挖矿成本能否支撑比特币价格?

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百家号18-09-1117:52

比特币算力的诡异增长让市场平生出一些猜想和疑惑。

据Blockchain数据显示,截止8月底,比特币算力达到了每秒62 quintillion(百万的三次方)哈希。这意味着仅仅8月份这一个月就飙涨了50%。

这不是8月的偶发现象,就在几周前刚刚报道,比特币算力突破50 quintillion,打破了6月份创下的43 quintillion的高点。

疑问和猜想由此而生。

为什么在比特币价格不断突破新低的同时,算力却在不断突破新高?比特币价格会像一些理论认为的那样,和挖矿成本有千丝万缕的关联吗?

先来看看第一个问题。

一些市场声音认为,比特币算力的提升和新型矿机陆续推出有关联——这些矿机采用了新的技术,拥有更强的运算能力,即单位成本下的算力在快速增长,由此带来了整体算力的提升。

这看上去是一个原因,在2018年年中,日本的GMO与来自中国的嘉楠耘智相继推出了主打7nm芯片的矿机,按照官方披露的数据,这些矿机算力要远超目前市场所使用的主流矿机。以嘉楠耘智阿瓦隆9系列矿机为例,该款矿机最高算力可以达到30TH/s,是目前主流矿机的2倍以上。

但是要注意的是,官方披露的GMO矿机出货时间是今年10月,嘉楠耘智阿瓦隆9系列矿机出货时间是9月底,这也意味着如果矿机制造者没有“提前利用自有矿机偷偷先挖一段时间矿”的前提下,目前的算力增长和技术更新没有直接关联。

通过资料查询、多方求证,笔者认为可能目前比特币算力的快速增长来源于几个方面:

一是矿机价格的快速下跌,弥补了比特币价格下跌所带来利润下降。

2018年上半年,矿机的价格出现了大幅度下降,一些主流矿机市场价格下跌超过50%,这也意味着,对于矿主而言,尽管比特币价格也出现大幅度下降,但是由于固定资产投资的成本也在下降,因此对市场更有信心的矿主会选择“抄底”。

二是整个市场矿机的出货量在快速增长。

2017年下半年矿机难求的现象让人印象深刻,除了市场需求旺盛之外,矿机出货量不足也是一个原因。

制造业生产具有一定周期,这一周期与市场价格周期存在一定错配。

一些迹象显示了,在2017年年末-2018年年初,矿机生产商进行了大量上游零部件采购。12月底,根据相关媒体报道,比特大陆投给台积电10nm生产线的订单,已经超越了华为海思的麒麟970。此外,台积电3月的收入创造了历史月度收入新高,在业绩说明会上,台积电方面解释"这些结果主要是由对高效能计算能力的强劲需求所推动的,比如数字货币的开采"。

这也意味着矿机生产商在数字货币市场尚未进入“熊市”前,进行了大量采购。按照生产周期,这些产品出货量在2018年年中将达到高峰,市场上涌入了大量低价、优质的矿机。

此外,比特大陆等公司的IPO进程也需要更加漂亮的销售业绩支撑。

三是矿主挖矿意愿的改变。

在熊市,市场更倾向投资主流的数字货币,矿主也是如此。一些算力开始从其他非主流数字货币向“数字货币黄金”比特币转移。比如8月中旬,就有消息称日本互联网巨头GMO已将其全部挖矿能力从比特币现金(BCH)转向比特币(BTC)。

笔者认为,以上三个原因造成了目前比特币算力的快速攀升。

再来看看第二个问题。

挖矿成本能支撑比特币价格吗?

一些市场声音认为由于比特币挖矿难度的增高、投入算力的增加,会带来挖矿成本的提高,从而形成比特币的价格支撑。

笔者认为,这种说法值得商榷。

其一,尽管从技术理论上,比特币挖矿成本是会随着投入算力的减少而减少,但是审视近年比特币投入算力的变化,整体呈现了不断攀升的趋势;与此同时,比特币价格却经历了数次过山车式的波动,仅从数据上看,两者并没有形成任何的正相关关系。

其二,从基本的经济学理论角度,成本之所以会影响价格,是因为成本和价格的差值会成为市场供需的调节器。

但是在比特币领域,矿主们的成本和市场的供给并没有直接关系。按照中本聪的设计,在固定的阶段内,比特币被“生产”的数量大体是固定的,矿主们投入的算力并不会真正的增加或减少这种产出量,只是会影响矿主本身的成本和利润而已,因此难以在大尺度上影响市场供求。

其三,从数量角度来看,目前已经产生的比特币数量超过1700万,总量为2100万的比特币已经产生大半。目前一年比特币产量不足70万,与已经形成的存量市场相差较大,短期挖矿成本不至于对整体市场价格形成较大支撑。

当然,从短期视角来看,矿主可以起到价格“蓄水池”的作用:如果币价远低于成本,矿主会倾向于囤积挖出来的比特币,从而实际上减少了市场供给;如果币价远高于成本,矿主会倾向抛售变现扩大生产,从实际上增加了市场供给。

只是这种“蓄水池”到底能对价格产生多大影响,尚需要观察。

比特币价格是否有支撑?这个支撑是否是某些单独的因素?还是和其他货币一样,需要复杂的货币政策、基本经济面等综合判断?这些都需要更多的研究者进行观察。

因此,投资人还是要谨慎用“算力攀升”这一迹象来预期未来的比特币价格。

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