来源:大话固收
作者: 洛洛杨
最近跟一些投资人沟通,发现不少人都有一个误区,以为政信项目的违约都在贵州省,其他地区不用担心。的确,自我们7月份推出《贵州政信违约地图》以来,4个月过去,图上的小绿点渐渐都变红了;自长安资产遵义项目违约以来,整个贵州省可以说除了省份贵阳以外,陷入全线违约的状态。
当然,大部分项目是一边在违约,一边在解决。其实除了贵州以外,还有四川省目前已经有好几个县、县级市出现了违约。
和上次一样,小固标记出了目前能够确认的出现城投平台融资(政信)项目的地区,如有遗漏欢迎补充
小固整理了涉及的部分项目。
1、中电投-锐鑫,平昌县,规模3亿
项目2018年10月爆出违约,融资方为四川金财金鑫投资有限公司,担保方为四川金财金鑫投资有限公司。违约确定后,融资方和管理方达成了还款方案:  
2018 年10 月30 日之前偿还本金1000万元;2019 年1 月31 日前合计偿还本金不低于3000 万元;2019 年2 月至4 月每月偿还本金1000 万元;2019 年5 月偿还本金6000 万元;2019 年6 月、7 月各偿还本金9000 万元。  
然而,据21世纪经济报道2019年8月29日的报道:  
至截稿日,企业仅已偿付了1000万贷款本金及截至2018年12月25日的利息,之后未再偿付剩余贷款本息。剩余的2.9亿本金和截至当前剩余的利息均未偿还。  
这意味着项目出现了二次违约。平昌县还发过一些私募债,目前未知违约与否。
2019年9月,有人在贴吧表示,锐鑫项目只差最后9000万本息。应该是解决了一大部分了。
不过除此之外,平昌还有两个项目未到期,但已经利息违约,分别是中电投-星达系列,规模3个亿;中江信托-金鹤440号,规模1.5亿(其中18个月的已到期)。
2、国盛资管-神鹰78号,四川安岳县,规模2亿
2018年8月爆出违约,融资方安岳县兴安城市建设投资开发有限公司,担保方为安岳县欣通建设投资有限公司。违约后还款方案定为分三笔支付:项目到期后付1/3、3个月后付1/3,再过3个月全付清。
目前该项目已经本息兑付。
3、中江信托-金马547号,四川蓬溪县,规模3亿
2019年3月爆出违约,融资方为蓬溪县金福实业有限责任公司,担保方为蓬溪县金桥投资发展有限责任公司,还款方案为延期一年。
4、四川都江堰,规模10亿,贷款违约;
2019年11月爆出违约,管理方未知。融资方为成都都江堰旅游集团有限责任公司,保证人为都江堰兴市投资有限公司和都江堰兴堰投资有限公司。
目前尚未明确进展。
四川政信违约特点
与贵州省融资不同,四川的政信违约相对较分散,规模也更小。比较显著的一点区别就是,大部分地区之前没有很大的融资体量,甚至只有一两个项目,规模也仅仅是几亿。如果说之前的独山、三都等“网红区域”的融资违约是不少人看得到的结果,那么四川的政信违约则是比较让人意外的。
个人认为,这一点也侧面反映了部分地方政府对金融信用的不重视。违约与“不违约”仅有一线之差,但越过去了,性质就完全不同,信用瞬间降级。例如安岳违约负面消息出来后,中证鹏元就将安岳县兴安城投主体长期信用等级列入观察名单。而今年6月,中证鹏元虽然仍将四川平昌金财金鑫投资长期信用等级维持为AA-,但评级展望调整为负面。同样的,成都都江堰兴堰投资上半年在被列入失信执行人后不久,东方金诚将其主体评级展望由“稳定”调整为“负面”。
随着违约影响的渐渐发酵扩大,政府相关部门也会逐渐意识到,借点钱晚点还不是小事情。2019年截止到8月底,全国共有99次城投主体上调评级,有4家城投主体评级或展望被下调。而下调的4家中有3家是四川的:都江堰兴堰投资有限公司、四川金财金鑫投资有限公司、德阳市建设投资发展集团有限公司。
话说回来,出现了违约,资金紧张的问题当然是存在的。但是与贵州省不同的是,四川的政信违约,可能并不是因为非标债务融资已经触及了天花板,因此目前还能看到不少四川政信在发行中,也还有投资者和机构买单,与全面违约的贵州相比,看上去余地也就更大。
四川政信还有一个显著的特点是:省会城市成都几个下辖区,几乎占到了整个四川非标融资规模的80%以上。有的区甚至同一时间内,城投债、信托、资管、契约基金、定融项目一起发动。这一现象需要引起适当警惕。
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