港股课堂丨关于港股IPO的这些“角色人”，你知道多少？
创作者91432019-10-16 14:39
众所周知，香港是国际金融中心之一，资本市场非常发达。国际上许多企业均会选择香港作为IPO上市的首选地，特别是近年内地企业纷纷赴港上市，掀起上市浪潮，占据全港上市企业数量近六成。那么，对于企业上市的重要合作伙伴，投行担任的IPO角色分为保荐人（Sponsor）、全球协调人（Global Coordinators）、账簿管理人（Bookrunners）、牵头经办人（Lead Manager）等，这些角色名称与A股及美股有所不同，但内涵相似度很高。
那么，这诸多角色他们分别是谁？各自分工是什么？相互之间如何协同合作？
保荐人（Sponsor）。
简单来说，保荐人就是公司上市的推荐人和担保人。据香港证监会的相关条例，香港保荐人的主要责任包括：1、企业上市推荐的重要工作，如上市申请文件的准备、主导上市审核程序和与香港联交所及香港证监会沟通协调；2、企业上市后的监督、维护，并对此承担相应的责任。业内人士指出，担任保荐人对于确保投行在项目中的角色具有关键意义。
香港证监会的数据显示，截止2018年12月全香港仅有115家机构获香港证监会授予保荐人资格，2019年以来只有5家机构获授予保荐人资格。获得保荐人资格，申请机构需要经历长达数个月的审批流程和严格筛选，申请机构除凭借自身在金融服务和合规管理方面的出色业绩记录外，其最重要的条件是申请机构需聘任至少两名拥有至少5年机构融资经验及之前5年至少为两宗新股上市担任重要角色的主事人，以及建立了完善的前、中、后台团队、缴足股本的最低数额等，而申请机构的适当性、财务稳健性、完善的合规风控制度以及详细的业务计划也是评估的重要指标。
值得一提的是，首控国际金融是120家香港保荐人持牌机构中，拥有香港上市公司背景的机构。
全球协调人（Global Coordinator）。
全球协调人对IPO项目的总体销售工作承担主要责任，包括：（1）、协调各投行和中介机构之间的工作安排；（2）、在所有主要工作中承担主导作用；（3）、在预路演及路演推介过程中，负责安排大型的推介会、一对一会议等。
通常情况下，香港重要发行项目的全球协调人可由1-3家有实力的投行担任，全球协调人一般同时担任簿记人和牵头经办人；拥有全球协调人的名分，该机构则可以向市场显示其在交易中处于更重要的位置。
账簿管理人（Bookrunner），俗称簿记人。
在港股IPO项目中，簿记人在大部分主要工作中承担主导作用，例如制定交易结构、设计股票发行方案、草拟研究报告、市场推介/分销，以及定价和后市支持等。
簿记人和全球协调人的主要区别，在于全球协调人具有主导和协调的职责，通常情况下，项目簿记人一般同时担任牵头经办人。
牵头经办人（Lead manager），即通常所说的主承销商。
通常情况下，牵头经办人的作用，并不主要体现在项目执行和发行过程中，也不享有发行的定价权和分配权，通常会在簿记人的安排下拓展更多的客户和订单需求，但承销商则是真正发挥市场职能的，他们负责向市场推介和销售股票。此外，牵头经办人需要承担一定的包销风险，这对于机构的品牌影响力、市场号召力、募资能力、营销能力、客户规模、融资渠道、资金实力等方面具有一定的要求。
Co-Manager/Co-Lead Manager副经办人（即副主承销商或分销商），通常在大中型以上的证券项目中会设置该等角色，其主要在于证券发行市场推介过程中提供支持，同样也需要承担一定的包销风险。
不同角色虽各有分工各司其职，但角色和功能并非绝对的，同一个项目中一家机构就有可能同时扮演两三个角色，如保荐人同时担任联席全球协调人和包销商，联席全球协调人也是联席账簿管理人和牵头经办人。比如，在枫叶教育港股上市过程中，中信里昂证券和BNP(法国巴黎银行)既担任联席保荐人又担任包销商和全球协调人；在睿见教育、中教控股的港股IPO过程中，BNP(法国巴黎银行)则同时担任保荐人、包销商和全球协调人等角色。
补充一点：美股和港股上市程序大致相同，不同的是美股没有保荐人制度，因而也就没有保荐人这一角色，但主承销商和副承销商要分担更多相关工作，比如主承销商负责材料撰写、撰文审批以及主要的市场营销工作，副承销商则类似于港股的账簿管理人（JBR），但会部分参与分析师路演和研报推广等环节。
2016年至今，以首控证券、首控国际金融为代表的首控金控，已将港股市场上的保荐人（Sponsor）、联席全球协调人（Joint Global Coordinators ，JGC）、联席账簿管理人（Joint Bookrunners，JBR）、联席牵头经办人（Joint Lead Manager，JLM）等角色全部实战了一次甚至多次，并顺利通过了市场的检验。
10月16日，香港建筑承建商华营建筑（1582.HK）正式在港股IPO上市，成为港股今年第97家新上市公司（含2家介绍上市），首控证券有限公司担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。担任华营建筑IPO的重要角色，这是中国首控集团有限公司（“首控集团”或“集团”，股份代号：1269.HK）旗下首控金融集团有限公司（“首控金控”）全资附属公司首控证券有限公司（“首控证券”）的第25单IPO业务。加上今年9月首控国际金融有限公司（“首控国际金融”）为众诚能源（2337.HK）6.5亿港元收购恒永环球投资担任联席保荐人的业务，首控金控通过旗下各附属公司持有的港股1、4、6、9号牌照业务全线开张。首控国际金融于今年4月15日正式获得香港证监会批准成为证券及期货条例下的保荐人，获授予港股IPO保荐人资格。
首控金控旗下各业务单元
特别值得一提的是，在首控集团“教育+金融”的大战略框架下，首控金控旗下各项业务，充分体现了首控集团“金融赋能教育，教育改变命运”的使命和“致力于成为具有全球影响力的教育金融服务集团”的愿景，承接的业务包括11个教育类IPO，以及15个非教育类项目，在深耕教育领域的同时实现了跨行业的多元化发展。
受益于过去几年港股市场的繁荣，首控金控几乎出道即迎来高光时刻。
香港联交所的统计数据显示，2018年，港股共有207家公司新上市，IPO募资总额达2778.5亿港元又一次高居全球第一。同年，首控证券的承销项目达12单，其中包括7单教育类IPO（博骏教育、中国新华教育、澳洲成峰高教、21世纪教育、希望教育、春来教育、精英汇集团）和4单非教育类IPO以及1单美元高级债券发行。在彭博公布的“2018年在港IPO承销业务按所承销项目数量的券商排名”榜中，首控证券位列第21位；按募集所得款项计算，首控证券排第30位，在全香港数百家券商中稳居第一军团。
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