永安国富肖国平:机构投资者用好衍生品要坚持基本面分析

大河财立方

发布时间:18-09-0819:41

大河报·大河财立方记者 凌岩 陈玉尧 文 记者 朱哲 摄影

9月8日下午,2018第三届中国(郑州)国际期货论坛在郑州国际会展中心开幕。两场预热论坛先期举行,聚焦“期货市场国际化”和“期货投资机构”,多位境内外交易所嘉宾和国内知名投资机构人士,分别围绕期货交易所国际化发展路径及经验、大宗商品投资与投资机构发展等内容展开深入交流。

在期货投资机构论坛现场,永安国富资产管理有限公司董事长肖国平作了《机构投资者衍生品投资与财富管理模式》的主题演讲。

肖国平表示,机构投资者的投资目标是资产的保值与增值。按照投资者的需求,选择各种各样的证券和其他资产组成投资组合,然后管理这些投资组合,以实现投资的目标。投资者的需求往往是根据风险来定义的,而投资组合管理者的任务则是在承担一定风险的条件下,使投资回报率实现最大化。

在主要资产类型间调整权重,主要考虑资产类型的潜在回报率和风险两方面。目前国内可投资的资产有股票、债权、货币市场工具(存款、理财等)、风险资产(大宗商品)、房地产等。对于这些投资标的的市场表现,肖国平引用了海通证券的一组数据:2000-2017 年期间我国大类资产的收益率,房地产名义年化收益率为7.8%、股市名义年化收益率为5.8%、大宗商品名义年化收益率为3.6%、债市名义年化收益率为 3.4%。

对于机构投资者为什么要投资衍生品?肖国平概括出三点,一是可以作为风险管理工具,因为大宗商品表现与股债相关性较差,对于资产组合来说,要求资产之间相关性小。二是可以节省资金成本,因为衍生品多采用杠杆交易。此外,衍生品还隐含固定收益。

目前中国市场上金融类的衍生品有股指期货、股票收益权互换、利率期货、IRS、分级A、可转债等,商品类衍生品有商品期货、商品期权等。

对于衍生品在资产管理中的应用,肖国平表示,期货的配置主要是对于现金的管理,有几个好处,第一,期货可变现能力强,流动性好;第二,可以追求较高的收益率;第三,保证金交易,可以释放出较多的资金;第四,分散风险。而股票的配置主要为了追求高于市场基准利率的收益率,拉长周期来看,股票这个资产类别的年化收益率最高。债券的配置则主要追求低风险,稳定收益,提供流动性。

在投资中运用好衍生品,肖国平表示,一是要坚持基本面分析,确定投资收益并不是偶然。一方面跟产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解程度决定投资的深度。另一方面注重产业研究与企业研究相结合——将产业研究优势扩散到股票中去。二是通过对冲组合提高头寸收益风险比,这也是期货与股票操作上很大的不同。

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