神州控股(00861.HK):2018年中期业绩反映神州信息明显复苏,给予“持有”评级,目标价4.55港元

金融界

18-09-0401:46

来源:格隆汇

机构:银河证券

评级:持有

目标价:4.55港元

2018年上半年业绩

摘要:神州控股2018年上半年收入约69.86亿港元,同比增长21.86%。营业额同比增长主要是由于2018年上半年IT服务(神州信息)和智能物流业务持续增长。公司的毛利在2018年上半年增长11.3%至12.831亿港元。公司2018年上半年的毛利率为18.37%,低于2017年上半年的20.1%。

我们认为,毛利率下降是由于智慧物流的贡献增加。智慧物流业务整体营业额为17.19亿港元,同比增长48.48%,2018年上半年毛利率为14.69%。神州控股于2018年上半年录得净利润1.37亿港元,较2018年上半年净亏损452港元有所复苏。然而,此数据不适宜进行直接比较,因为2018年上半年的净亏损是由于:

a)股份支付费用约3.08亿港元;

b)公司建议为理财理财产品拨备约2.28亿港元。

然而,神州控股2018年上半年业绩因出售附属公司及联营公司股权而收益增加4.792亿港元。神州信息是神州控股的主要增长动力。神州信息的营业额同比增长20.1%,净利润同比增长137.3%。

财富管理产品的最新情况。理财产品方面,神州控股与发行人就公司购买的若干财富管理计划达成和解安排,本金总额约为26亿港元,有关金额并未按协议还款时间支付。神州控股从理财产品发行人获得6.5亿港元。剩余的未偿还本金总额约19.5亿港元已投资于若干资产管理计划及╱或金融工具,其最终相关资产为若干房地产项目公司(相关资产)的债务及股本投资,它们由项目公司拥有的房地产作实际担保。神州控股可向财务管理产品的发行人就相关资产的管理和出售作出指示。我们认为,财富管理产品问题得到解决方案,将是神州控股的主要股价催化剂。

潜在催化剂。神州控股管理层提到,公司看到医疗保健、农业、政府、金融和制造业等行业具有增长潜力。除了基本面变化外,我们认为资本操作(如为神州控股相关资产引入战略投资者)将成为股价催化剂。

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