复星旅游文化:疫情对公司业务影响较小,仍维持稳健发展

发布时间:02-0311:31

中信建投1月30日发布对复星旅游文化的研报,摘要如下:

事件

公司于1月29日发布公告,对新型冠状病毒感染肺炎疫情对公司业务的影响进行说明,公司实施一系列措施防控疫情,保障客户及员工健康安全,且公司2019年总旅游运营收入的87%来自中国大陆以外,预计疫情对公司业务影响有限。

简评

大陆以外营收占主导,疫情对公司总体影响小

此次新型肺炎疫情,公司根据国家和各地关于防控疫情的有关规定,实施了包括疫情防控、客户相关旅游服务的取消及改期保障等一系列的措施,保障员工及客户健康安全。公司董事会尽最大努力积极做好度假设施的防疫控制和安全管理工作,致力于最大限度控制疫情;同时,虽预计此次疫情短期内对于公司在中国大陆地区的度假村、旅游目的地、旅游休闲服务及解决方案等业务的收入有一定的影响和冲击,但是由于集团和公司实施全球化旅游运营,2019年中国大陆地区以外的旅游运营收入约占公司总旅游运营收入的87%,而此部分业务仍然保持良好稳定的发展势头,预计受疫情影响有限,故此次疫情对公司业务的总体影响较小。

三亚亚特兰蒂斯酒店业务仍正常运行针对此次疫情,三亚亚特兰蒂斯亦做出相关防控措施。运营方面,目前水世界已关闭,但酒店部分仍然正常运营,虽受到疫情对于客流的冲击,但酒店部分的正常运营预计将缩小疫情对于三亚亚特兰蒂斯度假区营收的冲击。产品品质优良且具备较优质管理能力的三亚亚特兰蒂斯酒店,在应对疫情时也预计会采取降本增效的措施。参考过往疫情和此次疫情期间酒店业的应对方式,预计三亚亚特兰蒂斯酒店在加强卫生状况管理及疫情控制的同时,也会出台一系列措施减少非必要的酒店支出,在需求端受到疫情冲击的情况下,通过成本端的控制来保证利润端受到较小的冲击。

由于疫情时期入住率受一定影响将有所下滑,原先部分酒店运营的固定成本将不具备规模效应,可相应缩减,且三亚亚特兰蒂斯酒店在酒店产品中具有较高的档次和服务体验,相应的在疫情期间相关成本的节省空间预计较大,通过降本增效可有效支撑酒店运营。

疫情应为短期影响,亲子游龙头地位稳固

此次疫情对国内旅游业产生一定的冲击,但是仍预期疫情为短期影响。公司目前各业务总体运营稳健,并且叠加2019年公司旅游运营收入的87%来自中国大陆以外地区,且三亚亚特兰蒂斯酒店仍正常运营,预计通过一系列降本增效措施稳定运营,预计公司受到疫情的总体影响有限。后续待疫情被逐步控制,需求端将逐步恢复,且原先因疫情被搁置的旅游需求也将迎来爆发,公司基本面仍保持稳健。目前公司在国内的亲子游龙头地位仍稳固,在高端休闲度假游领域具有较强的差异化优势,旗下几大主要资产稳健向好,ClubMed营业额稳健增长,且未来几年仍维持高端化、国际化、数字化等趋势,积极拓展高端度假村。三亚亚特兰蒂斯自开业以来表现良好,近两年仍处于快速培育期,且未来单独游玩水世界的游客也有待进一步成长。未来公司仍将凭借自身差异化竞争优势和多个优质品牌的协同,充分受益国内亲子游和休闲度假游的迅速崛起。

盈利预测:预计公司2019-2020年净利润分别为7.30、9.25亿元,对应目前股价的PE分别为15、12倍,维持“买入”评级,目标价20港元。

风险提示:疫情可能的持续影响;经济下行影响居民消费能力;地缘政治风险影响区域旅游选择;自然灾害(如天气、地震、海啸等)带来的风险;汇率波动带来的汇兑损益;旅游目的地经营风险。来源: 同花顺金融研究中心

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