新时代证券:PPI转负并不是悲观的信号

证券时报

发布时间:19-08-2221:54

新时代证券认为,PPI转负并不是悲观的信号。7月PPI正式转负,从经验上来看,PPI是上游利润的同步指标,PPI转负是否意味着周期股还将继续下跌?历史上PPI下降的初期,周期股都大幅跑输市场,但是PPI下降的后期,由于周期股估值已经跌到了绝对底部,周期股不会受到PPI下行的影响。当下时点周期板块的估值再次来到历史底部(1.5倍PB),周期股整体已经充分调整,未来半年到1年内很难再持续跑输指数了。至于未来能否产生较大超额收益?应当密切关注货币财政的变化,宏观政策基调在未来半年如果发生较大变化将带动周期板块估值修复。lPPI直接影响上游周期行业的利润,从历史数据来看,周期股的相对表现和PPI有较大的相关性。但是这里有两个有意思的地方:(1)股价表现大多领先PPI指数,所以看着PPI走势配置股票是滞后的,需要提前预测较长时间的PPI才有用。(2)如果是PPI大幅下降的初期,周期股大概率跑输指数,但如果是下行的后期,则有很大的可能周期股不跟随PPI下行。

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