东北证券:明年1月仍有降准的可能

东方财富网

发布时间:18-12-2011:45

“综合看央行19日的定向中期借贷便利(TMLF)以及‘再贴现再贷款’措施,我们认为,央行此举的核心仍系出于‘宽信用’的考量,同时对大行、中、小金融机构采取不同的措施也凸显央行精准调控、疏通流动性通路及防止流动性分层的目的。预计央行仍将维持资金面的相对宽松,明年1月仍有降准的可能。”东北证券固收首席分析师李勇在最新研报中指出。

李勇认为,央行推出TMLF的目的主要系出于不断推动“宽信用”格局形成的考量。其一,据央行公告,TMLF投放方式是申请制:“支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向中国人民银行提出申请”。申请制有助于央行对资金走向有更精准的把控,符合《三季度货币政策执行报告》中央行强调的疏通资金传导渠道的调控宗旨。

其二,与传统的MLF相比,TMLF定向中期借贷便利资金可使用三年(续作两次),操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。既符合央行“锁短放长”的调控思路,同时有助于降低企业融资成本。

其三,TMLF具有针对性,可以更好地实现对小微、民企资金的补充,与近期针对小微、民企的多项政策形成合力,不断构建“宽信用”的格局。

李勇同时指出,央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元的意图预计有三点:第一,与TMLF相同,此举的核心也是针对民企、小微,其核心仍是央行推进“宽信用”的格局形成的策略之一。第二,在此举之前,央行连续三日投放逆回购4000亿元,用于对冲税期、缴准的短期影响,同时补充跨年资金,此举也释放出央行对资金面的相对呵护态度。第三,与前两次不同,央行此次再贴现格外强调中小金融机构,在“宽信用”,“补资金”的同时着力防止银行间流动性分层的加剧,实现均衡发展。

李勇认为,央行上述举措的核心仍系出于“宽信用”的考量,但目前内外需求疲弱,供求两端疲弱,社融持续处于下行通路,宽信用目前看仍是一个“慢变量”。

“对央行后期的货币政策,我们认为央行仍将维持资金面的相对宽松,明年1月仍有降准的可能,一方面维持‘宽货币’可为‘宽信用’格局的形成添加助力;另一方面、宽货币也有助于对冲大月税期、呵护元旦后、春节前资金面短期紧张。”李勇表示。

(文章来源:中证网)

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