如何快速分析一只陌生的股票
阿尔法工场2018-07-13 13:51
很多人问过我，你是如何分析一个陌生的股票的？有没有什么捷径或者模板？
捷径谈不上，但心得还是有的——主要是两个步骤：
用XYZ法解读财报 。探索商业属性。
下面，我就以关注度较高的“特斯拉概念股”旭升股份(SH:603305)为例，示范如何快速分析一个陌生的股票。
用XYZ法解读财报
所谓XYZ法读财报，意思就是从X、Y、Z轴三个维度来从财报拿到自己想要的数据。
一、X轴代表横向的竞争对手。
股票发行上市时，其招股说明书会披露同行业的竞争对手。
比如旭升股份招股说明书第87页，就披露了广东鸿图（SZ：002101）、春兴精工（SZ：002547）、鸿特精密（SZ：300176）三个竞争对手。
因为不同的公司对行业的理解不同，所以勤奋的同学，可以继续去查看这三个上市公司的招股说明书，应该能发现更多的竞争公司。不出意外，我就又发现了文灿股份(SH:603348)。
因篇幅所限，本文不再展开讨论这些公司谁好谁坏，感兴趣的朋友可以在文末留言探讨。
二、Y轴代表上下游产业链。
旭升股份的上游是大宗商品铝材，我们可以从东方财富网查询期货铝alm的最近三年的价格变动。
2017年，铝材从12000元/吨，最高暴涨到17000元/吨，到了2018年，铝又跌到了14000多元/吨。
旭升股份的下游是特斯拉(NASDAQ:TSLA)和海天塑机，大客户特斯拉占收入的56%，所以我们重点分析特斯拉汽车。
2018年7月1日，特斯拉的董事长埃隆·马斯克（Elon Musk）发推特称，2018年第二季度的最后一周，特斯拉共生产7,000辆轿车，其中包括5,000辆Model 3。
以一年50周来计算，这代表了特斯拉的汽车最新年产能将要到达35万辆。而2017年全年，特斯拉生产了10万辆汽车。
三、Z轴代表时间，我们要分析这个公司去年发生了什么事，今年会有什么变化，未来的发展前景如何？
1、分析过去
我们一般从资产和利润表的最大变动来获得线索。
2017年，资产有两个明显的变动：
第一个是现金大幅增加，原因是2017年7月新股IPO，融资了4亿。第二个大变动是固定资产从2.3亿增长到5亿，说明企业在积极增加产能，匹配特斯拉的产能增长。
2017年，利润表的最大变化是收入增长了30%，而净利润2.22亿仅仅增长了9%。原因主要有三点：
上游的铝材涨价。按照行业惯例，下游的特斯拉会阶梯性的逐渐降低采购价。固定资产大增导致的折旧从2016年的0.23亿增长到2017年的0.35亿元。
2、本财年预测。
既然我们已经拿到了上下游的数据，所以我们可以乐观的估计，旭升股份今年会面临原材料铝的降价和特斯拉产能增长100%以上的预期。所以今年应该是旭升股份的业绩爆发年。
到此为止，我们可以得出一个非常简单粗暴的假设——
假设旭升股份2018年成本下降而收入翻番，净利润翻番到4.5亿元，那么旭升股份目前市值120亿，2018年末的预测市盈率是27倍。（纯假设，不作为投资依据。）
3、未来的发展。
特斯拉在上海设厂之后，3年后内销年产能计划50万辆，是2017年产能的5倍。而且会导致旭升股份的业务由出口转内销。
这是我们到目前为止，用XYZ法得出的一个初步研究成果。
探索企业的商业属性
商业属性我们再分为三个分支：先进性、成长性、局限性。
一、产品是否具有先进性，是否对社会进步做出了贡献。
旭升股份主要的产品是新能源汽车变速箱、电池仓壳体、结构件（未来），符合汽车轻量化的需求，对减少全社会的能源消耗是有利的。
二、成长性陷阱。
之所以不是说成长性，而是成长性陷阱，就是强调，很多表面上看起来的高成长，往往不能持续（比如以前分析的东方园林这种工程业务），我们可以尝试以下三个模板，来避免陷入成长性陷阱。
1、行业空间、竞争生态、市场地位如何？是否规模不经济？
铝压铸行业空间很大，国外是大企业，国内主要是小企业，旭升股份的市场份额很小。新能源汽车行业增长空间很大，传统汽车低增长。
2、消费频率高不高？
和汽车的生命周期类似，再加上汽车后市场的小部分维修需求，消费频率5到10年一次，属于极低频。
3、是否具有自由定价权？
①、是否是自由市场（和政府补贴市场相区分，比如隆基股份）？
本公司要面临新能源补贴政策的变动。
本公司还享受出口退税补贴。
跨境跨市场销售，产品受到汇率和关税的影响。（特斯拉以人民币和公司结算）
②、是否面向消费者。
产品价格要受特斯拉控制。销售费用率1.6%和常规企业销售费用率10%的巨大差距，也佐证了这个问题。如果一旦丢失订单，将会面临巨大风险。
③、产品是否具有差异性，品牌是否具有可辨识性？
产品属于中间标准件，没有差异性。
哇，不分析不知道，一分析才发现，旭升股份还有那么多成长性陷阱啊。
三、成长的局限性。
企业的成长还要受到很多因素的制约，我们一般考察“人、财、物”三个方面：
1、人。
员工1200人，人均利润19万，人均薪酬9万，说明面临人工成本上升，企业的压力不大，而且享有工程师红利。
2、财。
应收、存货减去预收、应付之后，企业在运营资金投入的不多，而且企业账上现金充足，下一步还要发行可转债募集资金。
3、物。
2016年的固定资产2.3亿元，在2017年取得了2.2亿的净利润，说明企业的固定资产能够很快收回投资，属于轻资产行业。
总结
通过XYZ分析，先进性、成长性、局限性考察，我们可以得出来一个大概的结论：
2018年是旭升股份的美好时光，人财物对企业的成长都没有制约。
但是长期来看，要警惕业务受制于人、受新能源汽车补贴变化、贸易战升级的影响。
来源:http://www.gongchang.fund/news-detail-18636.html
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