2018世界杯即将打响,没有中国队还有中国企业!

第一财经

发布时间:18-06-1119:18

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2018年6月11日目录

2018世界杯即将打响,没有中国队还有中国企业!(川财证券)新规适当松绑存款偏离度管理,提振银行市场预期(华泰证券)中俄签迄今最大核能合作项目,发展核电决心未变(东兴证券)挖机销量持续超预期,工程机械龙头业绩弹性可期(方正证券)微信小程序加速发展,移动广告市场又添新增长点(中泰证券)

1.2018世界杯即将打响,没有中国队还有中国企业!(川财证券)

世界杯创立于1930年,是世界上最具影响力和商业价值的足球比赛,2014年世界杯吸引了全球207个国家共计32亿的观众,覆盖了全球超过42%的人口。2018年世界杯将于6月14日至7月15日在俄罗斯举行。因为中国与俄罗斯的时差相对合适,本届赛事的比赛将在18点至2点之间举行,大量比赛处于中国收视的黄金时段,有望推动本届赛事迎来极高的收视水平。

川财证券指出,对于海外市场,世界杯在短时间内会对股票市场产生一定影响。世界杯冠军所在国的股票市场在夺冠后的1个月内平均跑赢全球市场3.5个百分点,不过在3个月内就会显著回落。大部分的世界杯亚军所在国股市在失利后的一个月内平均较全球市场下跌5.5%,且在3-6个月内持续下跌。大部分东道主国家股市在赛事结束后的一个月内都会比全球市场有更好的表现,平均超额约1.3%。

川财证券认为,2018年世界杯期间可以关注体育营销、出境游、彩票以及相关消费的中国企业,包括当代明诚(600136.SH)、海信电器(600060.SH)、华帝股份(002035.SZ)、腾邦国际(300178.SZ)、鸿博股份(002229.SZ)、天音控股(000829.SZ)、中体产业(600158.SH)、人民网(603000.SH)等。川财证券指出,世界杯是全球影响力最大的体育赛事之一,对于品牌来说,也是一个和消费者的拉近距离的契机,也是促进品牌国际化与中外贸易发展的契机。多个中国企业正在通过世界杯官方赞助、世界杯参赛队及球员赞助、央视世界杯转播赞助等多种方式,参与世界杯的营销竞争。

在出境游方面,川财证券从历史数据中发现,世界杯、奥运会等大型赛事对于东道主国家的入境游和入境消费有很大的助力。随着近年来我国经济的快速增长以及本次世界杯举办国俄罗斯相关条件(距离、消费水平等)的相对适宜,本次世界杯期间预计有7~10万中国球迷将赴俄罗斯旅游、观赛。

此外,川财证券还指出,世界杯赛事对竞猜型彩票的销售具有极大的提升作用。尽管受到互联网彩票监管的影响,世界杯期间的竞猜型彩票销售仍有望受益于较高的赛事转播收视、球迷和彩民热情以及相关渠道的推广出现阶段性的高速增长。

2.新规适当松绑存款偏离度管理,提振银行市场预期(华泰证券)

银保监会、央行于6月8日联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》(48号文)。

华泰证券认为“48号文”增加了监管可操作性,旨在帮助解决当前的“紧信用”问题,实现“稳信用”以加大对中小企业的支持。

2014年的《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》(236号文)对存款“冲时点”、违规吸存、虚假增存等行为进行了约束。“48号文”对“236号文”从三个面进行修改完善:①新增了自律要求,严禁不当竞争;②简化了余额末存款偏离度的计算方法,季末月份与非季末月份采用同一标准,且将达标要求由3%适度放松至4%;③增加了可操作性,将触发处罚的偏离度标准从3%和4%提高到4%和5%。

华泰证券指出,银行存款“冲时点”的主要原因是减轻与存款挂钩的多数监管指标的达标压力,另外也为了美化财务报表。2014年“236号文”发布后,银行存款冲时点行为得到一定控制。但是随着存款增速下滑,中小银行存款竞争力下降,存款属性向投资性转变,导致月末存款受资金价格影响波动性加大,存款组织成本上升。另外中小银行经营区域集中,难以通过多区域经营对冲存款扰动。华泰证券测算了上市银行2017年年末及2017年半年末的存款偏离度,发现城商行、农商行存款偏离度在恶化。中小银行存款增长受阻加剧了结构性“紧信用”问题,为实现融资转向“稳信用”,监管调整必要性加强。

