方正证券周策略:哪些改革值得期待

金融界

发布时间:18-11-2717:18

来源:金融界网站

短期市场反弹源于政策的对冲,中长期系统性提升估值的机会在于经济困境倒逼改革加速,我们梳理了十八届三中全会以来的改革,其中已经有所进展的包括五个方面,分别是完善基本经济制度中的国企改革和支持民企、财税改革中的改进预算管理制度和税制改革、金融体制改革中的金融体系完善和监管统一、对外开放中的自贸区和扩大内陆沿边开放、加快转变政府职能中的优化行政审批和国务院机构改革。未来四方面改革措施值得期待,将是未来提高市场风险偏好的催化剂。

基本经济制度方面,后续改革的重点将集中在产权制度、负面清单制度、公平竞争制度上。完善产权保护方面,后续将补齐产权制度中的短板,健全完善自然资源产权、国有产权、集体产权、居民财产权、知识产权等制度,目前企业家产权已经平反的有张文中案,今年9月牟其中案重审,有助于树立加强产权保护的正面典型。负面清单制度方面,今后将建立一个动态调整机制,不断缩短清单的长度,平等对待市场各个参与主体,形成统一的市场准入环境。实现由政府管理向规制管理的转变,由重事前审批转向事中事后监管,监管口后移,使市场充满活力并井然有序。公平竞争制度方面,去年10月多部门联合印发了公平竞争审查制度实施细则,标志着公平竞争制度正式实施。实践上去年网约车细则成为公平竞争审查的试金石,有助于政府边界的确立,优化市场在资源配置中的决定性作用。

财税改革有望逐步深化,表现在税收制度的完善以及建立事权和支出责任相适应的制度。税收法律制度框架基本完善,2020年以前对现行15个税收条例修改上升为法律或者废止的时间作出了安排,税制改革后续重点将会在增值税、消费税、企业所得税、个人所得税以及房产税上,对于减税规模,可以达到有明显感觉的程度。在建立事权和支出责任相适应的制度上,2016年8月发布的《国务院关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》和2018年2月发布的《国务院办公厅关于印发基本公共服务领域中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革方案的通知》是改革的一大步,明确中央与地方事权有助于解决地方层面投融资的难题,地方基建配套资金和隐型债务的界定有望落地。

金融体制改革方面,统一监管的方向下,加强监管和市场化取向相辅相成。今年银保监会合并之后从架构上更进一步,但仍需要体制机制层面的设计,方向是监管和市场化取向相辅相成。目前市场准入、监测预警和早期干预、处置退出三道风险防线,后两道防线还相对薄弱,因此对准入环节过于依赖,市场化程度难以提升。目前金融监管改革的方向是定好规则,在事前更大程度市场化,提高事中、事后监管能力,后续市场化程度将会显著提高。

对外开放方面,将进一步放宽投资准入。后续重点在于进一步放宽投资准入,今年10月国常会提出明年3月底前全面清理取消外商投资准入负面清单外对外资设置的准入限制,后续将以负面清单制度的完善,负面清单的压减为主,和建立公平开放透明的市场规则目标一致。日前,国务院印发《关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知》,在现有外商投资负面清单基础上,提出有关开放举措,打破准入后的“玻璃门”,释放进一步放宽投资准入的信号。

风险提示:各项改革措施不及预期或迟滞。

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