叶檀:人民币汇率指数简直是坚如磐石

金融界

发布时间:18-11-1608:14

来源:金融界网站

老有人担心,人民币汇率会大幅下降。

叶檀财经秉持说人话的精神,告诉大家,人民币汇率基本是稳定的,但对冲是必须的。

人民币兑美元,会暂时保持平稳。即使有所下跌,也没什么太大风险。

10月31日,在岸人民币兑美元到达6.9771的低位,11月15日,上升到6.9397,在这段时间,人民币兑美元汇率是稳定的。

三大人民币汇率指数从6月开始下跌,我最关注的CFETS指数,6月15号是98.56,11月9号跌到92.33,是有点下跌,但属于区间震荡,不必太忧虑。

有檀香们认为,今年到美国旅游太贵,到日本、欧洲旅行,人民币更值钱。不可能啊,看看人民币汇率指数就知道了,简直是坚如磐石。

结售汇逆差确实在缩小。

11月15日,外管局公布:

10月,银行结汇10751亿元人民币(等值1552亿美元),售汇10953亿元人民币(1581亿美元),结售汇逆差203亿元人民币(29亿美元),逆差比上个月收窄83%。

境内企业等非银部门涉外收支逆差74亿美元,环比收窄73%,其中,外汇收支从9月逆差转为顺差46亿美元。

让我们额手称庆,看来,10月份从境外进来的资金不少啊。

我国出口创汇的主体是民营企业,结汇的主体也是民营企业,为什么民营企业没有大规模换汇?企业结汇数额不算大,这是为什么捏?说明企业对人民币的信心上升?

不是出口出了问题,10月份出口数据挺好的。

国家统计局的数据是,10月份,进出口总额27478亿元,同比增长22.9%,增速比上月加快5.7个百分点。进出口相抵,贸易顺差2336亿元。

出口增长神速,高达14907亿元,增长20.1%,加快3.2个百分点;进口12571亿元,增长26.3%,加快8.8个百分点。看了这样的出口数据,我们一定得承认中国出口企业的竞争力,看来大洋彼岸有人会吐血。

资金出境大约有三个渠道:服务贸易逆差,境外企业,以及私下渠道。这些渠道都是可控的,解决了,就行了。

逆差,逆差,服务逆差

我国货物贸易一直是顺差,服务贸易是逆差,逆差,还是逆差。

招行谢严轩团队的研究显示,根据央行公布的我国国际收支平衡表,三季度经常账户顺差 160 亿美元,比二季度环比增加超过 200%,但仍属近年来的较低水平。

货物贸易顺差 1008 亿美元,服务贸易逆差822亿美元,环比继续小幅扩张。服务贸易真是逆差,一直是逆差,通过服务贸易,资金可以出境。

资本和金融账户逆差

三季度资本和金融帐户逆差160亿美元,其中非储备金融账户逆差188亿美元,根据不完全统计,证券投资项录得接近500亿美元顺差,储备资产逆差 30 亿美元。

非储备性金融账户逆差188亿美元,表示国际资本出现净外流。

市场的钱,热得烫手,来如飓风,去如闪电,只要觉得哪个市场能赚钱,就往哪个市场走。

上半年累计顺差还有1288 亿美元,三季度却转为逆差 188 亿美元,说明三季度国际投资者确实不看好咱们的市场。

资金出境,篱笆上有几个洞?

企业信心足不足,通过央行发布的国际收支平衡表,可以看出端倪。

国际收支平衡表设置“误差与遗漏项”,集中反映“配不平”的数据。以前,专业人士特别关注误差遗漏项,因为这个数据太大了,能够说明资金私下流进流出的热度。

理论上讲,误差与遗漏项应该随机波动,但是我国国际收支的误差与遗漏,波动在放大,2014年以来,误差遗漏明显偏负,显示出有大量资金以未知方式出境,没办法用随机性来解释。

招行金融市场部万钊做了多元回归模型,挑选了五个科目进行回归,分别是:货物项,服务下面的旅行项,直接投资项,证券投资项,其他投资下面的货币和存款项。

研究的结果特别有趣,与货物项呈现负相关,与旅行项呈现正相关,与直接投资、证券投资关系不明显,与货币和存款弱正相关。

说句人话吧,事情大概是这样子滴。

货物顺差越大,误差逆差越大,背后的故事是,货物顺差越大,也就有更多的钱“应收未收,滞留境外”,发了货却没收到钱,表现为误差为负。

旅行项的估计系数为正,也就是说,旅行逆差越大,误差逆差越大,背后的故事是,出国旅行中有大量支出以未知方式出境,背后是居民项下的资本外流。

你出国旅行、买保险,跟国家大事都相关啊。

可喜的是,2018年以来,误差与遗漏项的逆差明显收窄。

看来,不光企业不急着换美元了,个人也不急着换美元了。

还记得前几年人民币大涨时,有企业假进口,虚假结汇持有人民币,弄得外管局专门发文。

2017年以后呢,情况相反。2017年前九个月,人民币持续走强,银行代客结售汇的路径是这样的:高额逆差(2016年12月逆差431亿美元),到基本平衡,到小额顺差(2017年9月顺差33亿美元)。

2018年6月以后,情况倒了过来。人民币兑美元下行,银行代客结售汇从较高的顺差(2018年5月顺差225亿美元),到基本平衡,到较高逆差(9月逆差161亿美元)。

即使未来人民币兑美元有所下跌,也不必过于焦虑,放心睡觉。

第一,货物贸易顺差,在可控的范围之内。

第二,外债不算多,也在可控的范围之内。

第三,资金外流的几条通道,企业虚假进出口,境外游使用多少钱,同样可控。

只要对外不用外汇储备托市,保留充足的外汇储备,对内大力发展市场经济,就没什么可以担忧的。

昨天主文下面的评论里,很多檀香说,能不能早点发啊,我看了能睡觉啊。相信我们,我们也想早点发,可有时候,叶檀财经内部自我批评得厉害,改文章改得昏天黑地。

我们尽量早发,有时候实在来不及,想想我们的辛苦,檀香们,还是点赞吧。我们也会想着你们,尽量早发的。

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