社科院李扬：杠杆无处不在 把握杠杆的“度”应该这么做！
央视财经2018-09-05 18:00
（央视财经《中国经济大讲堂》）在金融领域，杠杆是一柄锋利的双刃剑。我们可以用很小的启动资金，通过贷款等金融工具，谋取更多收益，但同时也承担着更大的风险，一旦控制不当，后果不堪设想。2008年国际金融危机以来，我国杠杆率攀升较快，需要引起警惕。自2016年开始，我国一系列防控金融风险的政策相继颁布实施，“去杠杆”成为高频词汇。什么是杠杆？去杠杆为何是当前的重要任务？《中国经济大讲堂》特邀国家金融与发展实验室理事长李扬为您深度解读。
嘉宾简介
李扬，中国社会科学院学部委员，国家金融与发展实验室理事长。曾任中国社会科学院副院长，央行货币政策委员会委员。研究领域包括，金融、宏观经济、财政。五次获得“孙冶方经济科学奖”。2015年获“中国软科学奖”，和首届“孙冶方金融创新奖”。
李扬在《中国经济大讲堂》演讲时谈到，2007年3月，美国爆发了次贷危机，之后杠杆率、去杠杆的问题进入人们视野。债务是杠杆问题的核心，2009年9月，G20（20国集团）的匹兹堡会议，各国首脑确认了去杠杆是克服此次危机、恢复正常经济的主要的环节和首要的条件，确定去杠杆是主要任务的地位。
中国对杠杆的认识也有一个过程。李扬表示，我们一开始杠杆水平是很低的，我们认为发生在太平洋彼岸的事情与我们关系不密切。我们有比较强的财政刺激政策和金融刺激政策，并在2015年达到了高峰。中央认识到这个问题后，配合供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”，其中第三个“去”就是去杠杆。从一定意义上说，金融风险的源头在于高杠杆。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门表现为负债过度，在金融领域体现为信用扩张过快。2017年底召开十九大、2018年的中央经济工作会议进一步地把管理金融风险，特别是去杠杆作为三大攻坚战之一，位列三大攻坚战之首。
杠杆无处不在
当前去杠杆为何如此重要？杠杆到底是如何发挥作用的？李扬在演讲过程中做了深入解读，他认为，杠杆其来有自，就生活在我们身边。人类社会从自给自足的农耕社会发展到商品社会、工业化，其中一个非常重要的差别，就是农耕社会自给自足，我们通过分工协作，使劳动生产率大大地提高。在出现社会分工和商品交换之后，社会就出现了非常多的新现象，就出现了储蓄和投资分开的情况。“我们知道每个人都会有一定的储蓄，你打算怎么处置你的储蓄呢？如果说自己去投资，那是农耕社会，是土地主。如果说把储蓄交给一个更加专业的人去支配，由他来进行投资，我收取一定的费用，这就有了金融，也就有了人超出自己收入的范围，可以使用更多的资源，来从事更大规模的生产。”
李扬进一步解释，比如说我生产一百个单位的东西，如果说不进入金融活动，不加杠杆的话，那么下一轮也我只能用一百个单位。现在因为我很专业，我可以干更大的事，而邻居他不专业，有钱不知道干什么，于是他把钱交给我，于是我就可以做两百个单位的事情。我自己只生产一百，但是我能够支配两百，这是一个最简单最简单的一个杠杆的例子。“我们现在都说去杠杆，觉得它是洪水猛兽，实际上它在人类社会发展史上是一个非常大非常大的进步，因为它使得这个社会可以术业有其专，然后使我们社会的劳动生产率得以提高，我们的福祉得以增进。”
李扬例举了大家经常会遇到的一些使用杠杆的例子，比如说借贷。只要借了钱、花了比自己收入更多的钱，就是使用了杠杆。购买保险产品也是一种典型的使用杠杆的金融活动，因为保险的作用就是今天为明天、多数人为少数人、健康人为有病的人、老人为小孩、父母为子女、晴天为阴天做提前打算的一个活动，这中间就有杠杆的操作。央行降准，它的准备金从17%降到16.5%，背后实际上说的是现代银行采取的部分准备制。为了放贷一百块，只需要在金库里存十六块五即可，这就是一个杠杆，金融部门就是一个典型的使用杠杆的部门。李扬指出，期货是典型的保证金交易，现实生活中支付的定金也是一个保证金交易，它保证了购买对象的优先购买权。杠杆无处不在，但是凡事皆有度，不可以无穷尽地这样做。
如何把握杠杆的“度”
1.
不宜过度使用杠杆
李扬认为，过度使用杠杆会造成自己的财务危机，如果许多过度使用杠杆的人集合在一起，就会给社会造成损害，金融风险就会发生。
2.
反危机的主要任务之一就是去杠杆
李扬指出，反危机的主要任务之一就是去杠杆。解除金融危机、促使经济运行恢复正常，首要的、持续的任务就是要去杠杆，去杠杆是一项英明的决策。“前面说了用杠杆，这里我说的又要去杠杆，所以当局的任务是在这两者之间保持一个平衡、保持一个协调。”
3.
稳杠杆
李扬认为，既然现代社会的运作都是基于杠杆化的，那么去杠杆就不是无条件的，不能什么都不顾。要去杠杆，就不能把洗小孩的水连同小孩一起泼出去，要把小孩留下来，把脏水泼掉，就是把杠杆有利于经济发展的方面留下来，把它造成金融风险的那部分去除，这是去杠杆之要义。
在《中国经济大讲堂》演讲过程中，李扬提到，国务院副总理刘鹤同志关于当前的金融形势、以及今后金融所应当遵循的原则。刘鹤副总理认为，在中国面临的各类风险中，金融风险尤为突出。所以中国将争取用三年左右的时间，使得宏观杠杆率得到有效控制。这个目标、任务都已经提出来了，下一步的金融工作，我们要有所遵循。刘鹤强调，第一、做生意是要有本钱的。做生意要先把自己的钱掏出来，想空手套白狼是不行的。第二、借钱是要还的。第三、投资是要承担风险的。第四、做坏事是要付出代价的。“我觉得刘鹤副总理这样一些话，一些大白话，把我们今天的主题说得很清楚，同时也把我们金融的基本原则说得很清楚，这应当是成为我们今后的基本遵循。”
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