市场宽幅震荡 量化对冲基金逆势走强

上游新闻

发布时间:03-0916:39

近来A股市场急涨急跌,让不少踏错节奏的投资者“两头受气”,不过公募量化基金的超额收益能力却在大幅波动的震荡行情中再度突显,业内人士认为,以追求绝对收益为目标,风险低、收益稳定的量化基金或将在市场不确定中为投资者提供稳健投资选择,填补投资需求。

量化基金收益优势明显

今年以来A股市场整体呈现震荡上行态势,但从2月下旬开始,受境外市场冲击等因素的影响,大盘走势日渐震荡,这也使得挂钩A股市场的投资产品的收益率出现较大波动,以股票型基金(包括偏股混合型基金)为例,自2月26日以来,股票型基金净值整体下跌了1.32%,这一变化也使得股票型基金年内累计投资回报率回撤至6.74%。

虽然从整体上看,近期的震荡行情让股票型基金的收益率有所下降,但量化基金却在此期间展现出较强的收益稳定性。据记者统计,2月26日以来有可比数据的311只量化基金的净值整体回撤幅度只有0.26%,中融量化小盘股票A等164只量化基金在此期间逆势实现净值正增长。

如果把统计周期回溯至1月份,量化基金的收益稳定性则更加明显,统计数据显示,311只有可比数据的量化基金今年以来的净值累计涨幅高达7.02%,优于股票型基金的整体投资回报率,9成以上产品取得正回报。就具体基金而言,有76只量化基金今年以来的回报率超过10%,其中中海量化策略今年以来的净值累计涨幅高达30.93%,长信电子信息行业量化、华商电子行业量化、银华信息科技量化A、财通多策略福鑫等量化基金的年内净值涨幅也都超过了25%。值得一提的是,有291只量化基金业绩超越基准,占比超近94%,相较公募市场股票型基68%的数据来看,量化基金的超额收益能力突出。

量化基金的突出表现也受到了市场的关注。数据显示,年内成立的量化基金募集情况普遍良好,景顺长城量化对冲策略三个月、富国量化对冲策略三个月和长城量化小盘的募集规模均超过了20亿。其中富国量化对冲策略三个月采取了末日比例配售,最终认购比例为51.49%,也就是说实际认购金额远超计划规模。

震荡行情凸显量化基金“含金量”

浙江工业大学MBA导师钱向劲指出,量化基金使用市场中性策略,无论市场上涨或下跌,均可通过股指期货等工具隔离风险,争取获得确定性高、相对稳定的阿尔法收益。假设股票投资组合在上涨行情中收益率为15%、指数收益率为5%;组合在下跌行情中收益率为-5%、指数收益率为-15%。采用指数进行对冲后,无论市场行情涨跌,组合收益率均为10%。前两年由于股指期货流动性受限,年化贴水成本高达10%以上,严重侵蚀了产品收益。但随着股指期货的重新放开,以及沪深300ETF期权及股指期权的上市,对冲成本进一步降低。目前上证50、沪深300期货对应的年化对冲成本大约2%左右,这有利于量化对冲产品的收益实现。”

深圳财富汇金控集团常务副总裁赖艺棠表示,当前市场环境下,量化对冲产品优势显著,在外部环境稳定以前,市场大概率会反复振荡,对全年宏观经济的影响有较大的不确定性。叠加货币基金、银行理财、信托等传统固定收益理财产品的收益率下行,投资者对低风险产品的青睐度逐渐上升,而量化基金正好切中这一需求。此外,A股近几日热点轮番上演,优质个股的结构性行情或将持续,公募量化对冲策略收益率空间可期,能够提供低风险绝对收益的稳健型产品成为较佳投资选择。

两大指标甄选量化基金

赖艺棠指出,判断一只基金是不是量化基金,一个简单的方法就是看持股集中度。前十大重仓股占基金净值的比重越低,说明持股越分散,越是真的量化基金。目前市场上量化基金通常单只股票的持仓占比都在2%以下。此外,持股分散度可以和量化基金的规模结合起来。通常量化基金规模越大,换仓成本越高,持股也越需要分散。分析一只量化基金是否具备投资价值,需要考察该基金在过去一段时间内,历经不同风格市场行情中的表现。如果在各类市场中都能表现出色且回撤较小的量化基金说明其背后的量化模型十分完善。这里有两个指标可以用于观测,如果这个基金是做绝对收益的,可以看它的夏普比率;如果基金是做相对策略的,就看信息比率。前者是指在获得相同收益的情况下,基金冒的单位风险小,后者是指基金主动冒风险获得的单位收益高。

钱向劲则提醒投资者,衡量量化对冲产品与衡量一般量化产品类似,需要考察该类产品的波动性、管理团队的成员构成以及过往业绩。对于投资者而言应该首先确认好自己的风险偏好,以及资金的使用期限,如果投资者预期收益率较高,比如说年化30%以上,则可能不适合投资量化对冲产品。此外,量化对冲产品一般有封闭期,并不是随时可以赎回,流动性会受到限制。

上游新闻·重庆商报记者 凌天亮

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