中信建投策略:中央经济工作会议中的投资机会

腾讯证券

发布时间: 18-12-2121:16优质创作者

一、事件

2018年12月19-21日,中央经济工作会议在北京召开。李克强总理做了2019年经济工作部署。

二、2019年宏观经济政策分析

中央经济会议首先充分肯定了2018年以来的在经济工作取得的成绩,并且深刻的分析了我国面临的条件和机遇。在2019年宏观政策方面,主要的政策有:第一,宏观政策要强化逆周期调节:实行积极稳健的财政政策和货币政策。第二,结构性政策强化机制建设:深化改革,强化竞争性的政策,促进中小企业成长。第三,社会政策强化兜底保障功能:实施就业优先,确保群众生活底线。

这意味着2019年大规模刺激经济的可能性小,宏观政策主要保证经济平稳,推进经济结构改革。

三、2019年经济重点任务中的机会

1.推动制造业高质量发展

推动制造业高质量实际上是促进经济结构转型的核心,这意味着中国制造会继续得到政策支持。推动制造业高发展有如下四个方面:第一、推动先进制造业和现代服务业深度融合;第二,推进企业优胜劣汰;第三,增强制造业技术创新能力;第四、加大对中小企业创新支持力度;第五,加强知识产权保护和运用,形成有效的创新激励机制。

先进制造业是2019年重点发展的方向,硬科技为代表的制造业是最大的收益行业。

2.促进形成强大国内市场

这实际上是培育内需,增强中国经济抵御外部风险的能力。会议指出:第一,加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展,改善消费环境;第二,落实好个人所得税专项附加扣除政策,增强消费能力;第三,发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,第四,加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度,补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板,加强自然灾害防治能力建设。

5G、人工智能、工业互联网、物联网是先进制造业的重要方向,是经济高质量发展的重要载体。

3.扎实推进乡村振兴战略。

乡村振兴战略属于补短板的内容。主要工作是:第一,切实抓好农业特别是粮食生产,着力增加优质绿色农产品供给。第二,重视培育家庭农场、农民合作社等新型经营主体;第三,改善农村人居环境,重点做好垃圾污水处理、厕所革命、村容村貌提升。第四,继续深化农村土地制度改革。

4.促进区域协调发展。

促进区域协调发展是培育经济的重要增长点,主要是以炒地图等主题形式在资本市场表现出来。中央经济工作会议指出的京津冀、粤港澳大湾区、长三角等地区规模经济效应开始显现:基础设施密度和网络化程度全面提升,创新要素快速集聚,新的主导产业快速发展。主要的机会表现在中心城市的带动、人口城镇化和城市精细化管理。

长三角、粤港澳和京津冀的城市深化是2019年的区域性主题,集中体现在城际交通、物流和城市基础设施建设。

5.加快经济体制改革

经济体制改革的机会主要有以下工作:第一,国有企业改革,特别是混合所有制改革和国有资本运营公司的推进,代表机会是中国铁路总公司的股份制改造。第二,要支持民营企业发展,营造法治化制度环境,保护民营企业家人身安全和财产安全。第三,深化金融体制改革,推动银行业务回归本源,建设规范的资本市场,推动科创板和注册制。第四,要推进财税体制改革。规范政府举债融资机制,大幅减少政府干预。

国企改革主题:国企混改和国有资本运营,重点是中国铁路总公司的改造。

科创板主题:创投类、高科技企业、科技产业园区持续受益。

6.推动全方位对外开放

2019年对外开放主要是做到制度型开放,具体表现为:第一,负面清单管理和行业限制的解除。第二,扩大进出口贸易,推动出口市场多元化,削减进口环节制度性成本。第三,要推动共建“一带一路”,发挥企业主体作用,有效管控各类风险。第四,做好一带一路建设和人类命运共同体建设。

7.加强保障和改善民生

保障民生工作中稳就业是第一位的。其次是完善教育体系、养老体系,深化社保改革,构建房地产市场的长效机制等内容。

三、 投资策略

1. 经济判断

从宏观经济总体来看,通过逆周期调节主要是防范经济和金融风险,保证经济平稳运行,能够实现稳就业的目标。从结构政策来看,通过深化改革和竞争政策,实现宏观经济结构的调整。因此,2019年经济政策并不会出现大规模刺激,仍然是平稳回落中促进结构转变。

2.投资策略

在经济回落转型过程中,股票市场并不会出现趋势性的行情,而是结构性的行情。在结构性行情中,从供给端来看,制造业的高质量发展是核心,才能实现有效供给。从需求端来看,减税降费提升收入进而提升消费;5G、人工智能、工业互联网和物联网等信息基础设施是投资的重点;城际交通、物流和市政基础设施也是投资的方向。第三,扩大对外开放,汽车、金融等行业会进步一实现效率的提升。

因此,我们年度策略报告《从山重水复到柳岸花明》中的推演得到了中央经济工作会议的印证:第一,2019年股票市场在当前位置呈现出低位震荡,结构性行情和主题性行情将主导整个市场。第二,我们仍然维持成长>消费>金融地产>周期的判断,重点推荐5G、人工智能、工业互联网、物联网等主题,看好长三角、粤港澳和京津冀的区域性主题投资机会。

(来源:建投策略研究)

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