华泰证券认为,“48号文”实质是通过对存款偏离度适当松绑,缓解了中小银行的存款组织困难。结合近期MLF担保品扩容至AA级信用债,反映监管多措并举进行结构调整,放大对中小企业的信用支持。存款过度竞争的根源在于银行存款非市场化定价,总量过少,负债补充能力有限。未来或许会通过两个方向推进解决“稳信用”问题。一是增加银行资本补充渠道。二是加快银行存款利率双轨制并轨,规范存款竞争行为。

华泰证券认为银行板块估值已经处于底部区间,信用债风险影响有限。下阶段看监管对银行资产扩张松绑以及银行二季度业绩提振市场预期。个股推荐工商银行(601398.SH)、招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、光大银行(601818.SH)。

3.中俄签迄今最大核能合作项目,发展核电决心未变(东兴证券)

6月8日,在中俄两国领导人的共同见证下,中核集团与俄罗斯国家原子能集团在人民大会堂签署了三份核能合作项目的框架合同。这是迄今为止中俄最大的核能合作项目,上述一揽子签署的合同总金额超200亿元人民币,项目总造价超千亿人民币。

东兴证券认为,在当前扩大内需、发展高端装备制造业的大环境,以及全社会用电需求不断增长的大背景下,核电拥有非常强的社会需求和发展空间。但由于三门1号AP1000机组迟迟未能建成,导致2016年以来商用堆新项目零核准,核电发展速度大幅减缓。作为中俄合作项目的田湾3号机组2012年12月27日开工,实现了福岛核事故后我国核电新项目破冰。此次与俄罗斯签订框架合同,证明国家发展核电决心未变,旨在通过对外合作方式推进核电产业发展。

东兴证券指出,我国与俄罗斯核电合作已有成功典范,田湾1-4号机组均采用俄罗斯VVER-1000核电机组,1-3号机组已投入运行,4号机组将于2018年底建成。田湾2号机组在2017年世界核电运营者协会(WANO)综合指数为100分,在世界VVER系列核电机组中排名第一。

俄罗斯核电产业非常发达,形成了自主的VVER系列机组,其中VVER-1200可以满足三代核电安全要求。此次签订框架协议的田湾7、8号及徐大堡项目未来将建设VVER-1200机组。

东兴证券认为与俄方多年的合作经验以及采用经过验证的技术,将有助于加快中俄双方设计对接、现场完成准备工作以及设备制造商消化技术要求,最终实现项目快速启动。

虽然此次签订框架合同是从俄罗斯引进核电技木,但合同额200亿相对项目总造价超千亿仅仅不到20%,在新项目执行中受益程度最高的还是我国核电产业链上各企业,尤其是占总造价近50%的装备制造领域。田湾3、4号机组核岛设备国产化率达到15%、常规岛与B0P设备国产化率达到98%。东兴证券认为经过参与田湾1-4号机组供货,我国核电装备制造商已具备为VVER系列机组供货的能力,在VVER-1200机组建设中设备国产化率将进一步提升。

中俄签订核能合作框架合同,标志着国家发展核电的决心未变,田湾1-4号成功经验以及采用经过验证的三代核电技术,为项目顺利执行增加了保障。东兴证券认为有两类公司将受益,一是中核集团旗下上市公司中国核电(601985.SH),二是核电装备制造业龙头东方电气(600875.SH)、上海电气(601727.SH)。

4.挖机销量持续超预期,工程机械龙头业绩弹性可期(方正证券)

日前,中国工程机械工业协会公布了5月份挖掘机销量数据。2018年5月,挖掘机国内外共销售19313台,同比增长71.3%;2018年1~5月,挖机销量合计105935台,同比涨幅60.2%。

方正证券指出,在宏观经济悲观预期下,挖机月销量仍不断创新高,这说明工程机械行业与宏观经济存在“剪刀差”。未来三年,在更新需求托底的基础上,随着工程机械渗透率的提升、出口占比不断加大,行业格局优化,龙头企业报表修复弹性大,有望超越周期。

