桥水爆仓?来看看达利欧的回应和他写的书!

企业家夜读

2020-03-19 17:32中央人民广播电台官方帐号
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昨天,一则全球最大的对冲基金——桥水基金“爆仓”的新闻在国内金融圈疯传甚至上了热搜。

面对无数投资者和网友们的关心与关注,远在美国的桥水基金董事长兼 CEO 瑞·达利欧(Ray Dalio )亲自在微博辟谣:“保证桥水一切安好!”

达利欧还在给投资人的每日观察中表示,虽然因为新冠病毒等因素的影响,桥水现在业绩有下滑,“但这种回撤程度以前也发生过,而且每次净值也都回来了。与过去一样,我们一直维持着流动性,这次损失在可承受范围里。”

“桥水公司成立至今有45年,我和桥水遇到过很多这样的时刻。比如1971年货币体系的崩溃,1971年和1973年的石油危机冲击,通胀结束和1980-1983年的债务危机、经济危机、互联网泡沫、911时间,2008年金融危机。信贷风险无处不在,我们还将遇到更多,加上我们已经研究和模拟、追溯到过去几百年的交易,相信我们的策略会是长久有效的。”

也正因为桥水在过去的杰出表现,桥水的成功经验和策略广为流传,创始人达利欧的《原则》一书被无数投资人奉为圭臬,他的新书《债务危机》一经推出也备受关注。

今天我们给您推荐的正是这两本书,在应对困境之后,或许你能学会更多反思。

1《原则》

[美] 瑞·达利欧 著

《原则》这本书阐述了达利欧原则的两大基石——极度求真、极度透明,并介绍了以此为基础的创意择优,以及基于可信度评价的决策机制。书中500多条原则将帮助我们保持开放心态,看清现实,正确评价自己和他人,从容面对做决策、打造强大团队等问题,更进一步深入认识自我,实现不断成长。

精彩书摘

了解真相是成功的关键,而对任何事(包括错误和弱点)都保持完全透明则有助于加强理解、不断改进。这不仅仅只是理论,我们在桥水已经实践了 40 多年,所以我们知道其所起到的作用。但这与生活中的很多事情一样,坚持极度求真和极度透明,既有利,也有弊。我在本条将尽可能准确地对此加以阐述。

以实事求是、公开透明的态度对待同事,同时也期待同事如此对待自己,这能确保重要的问题被摆到桌面上,而不是隐藏在暗处。这也有利于强化良好的行为和思考,因为当你必须解释自己的观点时,每个人都能够公开地评价你逻辑的优点。无论你处理得当与否,通过透明的讨论都会显示出来,因此它有助于保持高标准。

极度求真和极度透明是实现真正的创意择优讨论的基础。越多人能看到实情(好事也罢,坏事也罢,丑事也罢),他们在决定采用适当处理方式时就越有效率。这个方法对培训工作也大有裨益:如果大家有机会听取别人的想法,学习效果就会加倍加速。作为领导者,你能借此获得学习和持续改善公司决策规则所不可或缺的反馈信息。了解事情的一手信息及其原因,有助于增强彼此间的信任,推动员工对创意择优讨论所形成的结论进行独立的评估。

适应极度求真和极度透明的环境

这需要一点时间来适应。实际上加入桥水的每个人在理念上都相信,极度求真和极度透明就是他们所希望的状态,这也恰是他们经过深思熟虑才加入公司的理由。

有些人告诉我,这样的行事方式跟人的本性是格格不入的,人需要远离残酷的事实,所以这样的系统不可能在现实中存在。我们的经历(也是我们的成功之处)已经证明,这种说法是错误的。的确,我们的行事方式跟大多数人所习惯的并不一样,但不能说这不符合人性,难道比从事艰苦体能训练的运动员和军人更不符合人性吗?大自然的基本法则告诉我们,只有经历艰苦磨炼,人才会变得更加坚强。

实践中的极度求真和极度透明

为了让你了解到底什么是极度求真和极度透明,我来分享一下几年前我们曾面对的一个艰难处境。当时我们的管理委员会开始考虑重组公司的后台部门。后台部门主要是为我们的市场交易业务(包括交 易确认、结算、记录、记账)提供所需的支持保障服务。多年前我们就设立了这个兢兢业业、紧密团结的员工团队,它是我们整个大家庭的成员。但在当时,我们认为需要提升新的服务能力,这仅在公司内部是无法实现的。

所以,公司的首席运营官艾琳·马瑞提出了新的创意,把这个后台团队从桥水剥离出去,并入纽约梅隆银行,为桥水提供定制服务。

设想一下你是管理委员会的成员,你何时会告诉后台团队成员将要把他们剥离出去并入别的公司?你会一直等到方案明确之后才告诉他们吗?在大多数机构里,这类战略性决策往往都是秘密进行的,直到一切尘埃落定后才会公布,因为公司老板一般都会觉得,在员工中造成不确定性不是一件好事。但我们的想法恰恰相反:说明事实、公开透明是唯一负责任的做法,以便员工明了事情的进展,并帮助我们梳理由此产生的问题。

