央行“降息”,端上“麻辣粉”,啥信号?

北京日报客户端

发布时间:11-0607:50

央行昨天来了一招出其不意的操作,今天早上依然处于热搜位——在市场降息预期降温之际,突然宣布“降息”!这是自2018年4月以来,央行首次调降1年期MLF利率。

公告一出,各界人士奔走相告央行“降息”了。央行端上的这碗“麻辣粉”能算得上是降息吗?对我们的钱袋子有何影响?

“麻辣粉”爽翻市场

11月5日,央行公告称,当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

“央妈”一出手,5日股、债、汇三市联动,全面上扬。其中,人民币汇率尤其强势,离岸人民币单日大涨360点,成功升破7这一重要关口。

所谓中期借贷便利,英文简称MLF,被网友戏称为“麻辣粉”,它是一种由中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为商业银行、政策性银行等,可通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据等优质债券作为合格质押品。

严格来说,本次“降息”和传统意义上的降息还是不一样的。人们经常说的降息指的是央行下调金融机构人民币存贷款基准利率,但是这一次,央行只是通过下调MLF招标利率的方式达到降息目的。

今年8月17日,央行宣布LPR挂钩MLF利率。未来随着LPR(贷款市场报价利率)改革,LPR将逐步替代存贷款基准利率。

某种程度上可以认为,MLF利率下降就是降息。降息“路线图”已逐渐清晰,“LPR机制完善—LPR基准推广—MLF小幅多次调降”的降息三部曲将渐次奏响。

也就是说,如果以后人们再谈降息,通常指的就是调整MLF等货币政策工具的利率水平,以及调整LPR报价。

“降息”有空间和必要

事实上,三季度时,市场对于下调MLF利率的预期一度十分浓厚——一方面,全球主要央行纷纷调整货币政策,再宽松浪潮持续蔓延;另一方面,8月LPR改革之后,MLF利率—LPR—贷款利率的传导路径基本打通,MLF利率作为重要政策利率的地位得到巩固。

尽管如此,各大公募基金纷纷表态对“降息”感到意外。

南方基金表示:“本次调降MLF利率时间点较为超预期。今年9月央行降准之后,市场对降息预期较高,但9月降息预期连续落空,对市场多头打击较大。同时,进入10月后,猪肉价格持续上涨带动通胀预期明显升温,加上月末TMLF未能如期投放,引发了市场对货币政策转向收紧的担忧。而在当下通胀压力仍未完全消除之时,央行调降MLF利率就显得较为超预期。”

“此次央行时隔一年多下调MLF利率既在情理之中又在意料之外。”博时宏观表示,意料之外是时点比预计晚一些,之前考虑到通胀预期逐渐上升,宜早不宜迟,预计是在10月,实际落地比原本预期的迟一些。

中国民生银行首席研究员温彬称,这是去年4月以来首次下调该政策利率,对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。

温彬表示,从国内经济形势来看,依然存在下行压力。从价格来看,有降息的空间和必要。尽管通过LPR新机制,银行实际报价利率已从新机制实施前的4.31%下降至目前的4.20%,但直接下调政策利率的效果会更加显著。

“降息”折射市场宽松趋势

多位专家认为,央行本次降息操作对市场而言有一定的超预期成分,其信号意义更强:说明央行认为经济存在一定下行压力,而且不会因为“猪通胀”而关闭边际宽松的窗口。政策思路仍然是预调微调,相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。

这碗“麻辣粉”,又将如何影响我们的生活?

最多人关心的还是房贷利率。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示:“若是后续经济下行压力继续增大,那么客观上确实会使得五年期的LPR利率有所下调。”

“MLF一年多来首次下调,也就代表了11月20日的LPR下调成为定局。”中原地产张大伟认为,MLF降低的心理影响大于实际影响,后续市场针对首套房贷利率应该有宽松的趋势。

不过,如是金融研究院执行院长朱振鑫分析,“房住不炒”不会变。

他认为,房地产不是这一轮逆周期调节的牌,甚至可能拖后腿。LPR改革是为了引导资金流向实体企业,与房地产无关。LPR改革将房贷利率与短期利率隔离,房贷利率主要参考的是5年期的LPR利率,8、9、10月一直保持在4.85%不变。

对A股,“降息”对风险偏好改善,利好尤其短期利好金融板块。

此外,对债券市场而言,央行释放的降息信号,将在一定程度上修正近期市场趋于悲观的预期,对债市的影响为流动性改善,债市短期风险缓释。

昨天MLF操作公布之后,国债期货市场快速反弹,涨幅增加0.5%。短期来看,市场对于“滞胀”约束货币政策的担忧将会缓解,国债利率短期将会下降。

来源:北京日报客户端综合央视财经、中国经济网等

作者:潘福达

监制:耿诺

编辑:潘福达

流程编辑:孙昱杰

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