中信证券经纪(香港):美国股票推介:新氧科技

同花顺财经

发布时间: 19-07-2616:01同花顺财经官方帐号,优质财经领域创作者

中信证券经纪(香港)7月26日发布研报,摘要如下:

中国在线医疗美容服务平台龙头

新氧通过内容创作、社群参与以及线上预订的商业模式吸引用户和医美机构,连接供需两端,降低信息不对称,打造一站式互联网医疗美容平台。新氧2016-2018年总收入达到0.5/2.6/6.2亿元,截止2018Q4,公司平台内容月均浏览量超过2.4亿,2018全年每日用户时间花费行业占比84.1%,促成交易额达到21亿元,此外,2018年新氧收入占线上医美垂直营销市场的49%,各项指标均列行业第一。

医美行业:规模5年3倍,线上服务平台高增长

2014-2018年,中国医美行业市场规模从521亿元增长至1227亿元,CAGR达23.6%。医美服务机构竞争激烈,需要高昂的营销费用来获取客流。2018年,中国医美行业总获客成本为313亿元,占行业总收入26%。其中线上渠道占比从2014年的54%增长至2018年58%,而在线医美平台“经验分享+定向推送+引导消费”的新模式带来了更高的转化率,2014-2018年,在线医美服务平台收入从6400万元增至12.74亿元,CAGR高达110.8%;在线医美服务平台占线上获客收入比例也不断攀升,从2014年的0.9%增至2018年的7%。

新氧通过原创内容制作与分发获取流量,在垂直领域具备较强的流量优势及较快的产品迭代速度。公司以PGC+UGC的内容运营有效提升了用户的社群活跃度。2016-2018年,平台MAU分别为45.7/98.2/140万,付费用户数分别为7.2/15.2/31.3万,对比线上医美服务其他竞品具备较强的流量优势,用户规模增长吸引付费机构入驻,用户满意度提升推动交易佣金上涨。2016-2018年,公司信息服务收入分别为0.2/1.4/4.2亿元,预订服务收入分别为0.29/1.16/2.02亿元,均实现高速增长。同时,在专业化与高投入的运营支撑下,对比小红书、美团点评、阿里健康等综合性产品,新氧具备较快的迭代速度,在细分赛道具备一定的竞争优势。

建议投资者关注

考虑到公司在医美服务领域的龙头地位,付费机构数及付费用户数均保持高速增长,我们预计公司2019-2021年公司营收达12.2/22.2/36.0亿元,同比增长96.9%/82.9%/61.8%,实现归母净利润2.2/5.3/9.9亿元,2020-2021年同比增长139.1%/87.0%。考虑到公司具备较强的盈利能力及高速成长性,我们主要采用DCF及PEG估值法对公司进行估值。结合估值结果,我们给予公司2019目标价19.0美元/ADS,对应2019-2021年PE为58.6x/24.5x/13.1x。

风险因素

用户拓展进程不及预期风险;行业竞争加剧风险;严控医师资格、办医资格、营销平台资质等监管风险;医疗事故等突发事件造成的平台形象受损风险。来源: 同花顺金融研究中心

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