2018年前五个月,挖机销量合计已突破10万台,目前下游需求仍比较旺盛,个别型号处于缺货状态,预计6月底缺货会得到缓解,在挖机月销量持续超预期以及下游需求不减的基础上,判断全年挖机销量会超过18万台。

方正证券指出,2018年5月,国内龙头企业三一、徐工、柳工的挖机销量分别为4331台、2501台、1284台,同比增速分别是91.55%、105%、73.28%,均高于行业平均增速71.3%,行业集中度从2012年开始触底回升,截止目前,CR3=47%,CR4=55%,前四家企业已经占据半壁江山,CR10达到了85%,龙头企业市占率提升,市场格局进一步优化。

方正证券认为,在更新需求托底的基础上,基建和出口不断带来新增量。存量因为环保和机龄两方面原因,进入为期5~6年的更新换代期,更新换代需求仍是需求主力,它保证了增长的平稳性。同时,基建方面,虽然无法从房地产开工层面解释挖掘机销量的超预期,但是值得关注的是新增PPP项目受限制,但存量PPP项目逐步落地,PPP落地率在提升,存量的PPP落地项目带来了挖机的新增需求,而且出口销量不断创新高,在更新需求托底的基础上,基建和出口不断带来新增量。

方正证券以国内宏观经济平稳下行为前提,判断工程机械龙头企业未来3年有望保持净利润快速增长,主要原因是:①随着人工替代,工程机械渗透率持续提升;②存量因为环保和机龄两方面原因,进入为期5~6年的更新换代期,更新换代需求保证了增长的持续性;③出口持续增长;④龙头企业受益报表修复、行业竞争格局优化,盈利弹性巨大。

按照估值由低到高的顺序,方正证券强烈推荐柳工(000528.SZ)、徐工机械(000425.SZ)、三一重工(600031.SH)、恒立液压(601100.SH)、中联重科(000157.SZ)、艾迪精密(603638.SH)、浙江鼎力(603338.SH)等整机和核心零部件龙头企业。

5.微信小程序加速发展,移动广告市场又添新增长点(中泰证券)

流量红利期接近尾声,存量博弈愈演愈烈,微信小程序应运而生。中泰证券指出,我国移动互联网设备约11亿台,微信日活用户已超10亿,移动流量红利的天花板逐渐显现,市场进入存量博弈,即争夺用户使用时间。中泰证券认为,移动互联网服务的本质为使人们的衣、食、住、行等需求更为便捷,因此在用户存量博弈时代,囊括各类APP主要功能的微信小程序应运而生。

目前已经上线的小程序超过58万个,基本包含了用户使用频次较高的轻APP。小程序中游戏和工具类占比较高。游戏类小程序主要以休闲小游戏和社交游戏为主,其数量在Top100小程序中占比43%,工具类小程序用户粘性较强,其数量在Top100小程序中占比32%。2017年小程序的MAU月均复合增速高达42%,中泰证券预估2018年小程序MAU虽有所放缓,但依然有望突破8亿;其次,随着小程序月活用户数增长和小程序内容的不断完善,微信有望进一步分流新闻资讯、数字阅读、生活服务和手机游戏用户时长,估算2018年底微信每日人均使用时长有望突破90分钟,再创新高。

移动广告市场持续高增长,腾讯有望通过微信再造一个移动互联网生态圈,并适度将微信流量和用户使用时间有效的转化成广告收入。2017年移动广告市场规模高达2650亿元,5年CAGR高达66.80%,移动广告的发展趋势毋庸置疑。中泰证券定义微信广告生态为全场景、社交化的广告生态。①全场景:微信具有可满足移动网络用户所需的各种场景,同时小程序还具备打通线上和线下的功能。②社交化:微信强大的社交功能使得传播更为有效,广告转化效率更高。通过与国外互联网科技巨头Facebook的比较,2017年Facebook的ARPU值几乎是腾讯的3倍,所以中泰证券认为,在国内飞速发展的移动广告市场,腾讯的广告收入仍有较大的提升空间。

中泰证券认为,当前在微信流量加速变现过程中的受益方为腾讯广告产业链相关标的,建议关注科达股份(600986.SH)、平治信息(300571.SZ)、华扬联众(603825.SH)。

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