道,不过因为业务特性,我认为陌陌在疫情期间是具有一些利好因素的。一个利好是陌生人社交+泛娱乐的属性使其受益于宅家经济。人们闲在家无聊,就会有更多时间在线上社交和娱乐,陌陌和探探均有利好……这也是腾讯的利好。不过,跟腾讯一半营收广告和to B服务会受经济环境影响不同,陌陌的营收构成主要是直播和增值服务,均不会受到经济大环境直接影响。第二个利好是陌陌身处中国市场,中国在全世界率先控制住了疫情,取得疫情阶段性胜利,目前中概股在美股资本市场相对来说更加抗跌。

疫情终将结束,后疫情时代,各行各业的在线化程度会加速,陌陌加速落地泛娱乐+泛社交两大战略,具有很强的长期成长性。

首先,在开放性社交上,陌陌2018年收购探探后就再也没有能打的对手,虽然这一领域的细分市场有不少玩家,但就像唐岩在发布三季度财报说的,这个市场“领先者会占据一个比较大的市场份额,剩下的份额会由其他公司来分享”,陌陌事实上具有了垄断能力,大本营业务无忧。

其次,在现金牛直播上,陌陌2019年四季度直播营收高于虎牙的24.7亿、低于YY的71.466亿,在直播行业位居第二。疫情期间“直播+”现象的兴起表明直播在泛娱乐直播外,有很强的延展能力,2020年抖音、快手和B站强势杀入直播市场意味着更加激烈的激烈,也意味着市场蛋糕在快速变大,特别是在5G普及后,直播市场或许将迎来新一轮高速发展,新的产品、新的市场、新的商业模式会出现,这对陌陌来说是看得见的增量市场。

最后,陌陌不是直播公司,陌陌一直强调自己不是直播公司,在业务与营收上均积极“去直播化”,布局视频+社交,在短视频、音频互动等业务上布局,丰富社交场景和娱乐体验。陌陌将创新作为战略中心,一方面在陌陌/探探等成熟产品上做功能创新,另一方面探索全新产品,刷爆朋友圈的ZAO算是其创新模式的小成,狼人杀、抢车位、天天庄园等新产品推出后,与陌陌/探探社交结合,增强社交体验的同时拓宽娱乐业务边界,这个逻辑跟腾讯是一致的,我认为很有价值。

总之,我认为疫情期间,陌陌在资本市场与经济环境充满不确定性时,依然继续向投资者派发现金股利的做法,表明其对自己未来发展充满信心。陌陌在稳健发展、守住大本营的基础上,不断创新,不断证明自己。像陌陌这样的公司,算得上是黑暗天空中的星星吧?

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