华创证券:券商有望进入战略配置阶段

证券时报

发布时间: 18-12-2609:23证券时报官方帐号,优质财经领域创作者

华创证券认为,自2007年以来,券商明显跑赢大盘的区间大致可以分成三段:2007-2008年、2012-2014年、2014年末至2015年初。牛市中,券商是冲刺先锋。在监管放松周期中,券商是长跑健将。一定意义上牛市又可视作监管放松周期的产物。预计当前最有可能走出的行情类似于2012-2014年,即监管进入放松周期而牛市尚未形成。机构持仓都处于较低水平,2018年预计证券行业ROE不超过4%,2012年同样是券商业绩底,ROE仅4.74%。券商业绩收缩严重,进一步验证了资本市场的低迷。在该背景下,大概率会出现放松和创新。今年以来政策面不断释放利好,同时券商鼓励试水个股期权、跨境业务、信用衍生品等均印证了该判断。监管周期重启有望直接利好券商股估值修复。

当前时点战略性看多券商,推荐行业龙头。上周中央经济会议中提:及资本市场的定位有明显提升,未来会引导更多中长期资金进入,推动科创板并试点注册制尽快落地。券商作为核心参与者料将受益于资本市场长期的发展。以股权质押业务风险纾解为重要催化剂,券商板块10月下旬从最底部以来反弹幅度一度接近35%,市场对于政策预期一致向好,有助于克服经济下行带来的压力,市场风险偏好有望持续改善。目前行业整体的市净率在1.24倍,依旧徘徊在历史低位,具备一定弹性。重点看好中信证券和华泰证券,此轮券商创新业务试点中均首批获得资格,同时受益于市场集中度提升,弱市中仍能保持业绩相对稳健,当前市净率各自为1.28及1.24倍,具有很高安全边际。

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