对我来说,如果为了避免员工担忧其生计而不告诉他们究竟发生了什么事,就好比让你的孩子长大成人后还继续相信世上有牙仙女和圣诞老人一样。尽管隐藏事实也许让人在短期内更开心,但从长远看来无法让他们变得更聪明、更令人信赖。只有让人们知道可以信赖我们所说的每句话,这才是真正的资产。

正因如此,我相信,直截了当说明事实几乎总是更好的做法,不管是在你尚未知晓所有问题的答案还是宣布坏消息的时候。正如温斯顿·丘吉尔所说:“给公众以虚假的期望,而期望又很快破灭,这是最糟糕的领导方式。”如果人想学到应对不利局面的本领,就需要面对残酷和不确定的现实—从观察你身边的人如何妥善处理问题,你能学到很多东西。

2《债务危机》

[美] 瑞·达利欧 著

在2008年金融危机爆发10周年之际,对冲基金教父瑞·达利欧公开了他独到的债务危机应对原则。这些原则可以解释债务危机的发生机制,以及妥善应对危机应该遵守的原则。凭借这些原则,桥水在其他机构受困于危机的情况下,得以准确预见事态发展,并安然度过危机。

在这本书中,达利欧通过三部分内容阐述了债务危机及其应对原则:债务大周期模型(解释模型)、3个重要案例(深入考察20世纪20年代德国魏玛共和国、20世纪30年代的美国大萧条和2008年金融危机)、48个历史案例和数据对照分析。作为成功驾驭危机的极少数人之一,达利欧提供了他的非常规视角。无论你是投资者、决策者,还是仅仅对危机感兴趣的读者,这本书都将帮助你以备受启发的新方式理解经济与市场。

精彩书摘

我从一名投资者的视角建立了本书中的模型。作为投资者,我的视角与大多数经济学家和决策者都不同,因为我通过资本市场押注经济变化(资本市场反映实体经济的变化),这促使我关注推动资本运动的相对价值和流动,而资本运动反过来推动了这些周期。作为全球宏观投资者,在努力应对经济和市场的变化时,我发现没什么比判断错误所带来的痛苦和判断正确所带来的喜悦更能为我们提供现实的经验和教训,这些经验和教训都是经济学教科书无法提供的。

面对从未经历过的事件,我曾一次又一次遭受打击,因此痛下决心,要超越个人经历,深入研究历史上经济和市场的发展,进行虚拟实践,就如同我亲身经历那些历史事件一样,假设自己的投资活动与事件同步展开,做决策时并不知道事件未来的走势。

我以时间为序,详尽研究各类历史事件,逐日逐月地追踪事件的发展。我的视角不再为个人的直接经历所限,从而变得更为广泛、更为深刻。从个人角度看,我经历了1966—1971年国际货币体系(“布雷顿森林体系”)的削弱和最终崩溃,美国20世纪70年代的通胀泡沫和1978—1982年的泡沫破裂,拉丁美洲国家20世纪80年代的通胀性萧条,日本20世纪80年代后期的泡沫经济和1988—1991年的泡沫破裂,导致2000年科技泡沫破裂的全球债务泡沫,以及2008年的债务大危机。

而通过研究历史,我体验了5世纪西罗马帝国的崩溃,1789年美国的债务重组,20世纪20年代德国魏玛共和国的恶性通胀, 1930—1945年席卷许多国家的大萧条和世界战争,以及许多其他危机。

出于强烈的好奇心,也为了成功应对未来的危机,我必须了解危机的运作方式。因此,我着手研究危机背后的因果关系。我仔细钻研各种经济现象(例如经济周期、债务周期)的大量案例,找出每种经济现象的内在特征,完善对现象背后的因果关系的设想和研究,建立每一种现象的典型模型,例如典型经济周期、典型债务周期、典型通缩性去杠杆化、典型通胀性去杠杆化等。

针对同一种类型的经济现象,我记录下每个案例的差异(例如,每个经济周期与典型经济周期的差异),分析导致差异的原因。通过把这些模型拼接在一起,我对所有案例有了简化而深刻的理解。我看到的并不是大量的单一事件,而是类似的事件一遍又一遍地发生,事件之间的相似度越来越高,仿佛一位经验丰富的医生每天看到不同的病例,但他知道这些病例与之前看到的并无本质差别。

在桥水诸多优秀的合作伙伴的帮助下,我完成了对债务危机的研究,开发了相应的模型。有了这个模型,我们就可以更好地应对史无前例的经济风暴,就像一个对过去100 年间所发生的洪水或瘟疫有深入研究的人,可以更好地识别此类灾害来临前的信号,从而做好充分的准备应对灾害。

要明确的是,我理解不同的人有不同的观点,我的观点只是其中之一。我们各自提出观点,并就问题展开辩论,以加深我们对问题的理解。这就是我分享债务危机研究成果的目的。

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