中衍期货:行业巨头介入 PVC价格看涨

和讯网

发布时间:18-12-2118:51

和讯网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。

中衍期货1队代表进行现场陈述。

中衍期货1队代表

以下是文字实录:

各位尊敬行业前辈,以及亲爱的同行朋友们:大家晚上好!我今天给大家做的报告题目是行业巨头介入,PVC价格看涨。在今年9月份时候做行业信息追踪的时候发现一家上市公司,拥有全国PVC产量10%以上的水平,它叫中材化学,宣告建设100万吨PVC项目,经过研究发现,这家上市公司以这种方式接近80亿元在产业链当中,经过对比发现,这家公司在上市公司里面,在氯碱行业属于数一数二的龙头。

从2014年开始PVC进入落后产能淘汰阶段,企业从140多家缩减到去年77家,现在生产只有55家,企业家数减少并没有降低PVC产量,去年同比增长5.9%,今年1-8月份PVC累计产量略高于去年同期,企业生产积极性偏高,开工率达到94%。现在企业生产已经基本达到饱和,供应端弹性比较低。

接下来看成本端,我国生产PVC主要方法是电石法,属于高耗能高耗电的产业,今年1-9月份电石产量同比下降5%水平,PVC企业高开工率造成电石价格逐年上涨。再来看一下PVC所处的氯碱行业,烧碱行业近年出现大幅跳涨的价格,烧碱价格的大涨给氯碱化工企业带来很不错的毛利率,可以看到几家上市公司财报显示,烧碱毛利率已经达到60%的水平,而PVC毛利率也在30%上下,这也反应出来目前氯碱行业呈现很高的景气度。

近几年我国PVC表观消费量稳中有增,去年同比增长8.68%,而2016年的时候才2%,今年前几个月PVC和去年基本是稳定的,这也预示今年整体消费量比较稳定。管材和型材需求占PVC50%以上,这两项与房地产景气程度密切相关。这几天有新闻显示几个地区,像珠海、菏泽地产政策出现松动,从这点来看不是特别悲观的看房地产行业。

再看一下潜在需求。政策方面,今年商务部宣布继续对进口的PVC征收反倾销税,财政部11月份上调PVC出口退税率,在政策方面对国产PVC出口需求构成提振。如果要完成三年行动计划目标,至少要创造7万吨以上PVC的需求,所以这里提出一个大胆猜想,我国对一带一路沿线国家PVC出口量占全年出口量90%水平,氯碱协会预计一带一路国家总PVC需求量5000万吨,如果这么大的需求得到合理开发的话,需求潜力是非常大的。这个时候大举进军到氯碱产业链,背后的动因也就是这个。

再来看一下库存。前面提到供应端紧张局势以及需求端稳中有增,造成库存降到数年低点。上游供应端企业高开工率已经达到饱和,成本端还有行业景气度端都构成利好,叠加到需求稳中有增,对PVC价格构成很好支持。期货市场表现看,PVC也反应了这一点,今年10月份原油价格暴跌过程中,PP下跌20%水平,PVC只是跌了10%的水平,表现出很强抗跌性。全年来看PVC表现非常稳健。

综上,我们建议买入PVC1905合约,目标位可以看到7000点,持有时间3个月。给一个加仓预期,出口需求出现大幅度改善的时候可以考虑长线买入,以上就是我的报告,谢谢大家。

主持人:有请五号评委于成刚进行提问。

于成刚:你讲的逻辑特别好,也很清晰。我有两个问题,可能本身我对这个不是特别熟,第一个问题是现在整个产业利润怎样,就是PVC生产利润怎样?

中衍期货:如果按氯碱一体化最完美的企业,整个装置投产的话,PVC毛利率可以达到40%的水平。

于成刚:这个利润保持多长时间?

中衍期货:2014年开始进行落后产能淘汰,淘汰之后氯碱行业景气度逐连上升,基本数据来看,从2016年开始毛利率已经达到30%的水平,烧碱毛利率达到60%水平,这几年一直呈现高景气度。

于成刚:PVC每年整个产量当中占出口大概多少?

中衍期货:PVC的出口数量不是很大,也就是100万吨左右的水平,国内产量是1800万吨左右。所以我们比较看好PVC这个品种,我们现在是供需平衡,自给自足的水平。一带一路那个猜想是这样的,5000万吨是包含中国的。

于成刚:目前出口对价格是没有实质性影响的,按照产量和出口100万吨对比。

中衍期货:事实是这样的,但是我们也是猜想的,大胆的假设。

于成刚:最后一个问题,6100买这个价格怎么来的?

中衍期货:我们投资策略报告在大概两个星期之前写的,因为当时写报告的时候觉得6100点是震荡区间,当时如果买入的话这个价格比较合适,也没有考虑特别多。

于成刚:不管是下买单或者下卖单总要有一个原因,为什么6100买,可能达到6100这个价格之后就亏损了,或者到6100这个价格之后就可以替代谁了,或者到6100这个价格之后它就可以出口了,有各种原因,但是总要有一个原因,不管买和卖,没有为什么买和卖是没有任何意义的。

中衍期货:当时写报告的时候价格正好在震荡区间的下沿,PVC现货较期货是升水的,所以6500以下基本可以建买仓。因为现在现货价格6500,期货价格是贴水的。

于成刚:螺纹最低库存,螺纹大贴水,但是螺纹同样可以跌1000点,我想问6100这个价格是怎么来的?

中衍期货:从期货价格表现来看,期货价格目前是属于震荡区间下沿,在6100点附近构成中枢,所以我认为建仓位可以考虑在6100点这个水平。

于成刚:我认为你分析整个大的东西,我认为是挺好的,包括切入点首先看到有更好的人介入你才研究,包括这个产业,这个问题说的都很让人信服,但就是策略这块,我研究那么深,我个人感觉就是很随意的一个策略。

主持人:接下来有请五位评委对中衍期货进行打分,一号评委7.8分,二号评委8.4分,三号评委8.2分,四号评委7.6分,五号评委8分,中衍期货得分是8分。

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