首家“新三板+H股”来了! 君实生物开启赴港上市之旅

香港财华社

百家号08-0819:24

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在内地对医药行业进行政策整改之际,港交所对未盈利生物科技公司开放大门之时,一家名为“上海君实生物医药科技股份有限公司”(下称“君实生物”)的内地生物医药公司要赴香港开启资本市场之旅了。

君实生物于此前已向中国证监会提交了境外首次公开发行股份的申请,并于2018年7月10日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。

无盈利的IPO企业

君实生物为一家生物制药公司,于2012年成立,致力于创新药物的发现和开发,以及在全世界范围内的临床研发及商业化。君实生物在招股说明书中表示,公司是国内第一家就抗PD-1单克隆抗体向CDA提交IND申请和NDA的中国企业,也是国内首家就抗PCSK9单克隆抗体和抗BLyS单克隆抗体取得CDA的IND申请批准的中国公司。所谓PD-1,即一种肿瘤免疫治疗新药,针对疾病包括胃癌等。

根据招股说明书,于往绩记录期,君实生物未商业化任何药物,因此未因出售药物产品获得任何收益。公司收入来源于根据收费服务合约所赚取咨询及研究服务的收入。具体来看,2016年公司营收仅为375.7万元(人民币,下同),而2017年公司营收大幅缩减至114.8万元。且2016年亏损超1.3亿元,2017年更是扩大至3.2亿元。更让人感到惊讶的是,该公司2018年前4个月竟然毫无收入,净利润亏损却达到1.58亿元。

收入减少、亏损扩大,是因为君实生物需要斥巨资来维持公司业务的稳定及发展,其中最重要的是保持公司药物产品的研发。2016年及2017年,君实生物投入研发的资金开支分别是1.22亿元、2.75亿元;2018年前4月,公司研发开支为1.22亿元,占总营收已接近八成。

当然,有付出往往就有回报。在巨额资金的研发投入下,君实生物产品获得不错的进展。截至最后实际可行日期,君实生物的产品管线包括13项在研生物药品,包括7项肿瘤免疫疗法在研药品、2项代谢疾病在研药品、3项针对炎症或自身免疫性疾病药品及1项治疗神经性疾病药品,适用于多种未满足医疗需求的适应症。

截至最后可行日期,君实生物旗下JS001、JS002、UBP1213、JS003四项在研药品已获得CDA(即“国家药品监督管理局”)的IND(即临床研究申请)批准。

首家“新三板+H股”出炉

于2018年4月21日,全国股转系统与港交所(00388-HK)签署合作谅解备忘录,双方欢迎对方符合条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请。“新三板+H 股”的启动,一方面满足企业的融资交易需求,另一方面如后期配套制度能达到类似“沪港通”机制,引进香港机构投资者,将有利于改善新三板流动性不足局面。

“新三板+H 股”制度出来后,君实生物赴港之旅异常顺利,7月11日公司再次公告表示,H股发行的申请被证监会受理,直到8月6日晚间第一版招股说明书披露,这也意味着港股已经基本上走完了赴港发行H股的绝大部分流程,这一过程仅用了不到3个月的时间。

通过政策的利好赴港上市,有利于君实生物融到更多的资金以面对高额的研发投入和漫长的研发周期。 但此番登陆香港资本市场,能否获得港股投资者认可仍待考验,毕竟同为未盈利医药股,于近期赴港上市的歌礼制药(01672-HK)股价目前已较发行价跌近20%。

风险因素不可小觑

君实生物提到,公司在很大程度上依赖在研药品未来的成功商业化,这可能失败或者出现重大延迟。另外,临床药物研发涉及漫长且成本高昂的程序,其结果难以确定,故公司可能无法按计划甚至根本无法完成公司的在研药品的临床试验。

要实现药品的成功商业化,需要完成监管的审批流程。我们都知道,在生物制药方面的审批流程程序繁复、相当耗时且有不可预测性。加上近期内地的“疫苗造假事件”造成公众对医疗安全的恐慌,中国政府将会加强对药品研制生产的严监管,药品商业化的审批流程或许会更长,影响公司业务进程,并有可能无法产生足够的收入和现金流以维持经营。

此外,自成立以来,君实生物的运营已耗用大量的现金,公司于2016年、2017年及截至2018年4月30日止4个月的经营活动所用现金净额分别为1.85亿元、3.47亿元及1.88亿元。对于一个业务规模并不大的新三板企业,连续3年都耗巨资来维持经营,资金链断裂的潜在风险时刻都存在着。君实生物仍需要额外的资本资源,用于建设、维护、经营和扩大公司的生产设施并开展研发活动。

若于港交所挂牌上市后不久便像歌礼制药一样破发,这对君实生物此后公司估值造成影响,甚至影响到于资本市场上的进一步融资。

作为内地新三板市值达128亿元的独角兽,期待君实生物能在港股市场有更好的表现,同时带动新三板恢复活力,留住优质企业。

■ 作者|覃汉计

■ 编辑|夏雨辰、黎璐璐

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